沪铝期货：驱动未现，震荡运行

请详细阅读后文免责声明【衍生品】研究结论从供需面来看，22023 年供应将继续扰动，需求或前低后高，但是仍将疲软为主，供需双弱继续延续，供需或维持紧平衡。综合上述，在俄乌摩擦背景下，国外方面能源问题或继续影响海外铝产量，国内由于碳中和铝的产能受到压制，供应端还会有所紧张，需求端，在海外持续加息和高通胀背景下，经济衰退风险仍存，国内疫情放开后，房地产短期或有所改善，但复苏不会太强，需求端整体还是疲软，2023 年在供需双弱格局下，铝价运行还是以宏观情绪波动为主，2 月铝价或将继续 17500~18500 区间运行为主。驱动未现震荡运行沪铝期货完稿时间:2022年2月6日分析师：祝森林研究品种:铝从业资格号:F3023048投资咨询号：Z0013626TEL:0575-85225791E-mail:zhusenlin@dyqh.infoAL 主力合约日 K 线图年度报告一、 行情回顾图 1：LME 铝&沪铝资料来源：WIND回顾 2023 年 1 月行情，沪铝整体震荡的行情，供需双弱的背景下难有大的表现，17500~19500 区间运行。rQmPmRmNtMvMpQmOnRsNoP7NaO7NoMnNoMpMkPnNmOeRoOyQ9PqRmRxNnNpQxNnOpP年度报告二、供需分析1、供需平衡表图 2：WBMS 全球供需平衡表资料来源：WMBS全球原铝供需现状：世界金属统计局(WBMS)周三公布的最新报告数据显示，2022 年 1—10 月全球原铝市场供应短缺 98.1 万吨，而 2021 年全年为短缺 173.4 万吨。2022 年 1—10 月全球原铝需求量为 5772 万吨，较 2021 年同期增加 1.8 万吨。2022 年 1—10 月全球原铝产量同比增加 37.8 万吨。尽管 2022 年前几个月进口原料供应略有增加，但中国的产量估计为 3333 万吨，同比增长 3%。2022 年 10 月全球原铝产量为 577.36 万吨，需求量为 583.21 万吨。年度报告2、供应端：碳中和抑制产能投放（1）铝土矿截止至 2022 年 12 月，国内进口铝土矿 10,149,467.64 吨，较上一个月减少1,611,900.87 吨，从季节性角度分析，国内进口铝土矿较近 5 年相比维持在较高水平；国内铝土矿价格为 340 元/吨，进口平均单价为 43.07 美元/吨，国内外价差为-67.59 元/吨，国内外价差较近 5 年相比维持在平均水平。。图 3：铝土矿进口数量资料来源：WIND图 4：铝土矿国内价格资料来源：WIND年度报告图 5：废铝月度进口资料来源：WIND年度报告（2）氧化铝截止至 2022 年 09 月，国内氧化铝产量为 705.2 万吨，较上一个月增加 5.6 万吨，当月同比增加 12.8%，国内产量较近 5 年相比维持在较高水平；进口量方面，国内进口氧化铝为 250,732 吨，较上个月增加 1,919.85 吨，国内进口量较近 5 年相比维持在平均水平；产能方面，国内在产产能为 8,150 万吨，总产能为 9,702 万吨，开工率为 84%，国内开工率较近 5 年相比维持在平均水平；价格方面，河南省氧化铝价格为 2,890 元/吨，连云港进口澳大利亚氧化铝价格为 2,980 元/吨，两者价差为-100 元/吨，国内外价差较近 5 年相比维持在平均水平；库存方面，国内总计库存为24.2 万吨，较前期下降 4.1 万吨，连云港库存为 1.2 万吨，鲅鱼圈库存为 6 万吨，青岛港库存为 17 万吨，国内总计库存较近 5 年相比维持在较低水平。图 6：氧化铝月度产量资料来源：WIND年度报告图 7：氧化铝月度进口资料来源：WIND图 8：氧化铝产能及开工率年度报告资料来源：WIND图 9：氧化铝价格资料来源：WIND年度报告（3）电解铝截止至 2022 年 12 月，月度电解铝产量为 343.4 万吨，较上个月增加 2.8 万吨，同比增长 10.3%，从季节性角度分析，当前产量较近 5 年相比维持在平均水平；全国产能利用率为 90.88%，分地区来看，山东地区产能利用率为 95.56%，新疆地区产能利用率为 93.43%，河南地区产能利用率为 92.83%，从季节性角度分析，全国产能利用率较近 5 年相比维持在较高水平；截止至 2022 年 09 月，电解铝在产产能3,977.8 万吨，总产能 4,417.6 万吨，开工率为 90.04%，从季节性角度分析，开工率较近 5 年相比维持在较高水平。图 10：电解铝月度产量资料来源：wind图 11：电解铝国内产能利用率资料来源：wind年度报告2、需求端:房地产拖累需求（1）房地产提前透支，2023 年继续疲软地产方面，房地产方面，2023 年商品房累计销售面积 135836 万平方米，同比下降 24.3%，房地产新开工面积 120587 万平方米，同比下降 39.4%，房地产投资额 132895 亿，同比下降 10%。2022 年，房地产表现槽糕,2023 年也难有表现。。图 12:国内房地产市场资料来源：WIND年度报告（2）空凋高增长已经过去空调方面，2022 累计空调产量增速同比上升 1.8%，产量 22247 万台。2022 年家电在出口带动下消费带动下有所增长，但是三四季度出现明显回落。展望 2023 年，国内家电销售有所瓶颈，外销高景气有所回落。图 13:中国空调当月值和当月同比来源：WIND年度报告（3）汽车增长动力不足，新能源带来消费汽车方面，2022 全年月累计产量 2747.6 万辆，同比上升 3.4%。中国汽车市场饱和率越来越高和居民储蓄率下降，2023 年传统汽车消费将继续保持低迷，新能源车短期不能带动大量消费。图 14：中国汽车当月值和当月同比资料来源：WIND图 15：中国汽车销量当月资料来源：WIND年度报告（4）铝材市市场截止止至 2022 年 12 月，铝材月度产量为 561.5 万吨，较上个月增加 6.7 万吨，同比减少 6.9%。从季节性角度分析，当前月度产量较近 5 年相比维持在较高水平。图 16：铝材月度产量和同比资料来源：WIND年度报告（5）铝合金市场截止至 2022 年 12 月，铝合金月度产量为 104.9 万吨，较上个月减少 6.1 万吨，同比减少 7.6%。从季节性角度分析，当前月度产量较近 5 年相比维持在较高水平。图 17：铝合金月度产量和同比资料来源：WIND年度报告4、成本端：成本有所抬升，目前微利生产随着氧化铝供给压力缓解，氧化铝价格上周开启下行通道。电力价格方面，网电价格上周未闻较大波动，由于动力煤价格有所下滑，预估自备电厂即时电力成本相应回落。上周电解铝企平均即时成本在 18000 元/以上，基本微利润。图 18:电解铝成本资料来源：wind年度报告5、库存全球铝库存情况：库存或将平稳2022 年由于海运紧张导致铝土矿运输，同时全球电力紧张导致原铝产量下降，展望 2023 年，电力供应和运输缓和背景下，碳中和压制产能，库存或将仍位于低位。图 19:LME 铝库存数据来源：WIND图 20：SHFE 铝库存数据来源:WIND图 21:氧化铝库存数据来源