航空航天军工行业2018年7月船舶工业月报：支线箱船、LNG／LPG船、邮轮高景气

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告 2018 年 8 月 10 日 航空航天军工 2018 年 7 月船舶工业月报：支线箱船、LNG/LPG 船、邮轮高景气 行业动态 行业近况 2018 年 1-7 月全球船舶新签订单量 YoY+7%、造船完工量 YoY-27%。其中，7 月新签订单量 52 艘、256 万载重吨，包括散货船 9 艘、67 万载重吨，集装箱船 10 艘、1.58 万标箱，油轮 9 艘、75 万载重吨，以及 7 艘 LNG 船、6 艘 LPG 船、5 艘邮轮等等。 综合运价环比加速上涨，新造船价持续上涨。2018 年 7 月 ClarkSea综合运价指数为 12147 美元/天、MoM+6.4%、YoY+31%，BDI 月度均值为 1650、MoM+22.1%、YoY+82%；新船价格指数 128、MoM+0.3%、YoY+4%，二手船价格指数 101、MoM-0.4%、YoY+16%。 评论 散货船：量价齐升。2018 年 1-7 月全球散货船造船完工量 1735 万载重吨、YoY-44%，新签订单量 1489 万载重吨、YoY+3%，7 月新船订单由中国的新扬子船厂、南通象屿船厂、芜湖造船厂以及日本的两家船厂获得。7 月，散货船新船价格指数 128、与上月持平、YoY+12%；在手订单/运力仅为 9.8%，有助于供需关系进一步改善。 集装箱船：量价齐升，支线集装箱船需求旺盛。2018 年 1-7 月全球箱船造船完工量 89 万标箱、YoY+33%，新签订单量 47 万标箱、YoY+279%。5-7 月箱船订单全部为支线型集装箱船，需求旺盛；7月订单中 2 艘由武船获得、8 艘由韩国现代尾浦获得。7 月箱船新船价格指数 78、MoM+1.0%、YoY+11%，箱船平均运价 10114 美元/天、MoM-3.5%、YoY+41%，整体上仍延续 2017 年初以来的升势。 油轮：船价向上、订单量向下，2018 年 1-7 月拆解量已超过 2015-17年总和。2018 年 1-7 月全球油轮造船完工量 1855 万载重吨、YoY-30%，新签订单量 1650 万载重吨、YoY-17%。7 月油轮平均运价 8084 美元/天、MoM+8.4%、YoY-6%。2018 年初至今油轮拆解量达到 1607 万载重吨，拆解量/新签订单量达到 98%。 其他船型：7 艘 LNG 船、6 艘 LPG 船全部由韩国船厂获得；4 艘邮轮由意大利芬坎蒂尼集团获得、1 艘邮轮由挪威 VARD 船厂获得。 估值与建议 维持个股盈利预测。维持看好集装箱船、散货船市场进一步复苏，看好滚装船、豪华邮轮、LNG 船、LPG 船市场的高景气度，推荐排序：扬子江船业-SG、*ST 船舶、中船防务-H/A、中国重工。 风险 中美贸易摩擦加剧对海运量的影响。 目标 P/E (x) 股票名称 评级 价格 2018E 2019E *ST 船舶-A推荐 35.00 106.3 61.7 中船防务-A 推荐 28.00 128.2 75.2 中国重工-A 推荐 7.00 86.2 65.0 中船防务-H 推荐 14.00 64.3 37.7 扬子江船业 推荐 1.37 6.1 5.6 中金一级行业 工业 相关研究报告 •2018 年 6 月船舶工业月报：船价与新签订单量延续升势(2018.07.12)•船 舶 配 套 专 题 ： 全 面 推 进 国 产 替 代 ， 力 争 实 现 弯 道 超 车(2018.06.28)•中美贸易摩擦升级对航空航天船舶产业的影响 (2018.04.05)•船舶工业专题：下行十年，拐点将至 (2018.04.03)•中美贸易摩擦对航空航天船舶产业的影响 (2018.03.23)资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部 陈珺诚 王宇飞 分析员 分析员 juncheng.chen@cicc.com.cn SAC 执证编号：S0080518070007 SFC CE Ref： BNF077 yufei3.wang@cicc.com.cn SAC 执证编号：S0080514090001 SFC CE Ref： BEE831 6476881001121242017-082017-112018-022018-052018-08相对值 (%) 沪深300 中金航空航天军工 中金公司研究部: 2018 年 8 月 10 日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 全球造船市场概览（2018 年 7 月） 2018 年 1-7 月全球船舶新签订单量同比增长 7%、造船完工量同比下降 27%。根据 Clarkson统计，2018 年 7 月全球交船 71 艘、造船完工量 515 万载重吨，新接订单量 52 艘、256万载重吨；1-7 月全球造船完工量 5147 万载重吨、YoY-27%，新接订单量 4113 万载重吨、YoY+7%；8 月初在手订单量 1.99 亿载重吨、同比增长 2%。由于当前交付的大多为 2016年签订的造船订单，而 2016 年全球新签订单仅为 3203 万载重吨、为 2000 年以来的最低值，2018 年 1-7 月造船完工量下滑明显。 综合运价环比加速上涨，新造船价持续上涨，二手船价环比略降。从运价来看，2018 年7月 ClarkSea综合运价指数为 12147美元/天、MoM+6.4%、YoY+31%，BDI月度均值为1650、MoM+22.1%、YoY+82%。从船价来看，2018 年 7 月新船价格指数 128、MoM+0.3%、YoY+4%，二手船价格指数 101、MoM-0.4%、YoY+16%，散货船二手船价相对于新船价格的比例为60.0%、YoY+3.8ppt1。2018 年初至今全球二手船交易量为 5099 万载重吨，二手船交易量仍高于新造船订单量，表明全球造船市场仍处于相对底部。 图表 1: 全球造船完工量 图表 2: 全球新接订单量 资料来源：Clarkson，中金公司研究部 资料来源：Clarkson，中金公司研究部 图表 3: 全球在手订单量 图表 4: 新船及二手船价格指数 资料来源：Clarkson，中金公司研究部 资料来源：Clarkson，中金公司研究部 1 一般来讲，船市景气时二手船相对于新造船的折价更少，船市不景气时二手船折价更大。 024681012141618201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月全球造船完工量（百万载重吨）2016年2017年2018年02468101214161月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月全球新接订单量（百万载重吨）2016年2017年2018年0501001502002503003501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月全球在手订单量（百万载重吨）2016年2017年2018年501001502002503003501001251501752002000/032001/02200