商社行业周报：海底捞拉开餐饮底部反转大幕

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2023.02.25 海底捞拉开餐饮底部反转大幕 ——商社行业周报（2023.02.20-02.26） 刘越男(分析师) 宋小寒(研究助理) 021-38677706 010-83939087 liuyuenan@gtjas.com songxiaohan026736@gtjas.com 证书编号 S0880516030003 S0880122070054 本报告导读： 战略调整后翻台率回升+运营效率提升，海底捞拉开餐饮底部反转大幕。 摘要： [Table_Summary]  本周投资观点：①新产品试水反馈超预期，有望开启新一轮产品周期，推荐周大福；②战略调整后翻台率回升+运营效率提升，业绩改善好于预期，底部反转大有可为，推荐海底捞；③防疫措施优化利好线下生活秩序恢复，推荐低估值的广州酒家、行动教育、潮宏基；④历次危机和疫情后开启资产整合周期，酒店行业供需改善叠加资产整合加速行业将非线性发展，推荐锦江酒店；⑤市内店国人购物政策出台在即，海南 2025 年封关风险下降，推荐中国中免。  上周行情回顾：上周消费者服务板块涨幅-0.78%，商贸零售板块涨幅+1.08%，在所有行业中分别位列 27 和 20 名（共 30 个行业）。未停牌股票中，奈雪的茶+8.28%、小商品城+8.18%、武商集团+8.10%、北京城乡+7.68%、潮宏基+6.79%涨幅居前。  行业重点信息及数据更新：1）社服行业：①中国旅游研究院预计2023年全年国内旅游人数约 45.5 亿人次，同比增长 73%，约恢复至 2019年的 76%；②自 2 月 11 日起韩国恢复发放中国公民赴韩短期签证消息公布后，近 2 周航班管家平台内中韩航班机票搜索量环比上升近 4倍；③澳门 1 月份入境旅客量环比上升 2.6 倍；④1 月，深圳机场、白云机场、上海机场等旅客量较去年同期增长明显。其中，深圳机场旅客吞吐量同比增长超过 8 成多；⑤美团无人机团队宣布其城市低空物流解决方案已通过中国民航局审定，并获得了该部门颁发的《特定类无人机试运行批准函》和《通用航空企业经营许可证》；2）零售行业：①京东计划在 3 月初上线百亿补贴频道；②SHEIN 计划于今年 IPO，预计到 2025 年平台 GMV 将增长至 806 亿美元；③洪九果品获纳入港股通。  公司公告：①同程旅行：拟以不超过 7 亿元的总代价收购同程旅业；②九毛九：预计 2022 年收入 40.0 亿元/-4.2%，归母净利不低于 4700万元/-86.2%；其中 2022H2 收入 21.1 亿元/-2%，归母净利为-1070 万元；③海底捞：公司预计 2022 年营收不低于 346 亿元/-15.8%，净利润不低于 13 亿元，去年同期亏损 41.6 亿元；④阿里巴巴：2023 财年第三财季归属于普通股东净利润 468.15 亿元，去年同期 276.92 亿元；Non GAAP 净利润 499.32 亿元，同比增长 12%。  风险提示：疫后修复不及预期；宏观经济波动风险；政策监管风险 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级： 增持 [Table_subIndustry] 细分行业评级 [Table_DocReport] 相关报告 《眼镜零售行业市场广阔，龙头整合有望提速》2023.02.19 《亚马逊收入超预期，跨境平台经营有望改善》2023.02.07 《商务部再提促进跨境电商发展，三重利好加持》2023.02.06 《复苏开启，必选先行》2023.01.19 《线下复苏回暖，寄售铺货国内渗透有望提速》2023.01.18 行业周报 股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 批零贸易业 仅供内部参考，请勿外传 行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 5 表 1：国泰君安社服零售行业重点标的盈利预测（2023.02.26） 行业 标的 股票代码 收盘价（元） 市值 （亿元） 归母净利润（亿元） PE 评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 黄金珠宝 周大福 1929.HK 16.70 1,670 67.12 66.60 90.30 25 25 18 增持 周大生 002867.SZ 14.76 162 12.25 12.37 15.20 13 13 11 增持 潮宏基 002345.SZ 6.09 54 3.51 3.06 3.76 15 18 14 增持 迪阿股份 301177.SZ 59.15 237 13.02 10.66 13.45 18 22 18 增持 电商 拼多多 PDD.O 95.65 1,209 77.69 284.59 338.77 16 4 4 增持 京东 JD.O 57.63 900 -35.60 119.63 203.21 -25 8 4 增持 唯品会 VIPS.N 15.21 93 46.81 59.00 66.00 2 2 1 增持 阿里巴巴 9988.HK 106.10 22,472 622.49 796.07 1075.62 36 28 21 增持 中国有赞 8083.HK 0.28 51 -25.09 -3.37 -1.66 -2 -15 -31 增持 小商品城 600415.SH 5.10 280 13.34 17.45 20.72 21 16 14 增持 汇通达网络 9878.HK 39.80 224 3.28 4.27 5.63 68 52 40 增持 超市 家家悦 603708.SH 11.83 72 -2.93 2.50 3.56 -25 29 20 增持 永辉超市 601933.SH 3.52 319 -39.44 -6.23 5.90 -8 -51 54 增持 红旗连锁 002697.SZ 5.51 75 4.81 5.00 5.46 16 15 14 增持 百货 重庆百货 600729.SH 24.56 100 9.80 9.43 11.39 10 11 9 增持 天虹股份 002419.SZ 6.30 74 2.32 1.56 2.12 32 47 35 增持 专业连锁 博士眼镜 300622.SZ 21.83 38 0.95 0.80 1.20 40 47 32 增持 百果园 2411.HK 5.64 89 2.51 3.56 4.42 35 25 20 增持 洪九果品 6689.HK 28.00 393 2.92 15.69 22.55 134 25 17 增持 飞亚达 A 000026.SZ 12.82 54 3.88 3.09 3.96 14 17 14 增持 美凯龙 601828.SH 5.82 253 20.47 18.06 23.04 12 14 11 增持 名创优品 MNSO.N 15.31