股指月报：外资大幅流入，逢低布局I F多单

五矿期货股指月报外资大幅流入，逢低布局IF多单20230203宏观金融组 夏佳栋交易咨询号：Z0014235xiajd@wkqh.cn0755-23375130从业资格号：F3023316CONTENTSoPsRqNoPrOxOtMsQqMpQqRaQaO9PsQmMtRoNiNqQsQlOqQtNaQmNoQwMsOqRwMoMpR1 月度评估及策略推荐 重大宏观事件：1、外资1月份大幅净买入A股1413亿元，创单月历史新高；2、美联储如期继续放慢加息至25基点，承认通胀有所缓和，美债利率下行，美股纳指大幅反弹；3、全面实行股票发行注册制改革2月1日正式启动；4、春节后基建地产等行业开工进度缓慢，二手房成交偏弱，经济复苏仍有待进一步验证，料后续将不断出台经济利好政策。 经济与企业盈利：1月份PMI站上荣枯线，疫情的影响逐步消退；部分上市企业四季度受经济环境影响，业绩不及预期。 利率与信用环境：10Y国债利率小幅上行，信用债利率小幅回升；12月社融不及预期和前值，主因疫情混沌期经济活动受到抑制，疫情高峰过后，经济活动将恢复正常，后续随着房企融资政策放宽，信用环境有望好转；1月MLF超额续作，利率不变；1月1年期和5年期LPR利率不变；隔夜Shibor利率目前处于较低位置波动，宏观流动性较为宽松。 资金面：外资大额净买入，偏股型基金发行量小幅回升，股东净减持回升，IPO数量偏少。 小结：1月份外资大幅净买入对行情影响较大，偏股型基金发行量回升，股东减持金额上升，IPO数量较少，整体偏多。宏观上Shibor利率维持低位，宏观流动性较为宽松；社融数据显示12月信用环境偏弱，但主要受疫情影响，疫情过后信用环境有望好转。当下政策面利好不断，春节期间经济复苏较为明显，节后复苏情况有待进一步验证，料经济利好政策将不断出台。沪深300中消费股权重较高，外资买入力度较强，建议IF多单逢低买入。月度要点小结基本面评估股指基本面评估估值驱动基差市盈率经济/企业盈利利率/信用环境资金面重要事件多空评分-1+1+0-1+2+1简评贴水收敛，性价比下降中等偏低水平春节期间各项经济数据回升明显，但节后部分经济数据显示复苏力度仍偏弱利率上行，信用环境转好外资大幅净买入，偏股型基金发行小幅回升，股东净减持上市，IPO数量较少美联储2月会议声明偏鸽派，美股纳指大幅反弹小结上月各项资金面数据表现正面，宏观流动性宽松。当前美联储加息预期减弱，国内1月度业绩预告利空落地，疫情高峰过后经济将逐步恢复，股指有望逐步走强。交易策略建议交易策略建议策略类型操作建议盈亏比推荐周期核心驱动逻辑推荐等级首次提出时间单边持有少量IM多单/长期估值没有明显泡沫，IM长期存在贴水。★★★★★2022.7.23单边逢低买入IF多单3:16个月过去两年IF跌幅较大，估值处于低位，疫情高峰过后，经济有望复苏★★★☆☆2022.11.122 期现市场现货周度行情名称点位成交额(亿元)涨跌(点)涨跌幅上证综指3255.6752838.7+166.41+5.39%深证成指12001.2673078.6+985.28+8.94%中小板指7929.8610244.4+589.52+8.03%创业板指2580.8423660.8+234.07+9.97%沪深3004156.8636356.6+285.22+7.37%上证502807.959872.1+172.70+6.55%中证5006289.1519537.5+424.68+7.24%中证10006805.2824933.0+523.65+8.34%资料来源：WIND、五矿期货研究中心期货周度行情名称点位成交额(亿元)涨跌(点)涨跌幅IF当月4169.610009+283.6+7.30%IF次月4180.82689+285.0+7.32%IF下季4185.03686+280.8+7.19%IF隔季4153.81253+258.6+6.64%IH当月2819.64665+168.8+6.37%IH次月2825.01337+168.8+6.35%IH下季2834.81838+174.8+6.57%IH隔季2807.0628+147.2+5.53%IC当月6302.07147+427.4+7.28%IC次月6303.82299+424.2+7.21%IC下季6239.02492+364.6+6.21%IC隔季6176.81189+367.4+6.32%IM当月6818.04695+535.2+8.52%IM次月6828.81559+563.2+8.99%IM下季6737.41921+494.2+7.92%IM隔季6666.0909+519.2+8.45%资料来源：WIND、五矿期货研究中心图1：IF季月合约基差图2：IF期限结构（各合约减去现货）资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心IF持仓与基差图3：IF成交量和持仓量（张）资料来源：WIND、五矿期货研究中心-1.50%-1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%1.50%IF2303IF2306IF2209IF2212-30-20-10010203040当月次月下季隔季2023-01-202023-01-302023-01-312023-02-012023-02-02100000120000140000160000180000200000220000240000500007000090000110000130000150000170000IF成交量IF持仓量（右轴）图4：IH季月合约基差图5：IH期限结构（各合约减去现货）资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心IH持仓与基差图6：IH成交量和持仓量（张）资料来源：WIND、五矿期货研究中心-0.60%-0.40%-0.20%0.00%0.20%0.40%0.60%0.80%1.00%1.20%1.40%IH2303IH2306IH2209IH2212-30-20-100102030当月次月下季隔季2023-01-202023-01-302023-01-312023-02-012023-02-0250000600007000080000900001000001100001200001300001400001500002000030000400005000060000700008000090000100000110000120000IH成交量IH持仓量（右轴）图7：IC季月合约基差图8：IC期限结构（各合约减去现货）资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心IC持仓与基差图9：IC成交量和持仓量（张）资料来源：WIND、五矿期货研究中心-4.00%-3.50%-3.00%-2.50%-2.00%-1.50%-1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%1.50%IC2303IC2306IC2209IC2212-160-140-120-100-80-60-40-2002040当月次月下季隔季2023-01-202023-01-302023-01-312023-02-012023-02-022