汽车与零配件行业跟踪报告：1月重卡销量降幅仍大，物流略强于工程

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 行业研究/汽车与零配件 证券研究报告 行业跟踪报告 2023 年 02 月 26 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] -25.51%-17.32%-9.13%-0.95%7.24%15.43%2022/22022/52022/82022/11汽车与零配件海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《汽车行业 2023 年投资策略》2023.01.13 《2023 年国内重卡有望重拾景气》2022.12.21 [Table_AuthorInfo] 分析师:刘一鸣 Tel:(021)23154145 Email:lym15114@haitong.com 证书:S0850522120003 分析师:房乔华 Tel:021-23219807 Email:fqh12888@haitong.com 证书:S0850522030001 分析师:张觉尹 Tel:(021)23154145 Email:zjy15229@haitong.com 证书:S0850523020001 1 月重卡销量降幅仍大，物流略强于工程 [Table_Summary] 投资要点：  中国汽车工业协会（中汽协）发布了 2023 年 1 月重卡及其中各细分车型销量。点评如下：  根据中汽协数据（下同），2023 年 1 月国内重卡销量 4.9 万台，同比大幅下降49%。此前 2022 年全年，国内重卡销量为 67 万台，同比下降 52%。2023 年 1月重卡销量下滑幅度略小于 2022 年，但仍处于景气度低位。我们认为 1 月重卡销量较低的原因主要是受疫情和春节影响，市场车多货少，运价低迷。  在重卡的 3 个分类中，重型载货车销量略好，1 月销售 1.4 万台，同比下降 29%。此前 2022 年全年，重型载货车销量为 16.8 万台，同比下降 33%。  半挂牵引车 1 月销量为 2.4 万台，同比下降 43%。此前 2022 年全年，半挂牵引车的销量为 29.8 万台，同比下降 56%。  重型非完整车辆（重卡底盘）1 月销量为 1 万台，同比下降 69%。此前 2022年全年，重型非完整车辆的销量为 20.6 万台，同比下降 56%。我们认为该种类1 月销量较弱的原因为，该类型车主要用于工程，1 月各地工程建设受疫情和春节影响较为明显。  从结构上看，2023 年 1 月份重型载货车/半挂牵引车/重型非完整车辆销量占重卡整体的比例分别为 30%/50%/20%，此前 2022 年为 25%/44%/31%。我们认为 1 月重卡销量结构的特征是偏工程的非完整车辆走弱，偏物流的牵引车走强，这也与疫情和春节的影响有关。  近期运价企稳，我们判断运输市场供需最差时点已过。根据中国物流与采购联合会，2023 年 2 月份以来，国内公路运价指数（零担重货）平均值为 1032.6，环比-0.3%，同比+5%，已经企稳。我们认为，运价的企稳说明运力供过于求的现象在逐渐改善，其中供给端不再扩展的影响尤为明显。  综上，我们预计 2023 年国内重卡批发销量有望回升至 97 万台，同比大幅回升45%。但该销量水平也仅与近 10 年国内重卡销量中枢相仿。考虑到经济增长带来的运力需求提升，我们认为重卡销量仍有一定的成长空间。  投资建议：建议关注重卡产业链标的潍柴动力、奥福环保、中国重汽和一汽解放。  风险提示：国内经济增速不及预期、新技术出现导致单车运力提升。 仅供内部参考，请勿外传 行业研究〃汽车与零配件行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 图1 国内重卡销量及同比增速 资料来源：中国汽车工业协会，WIND，海通证券研究所 图2 国内重型载货车销量及同比增速 资料来源：中国汽车工业协会，WIND，海通证券研究所 图3 国内半挂牵引车销量及同比增速 资料来源：中国汽车工业协会，WIND，海通证券研究所 图4 国内重型非完整车辆销量及同比增速 资料来源：中国汽车工业协会，WIND，海通证券研究所 仅供内部参考，请勿外传 行业研究〃汽车与零配件行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3 [Table_PicPe] 图5 国内重卡销量结构 资料来源：中国汽车工业协会，WIND，海通证券研究所 [Table_PicPe] 图6 国内公路运价指数（零担重货） 资料来源：中国物流与采购联合会，WIND，海通证券研究所 仅供内部参考，请勿外传 行业研究〃汽车与零配件行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 4 信息披露 分析师声明 [Table_Analysts] 刘一鸣 汽车行业 房乔华 汽车行业 张觉尹 汽车行业 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 分析师负责的股票研究范围 [Table_Stocks] 重点研究上市公司： 中鼎股份,瑞鹄模具,华依科技,潍柴动力,保隆科技,奥福环保,比亚迪,文灿股份 投资评级说明 1. 投资评级的比较和评级标准： 以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后 6 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期市场基准指数的涨跌幅； 2. 市场基准指数的比较标准： A 股市场以海通综指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普 500 或纳斯达克综合指数为基准。 类 别 评 级 说 明 股票投资评级 优于大市 预期个股相对基准指数涨幅在 10%以上； 中性 预期个股相对基准指数涨幅介于-10%与 10%之间； 弱于大市 预期个股相对基准指数涨幅低于-10%及以下； 无评级 对于个股未来 6 个月市场表现与基准指数相比无明确观点。 行业投资评级 优于大市 预期行业整体回报高于基准指数整体水平 10%以上； 中性 预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与 10%之间； 弱于大市 预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10%以下。 法律声明 本报告仅供海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告所载的资料、意见