交通运输行业周报：油运运价超预期，快递价格竞争加剧

1 证 券 研 究 报 告 Ta行业研究 行业定期研究 Tabl e_First|Tabl e_Summary 交通运输行业周报（02.13-02.17） 油运运价超预期，快递价格竞争加剧 投资要点： ➢ 快递物流板块 1）快递：淡季终端价格波动，直营快递估值吸引力提升。维持2023年行业增速回到10-12%的判断，今年行业具备利润/估值双修复的投资机会。供给端，疫情对劳动密集型行业人力成本的冲击仍不可忽视，特殊时代更加考验企业对网络整体稳定性的把控能力。加盟制快递：边际上头部快递企业采用积极派费政策，我们认为在头部企业产能利用率提升至合意水平之前，2-3月行业价格竞争将加剧，加盟快递利润中枢下移。直营快递：我们认为需求修复及后疫情冲击中，直营网络更直接和灵活的人员调配能力将更能保证网络稳定性，有望在竞争中提升市占率。其次，直营网络的产品更多聚焦ASP更为稳定的快递需求，加盟制快递的价格战影响有限，但本周受加盟制估值下挫影响带动，判断顺丰股价下行乃错杀。关注：顺丰控股、德邦股份、顺丰同城。 2）物流供应链：节后开工率回升，化工供应链行业经营低点已过。行业需求端冲击将有利于头部企业持续进行整合并购，在需求修复的背景下，头部企业优质的管理能力和丰富的并购经验将成为稳定高ROE的保证。推荐个股：密尔克卫。关注：永泰运、宏川智慧、兴通股份、盛航股份。 ➢ 油运板块：TCE走强至5W，东西航线需求共振。中国进口需求带动原油运输市场继续走强；美国石油库存历史低位下持续补库，本周除战略储备的商业原油库存、精炼油库存超预期增加，同时拜登政府计划再出售2600万桶战略石油储备，预计将在4月至6月之间交付，市场淡季需求得到有力支撑。美湾、波斯湾和印度成品油出口量持续释出，贸易格局正在重塑。后续关注中国进口节奏以及OECD国家补库需求。推荐个股：招商轮船。关注：中远海能、招商南油。 ➢ 一周市场回顾：本周交通运输（申万）指数-2.08%，相比沪深300指数-0.34pp。个股方面本周涨幅前五名分别为吉祥航空（+11.2%）、长航凤凰（+6.2%）、中国国航（+5.7%）、南方航空（+4.7%）、音飞储存（+4.3%）；本月涨幅前五名分别为吉祥航空（+14.1%）、普路通（+12.9%）、海汽集团（+12.2%）、招商轮船（+9.5%）、长航凤凰（+8.7%）。 ➢ 风险提示：宏观经济增速不及预期；行业供需失衡、爆发价格战；油价、汇率大幅波动；疫情反复、战争、安全生产事故等需求冲击 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 交通运输 2023 年 02 月 18 日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 强于大市(维持评级) Tabl e_First|Tabl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 团队成员 Tabl e_First|Tabl e_Author 分析师 陈照林 执业证书编号：S0210522050006 邮箱：czl3792@hfzq.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Contacter Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 1、《2022 年快递数据点评：件量受冲击，ASP 持续修复》一 2023.01.28 2、《交运行业 2023 年投资策略：周期崛起，消费修复》一 2022.12.03 3、《盈利修复兑现，看好旺季带动反弹持续》一2022.09.07 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|交通运输 正文目录 1 行业周度行情回顾 ...................................................... 3 1.1 行业：本周交通运输（申万）指数-2.09%，相比沪深 300 指数-0.34pp ...... 3 1.2 个股：本周密尔克卫-4.4%，招商轮船-5.2% ............................ 4 1.3 估值：本周行业估值处于相对低位 .................................... 5 2 行业高频数据跟踪 ...................................................... 5 2.1 快递物流高频数据 .................................................. 5 2.2 油运板块高频数据 .................................................. 8 2.3 航空板块高频数据 ................................................. 10 3 投资策略： ........................................................... 11 3.1 快递物流板块：需求复苏，看好物流 ................................. 11 3.2 油运板块：运价低点已过，反弹可持续 ............................... 11 4 重点报告及重点公司盈利估值 ........................................... 12 5 风险提示 ............................................................ 13 图表目录 图表 1：申万一级指数涨跌幅 .......................................................................................... 3 图表 2：一年内交通运输行业相对大盘指数 .................................................................... 3 图表 3：本周申万三级子行业涨跌幅 ............................................................................... 3 图表 4：交通运输行业个股涨幅 Top5 ............................................................................. 4 图表 5