锡月报：强预期，弱现实

五矿期货锡月报强预期，弱现实20230203有色金属组 吴坤金从业资格号： F3036210交易咨询号： Z0015924联系人王震宇wangzy@wkqh.cn0755-23375132从业资格号：F3082524月度要点小结◆ 供给端：安泰科对国内21家冶炼厂（涉及精锡产能32万吨，总产能覆盖率97%）产量统计结果显示，2022年12月上述企业精锡总产量为18077吨，环比上涨6.3%，同比上涨15.9%。截至全年，样本企业精锡总产量达17.7万吨，同比小幅上涨1.2%。分地区看，年底各地区大部分冶炼厂都一定程度上提高了精锡产量。其中，西南、华南、华东地区环比分别上涨6.2%、31.2%和7.8%，华北、华中地区环比下滑10.9%和67.7%。◆ 进出口：据最新海关总署数据显示，中国2022年12月份锡矿砂及其精矿进口量为21359吨（折合金属6762吨），环比减少19.56%，同比增长60.3%，其中12月份从缅甸的进口量为15671吨（折合金属量3917.5吨）环比减少28.76%、同比增加65.63%；除缅甸外从其他国家12月合计进口量为5688吨（折合金属量2844.5吨），从老挝和越南进口锡矿砂及其精矿增幅明显，环比增加453%和497%，从澳大利亚、刚果（金）进口锡矿沙及其精矿进口量保持稳定。截至2022年12月末，我国累计进口锡矿砂及其精矿24.3757万吨，同比增长32.26%。◆ 需求端：集成电路2022年12月产量284亿块，同比下降7.1%；1-10月累计产量296亿块，同比下降12%。1-12月集成电路累计产量3242亿块，累计同比下降11.6%。◆ 小结：受海外Minsur罢工影响，春节期间外盘锡价持续上涨。目前宏观环境较为纠结，在大方向不明朗之时，边际变化未超预期也为有色金属价格的反弹提供了支撑。国内疫情防控措施减弱，且美国通胀见顶后预计加息节奏将放缓，对于后市消费转好存在乐观心态，但是当前消费存在疲软情况，国内锡锭社会库存依旧维持较高水平。后续锡价预计将维持震荡走势。锡价主力合约参考运行区间：220000-240000。海外LME-3M锡参考运行区间：28000美元-31500美元。rQtQnQpOsNuNtMnPqMoRmN9PaO7NpNmMoMpMiNnNnPiNrRpRaQrQsMvPnRsRNZrRmN基本面评估锡基本面评估驱动内盘基差外盘基差美元指数LME库存SHFE库存进出口走势平水附近盘面出现contango结构震荡走弱震荡震荡偏强进口窗口打开多空评分（-3~3）0-2+10-1-2小结受海外Minsur罢工影响，春节期间外盘锡价持续上涨。目前宏观环境较为纠结，在大方向不明朗之时，边际变化未超预期也为有色金属价格的反弹提供了支撑。国内疫情防控措施减弱，且美国通胀见顶后加息节奏放缓，对于后市消费转好存在乐观心态，但是当前消费存在疲软情况，国内锡锭社会库存依旧维持较高水平。后续锡价预计将维持震荡走势。锡价主力合约参考运行区间：220000-240000。海外LME-3M锡参考运行区间：28000美元-31500美元。交易策略建议交易策略建议策略类型操作建议盈亏比推荐周期核心驱动逻辑推荐等级首次提出时间单边无无无无无无套利无无无无无无供需平衡表产业链图示锡精矿精炼锡其他铜合金铅酸蓄电池锡化工马口铁锡焊料光伏汽车电子白色家电3C消费新基建PVC热稳定剂国内产量：8-9万吨海外产量：26-30万吨国内下游63%15%7%3%7%5%国内产量：15-19万吨海外产量：17-20万吨70%催化剂杀虫剂浮法玻璃终端消费终端消费终端消费轴承合金耐磨合金电镀铜耐腐蚀合金2 期现市场内外盘基差图1：沪锡主连基差（元）资料来源：上期所、五矿期货研究中心图2：LME锡升贴水（0-3）（美元）资料来源：WIND、五矿期货研究中心3 利润和库存进出口利润图5：锡出口利润（美元）资料来源：WIND、五矿期货研究中心图6：锡进口利润（元）资料来源：WIND、五矿期货研究中心国内外库存图7：上期所库存（吨）资料来源：上期所、五矿期货研究中心图8：LME库存（吨）资料来源：WIND、五矿期货研究中心4成本端冶炼成本图10：锡精矿加工费（元）资料来源：SMM、五矿期货研究中心图9：锡精矿价格（元）资料来源：WIND、五矿期货研究中心5供给端锡供给图12：精炼锡进出口（吨）资料来源：海关、五矿期货研究中心图11：精炼锡产量（万吨）资料来源：SMM、五矿期货研究中心锡供给图14：印尼精炼锡出口（吨）资料来源：印尼海关、五矿期货研究中心图13：中国锡矿进口（吨）资料来源：海关、五矿期货研究中心精炼锡图16：锡矿历年进口（吨）资料来源：海关、五矿期货研究中心图15：精炼锡历年产量（万吨）资料来源：SMM、五矿期货研究中心6 需求端19图17：2020全球锡消费占比（%）资料来源：SMM、五矿期货研究中心图18：2020年中国锡消费结构（%）资料来源：SMM、五矿期货研究中心下游需求49%6%17%2%14%11% 1%中国日本亚洲其他地区中美洲及南美洲欧洲北美非洲及澳大利亚63%15%7%7%3% 5%锡焊料锡化工马口铁铅酸蓄电池铜合金其他20图19：PVC供应（万吨）资料来源：WIND、五矿期货研究中心图20：集成电路产量（万块）资料来源：WIND、五矿期货研究中心下游需求21图21：全球半导体销售额（十亿美元）资料来源：WIND、五矿期货研究中心图22：制造业PMI资料来源：WIND、五矿期货研究中心下游需求22图23：发电新增装机容量：太阳能（万千瓦）资料来源：WIND、五矿期货研究中心图24：产量：智能手机（万台）资料来源：WIND、五矿期货研究中心下游需求五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。免责声明网址：www.wkqh.cn全国统一客服热线：400-888-5398总部地址：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层官方微博免责声明产融服务专家，财富管理平台公司联系方式公司联系方式五矿期货微服务：wkqhwfw