铁矿石月报：需求尚未恢复，价格高位承压

五矿期货铁矿石月报20230203黑色建材组赵钰从业资格号：F3084536交易咨询号：Z0016349联系人 周佳易zhoujy@wkqh.cn0755-23375129从业资格号：F3017773需求尚未恢复价格高位承压CONTENTSoPsRrMmNsNyRtMmOtPtMpObR9R8OtRoOtRnOjMpPsQkPmMsM9PrQoQNZtPtRvPoMmM1 月度评估及策略推荐月度要点总结◆ 成本端：1月份BDI指数大幅下跌，跌至近2年来最低点。澳、巴国际海运费小幅下跌。PB粉进口利润仍处于0到-30元/吨，窄幅波动。◆ 供应端：1月巴西和澳洲的总发运量有所增加，其中澳洲发运量明显增加，高于去年同期水平，巴西由于雨季等影响发运量低于历史同期水平，四大矿山除淡水河谷外发运均同比增加。12月非主流矿供应仍处于历史同期新低，印度政策变化后尚未在进口数据体现；国内矿山产量持续下降，已降至同期新低水平，预计后续会缓慢恢复。整体来看，1月的铁矿石供应相对宽松。◆ 需求端：1月铁水产量持续稳定增长，一直处于220万吨，使得钢厂对于铁矿石需求持续且稳定。但由于钢厂利润在短暂回升后再度窄幅波动，继续处于亏损状态，且本身处于消费淡季成材需求不断下滑，所以钢厂并没有进行大量的补库。◆ 行情总结：1月铁矿石海外矿山发运有所增加，铁矿石供应稍显宽松;钢厂利润仍处于亏损状态，但钢厂铁水产量持稳，铁矿石需求较往年比没有出现明显下降，钢厂刚需采购为主。1月铁矿石基本面尚可，盘面价格主要受宏观面利好政策影响，强预期主导盘面，价格持续走强。◆ 2月行情展望：节后一周下游需求已经疲软，钢材仍在累库，当然这也是由于下游工地一般在正月十五之后才开工。由于节前强预期已经部分兑现在盘面价格上，所以后续需要关注下游需求是否可以如期启动，如果下游需求快速恢复，各地钢厂纷纷复产，那么由于厂内低库存，钢厂将会有新的一轮补库需求；如果在正月十五之后，下游需求迟迟没有启动，那么之前的强预期被阶段性证伪，价格或承压下行。估值驱动铁矿石基本面评估估值驱动基差进口利润发运量价差需求港口库存钢厂利润数据36.8元/吨-38.2元/吨澳洲发运量1428.4万吨;巴西发运量456.6万吨。PB-超特粉价差134元/吨;卡粉-PB粉价差105元/吨。226.6万吨13725.8万吨-222.0元/吨多空评分+1+1-10+1-1-1简评基差小幅反弹进口利润窄幅波动澳洲巴西总发运量小幅增加窄幅波动铁水产量小幅增加港口库存小幅累库钢厂利润持续亏损小结1月铁矿石基本面数据变化较小，基本面表现尚可。铁矿石海外供应逐步增加，钢厂利润在短暂回升后再度窄幅波动，继续处于亏损状态。宏观强预期支撑矿价高位运行，但弱现实已经体现在成材的表观需求上。强预期主导盘面价格，但也要注意下游需求疲软带来价格承压。建议观望为主，关注下游需求恢复情况。交易策略建议交易策略建议策略类型操作建议建仓区间推荐周期核心驱动逻辑推荐等级首次提出时间观望铁矿石供需平衡表数据来源：国统局、海关、五矿期货研究中心2023年粗钢产量（万吨）生铁产量（万吨）粗钢/生铁铁矿石需求(万吨)进口铁矿石（万吨）国产铁矿石（万吨）铁矿石供应（万吨）供需缺口1-2月15795.813213.11.19521801.618108.315575.722558.5756.93月8829.57159.81.23311813.78728.39476.211435.8-377.94月9277.57677.81.20812668.48605.68579.411056.9-1611.55月9661.38048.91.20013280.79251.79780.512046.1-1234.66月9073.07687.51.18012684.48896.99871.111717.2-967.27月8143.07049.01.15511630.99124.48022.711416.6-214.38月8386.87137.01.17511776.19620.88113.311938.9162.89月8695.07394.01.17612200.19971.07897.612227.527.410月7976.07083.01.12611687.09497.57267.511573.9-113.011月7150.06250.01.14410312.510250.07700.012450.02137.512月8820.07280.01.21212012.09150.07600.011321.4-690.62 期现市场价差图1：PB-超特 价差图2：卡粉-PB 价差资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心1月铁矿石中高品价差小幅扩大，中低品价差小幅收敛，走势分化。价差图3：卡粉-金布巴 价差图4：（卡粉+超特粉）/2-PB粉 价差资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心价格及利润图5：现货价格图6：PB粉进口利润资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心1月铁矿石现货价格延续上个月上涨态势，但涨幅明显收窄，其中超特粉涨幅最大，上涨7.3%。1月份PB粉进口利润仍在0到-30元/吨，区间窄幅波动。品牌（人民币）2022-12-302023-01-31周涨跌幅度61%金布巴粉822845232.80%61．5%PB粉854878242.81%56．5%超特粉699750517.30%62．5%纽曼粉869892232.65%62．5%巴混（BRBF）871917465.28%61%罗伊山粉834848141.68%65%卡拉加斯粉944993495.19%62．5%PB块961998373.85%63%纽曼块956994383.97%唐山铁精粉（66%，干基含税）10231048252.44%中间价：美元兑人民币6.96466.7604 -0.2042-2.93%海运费图7：国际波罗的海干散货海运指数（BDI）图8：分国别海运费资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心1月份BDI指数大幅下跌，截止1月31日报681点，处于近2年低点。1月份澳、巴海运费小幅下跌。3 库存库存图9：国内铁矿石港口库存(万吨）图10：港口铁精粉库存（万吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心1月铁矿石港口库存小幅累库（春节假期影响），整体水平中等。库存图11：澳洲矿港口库存(万吨）图12：巴西矿港口库存（万吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心1月份澳洲港口库存有所增加，巴西港口库存小幅增加。4 供给端供应图13：澳洲铁矿石发货量(万吨）图14：巴西铁矿石发货量（万吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心1月澳洲发运量有所增加，发运水平高于去年同期；受雨季等因素影响，巴西发运量低于去年同期。整体澳巴发运较上个月有所增加。供应图15：力拓铁矿石发货