7月全球制造业景气度观察：欧洲制造业小幅恢复，亚洲国家整体减速

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669 号 宏观策略： 研究员 尹丹 0755-23991697 yindan@citcisf.com 从业资格号 F0276368 投资咨询号 Z0011352 研究员 蔡劭立 0755-82537903 caishaoli@citicsf.com 从业资格号 F3010006 投资咨询号 Z0012616 研究员 姜婧 021-60812990 jiangjing@citicsf.com 从业资格号 F3018552 投资咨询号 Z0013315 近期相关报告： 中央政治局会议点评：政策边际宽松 经济稳中求进 2018-08-01 6 月社会融资数据点评：融资和信贷分化 实体流动性改善不明显 2018-07-15 6 月全球制造业景气度观察：非美制造业放缓 美国经济独树一帜 2018-07-03 2018 年下半年策略报告：主动紧缩与被动紧缩齐发力 全球流动性面临更严峻考验: 2018-06-25 5 月全球制造业景气度观察：全球制造业 PMI 放缓 各国表现分化 2018-06-04 中国 4 月经济数据点评：生产平稳需求承压 政府稳增长压力加大 2018-05-16 中信期货研究|宏观策略(PMI)专题报告 2018-08-02 7 月全球制造业景气度观察—— 欧洲制造业小幅恢复，亚洲国家整体减速 专题摘要： 全球制造业 PMI 继续下滑 7 月全球制造业 PMI 录得 52.7，低于上个月的 53.0，延续了前几个月的跌势，创近一年新低。大部分分项指标在 7 月增速放缓，仅未来产出指标（62.0）加速增长。7 月新增出口指标（50.3）较上个月继续下滑 0.2 个点，逼近临界线，是所有分项指标中最低的。按地区来看，7 月美国制造业 PMI 小幅回落，但仍然高于全球平均值，是全球表现最好的区域之一；欧元区制造业动能稍有恢复，7 月制造业 PMI 小幅回涨；亚洲市场制造业整体减速，包括中国、日本、印度、韩国、印度尼西亚、马来西亚都处于全球平均值以下，尤其是中国和日本制造业 PMI 分别落至 8 个月和 11 个月新低。 美国：7 月制造业 PMI 回落，但仍大幅高于全球均值 美国 7 月 ISM 制造业 PMI 指数 58.1，低于前值，是今年以来仅次于 5 月值（58.7）的第二低数值。不过，美国制造业整体仍处于稳健增长状态，今年前 7 个月平均值为 59.07，高于全球制造业 PMI 的同期均值（53.44），制造业连续 23 个月扩张。分项指标中，7 月跌幅最大的是供应商交付（62.10）和订单库存（54.70）分别较上个月减少 6.1 和 5.4 个点，进口分项（54.7）也显著减少 4.3 个点。7 月的客户库存指数下降至七年新低，低库存显示需求旺盛。物价指标仍显著高于其它指标，由于制造商抢在关税及反制措施生效前购买原材料，令供应商的议价能力提高，商品出厂平均价格保持七年来最快增速，未来几个月将进一步传导给需求终端，带来消费者物价上涨。 欧元区：7 月制造业动能小幅恢复，贸易仍是最大隐患 欧元区 7 月制造业 PMI 终值 55.1，高于上个月数值 54.9，今年以来首次上升，6 月曾触及 18 个月新低。2018 年以来，欧元区制造业 PMI 连续下滑，直至 7 月小幅反弹 0.2 个点，。今年前 7 个月欧元区制造业 PMI 均值为 56.64，高于全球均值，但低于美国同期均值近 3个点，也低于欧元区去年底高值 5 个点。产出和新增订单分项仍较为疲弱，新增出口订单增速创近两年新低，关税和贸易战担忧仍是影响欧元区制造业的最大隐患。投入成本仍在上涨，关税、贸易战、供应时间延长、原材料短缺等多重因素都会推升价格。德国、奥地利和法国在 7 月小幅回升，创 2 个月新高；意大利和荷兰则分别为 21 个月和 14 个月新低，不过荷兰 7 月数值（58.0）仍位于欧元区首位。欧元区二季度 GDP 季环比和同比均不及预期和前值，与美国经济势头形成鲜明对比。欧盟与美国正在达成新的贸易协定，有望缓解制造业出口的弱势。 中国：内需疲软走弱 制造业承压 2018 年 7 月中国官方制造业 PMI 录得 51.2，较上月下降 0.3 个百分点。财新 7 月制造业PMI 录得 50.8，较上月下跌 0.2。从分项来看，出口订单持平，进口指数承压，内需走弱，生产增速放缓，库存被动抬升。但展望后期，尽管政府宽松政策边际放宽，希望稳定经济增速，但受前期政府监管，地产调控以及贸易摩擦的影响，预计短期难以看见经济立竿见影的改善。 中信期货研究|宏观策略(PMI)专题报告 2 / 11 目录 专题摘要： ............................................................................................................................................................. 1 一、全球制造业 PMI 继续下滑 .................................................................................................................... 3 二、美国：7 月制造业 PMI 回落，大幅高于全球均值 .............................................................................. 5 三、欧元区：7 月制造业动能小幅恢复，贸易仍是最大隐患 ................................................................... 7 四、中国：内需疲软走弱 制造业承压 ........................................................................................................ 8 免责声明 ............................................................................................................................................................... 11 深圳总部 ............................................................................................................................