钢铁行业月报：12月钢材毛利持续下跌，铁矿石价格上涨

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo]行业研究/钢铁 证券研究报告行业月报 2018 年 01 月 19 日 [Table_InvestInfo]投资评级 中性 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo]-5.84%0.73%7.29%13.86%20.43%27.00%2017/12017/42017/72017/10钢铁海通综指资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《毛利进一步压缩，现货价格仍在寻底之中》2018.01.15 《上周钢价跌钢股涨，预计板块将窄幅波动》2018.01.08 《政策仍是关键变量，钢企盈利维持中高位》2018.01.14 [Table_AuthorInfo]分析师:刘彦奇 Tel:(021)23219391 Email:liuyq@htsec.com 证书:S0850511010002 联系人:刘璇 Tel: Email:lx11212@htsec.com 联系人:周慧琳 Tel:(021)23154399 Email:zhl11756@htsec.com 12 月钢材毛利持续下跌，铁矿石价格上涨 [Table_Summary]投资要点：  钢材价格：12 月 Myspic 钢材价格指数跌 3.54%。Myspic 长材和扁平材价格指数月跌幅分别为-6.10%和-0.22%。12 月 29 日，螺纹期货主力合约收盘价 3794元/吨，月涨跌幅-4.2%；螺纹现货 4320 元/吨，月涨跌幅-10.0%。热卷期货主力合约收盘 3846 元/吨，月涨跌幅-3.1%；热卷现货 4230 元/吨，月涨跌幅 0.7%。  成本价格：12 月铁矿石价格上涨、冶金焦价格上涨。MyIpic 矿价指数涨 6.7%，其中进口矿和国产矿指数涨跌幅分别为 6.0%和 7.3%。铁矿石期货主力合约月升 1.9%。唐山二级冶金焦月均价环比升 25.3%，焦煤、焦炭期货主力月变化分别为-3.6%和-8.2%。唐山废钢月环比升 10.0%。海运费指数 BDI 月下跌 16.0%。  盈利情况：12 月钢材毛利下降，钢企盈利面持平。螺纹钢、热卷、冷卷、中板、槽钢用澳矿模拟的吨钢毛利 12 月均值分别为 709、784、504、842、866 元，环比变化 68、-62、-110、-86、-68 元。全国钢企盈利面为 85.28%。 产量供给：12 月粗钢产量下降。12 月全国粗钢产量 6705 万吨，同比减少 0.25%；日均产量 216.3 万吨，环比下降 1.91%；1-12 月粗钢累计产量 83173 万吨，同比上升 2.89%。12 月钢材产量同比减 1.10%。生铁产量同比减 4.40%。 库存水平：12 月钢材社会库存环比降 4.9%。12 月末重点钢企钢材库存 1193万吨，月环比上升 1.75%，年同比下降 3.09%。钢材社会库存为 793 万吨，月环比变化-4.9%，年同比变化-16.1%。港口铁矿石库存月环比增 1.83%。 进出口量：12 月出口钢材 567 万吨，环比 6.0%，同比-27.3%。12 月进口钢材120 万吨，环比 5.3%，同比 0.8%。1-12 月钢材净出口累计 6610 万吨，同比降 39.7%。12 月进口铁矿砂及其精矿 8414 万吨，环比降 11.0%，同比升 4.9%。  下游需求：12 月房产投资增速下降，汽车产量环比下降。12 月商品房销售额累计同比增 13.7%，环比升 1.0pct.；房地产开发投资完成额累计同比增 7.0%，环比降 0.5pct.；基建投资累计同比增 14.9%，环比持平；固定资产投资完成额累计同比增 7.2%，环比持平。12 月汽车产量下降 0.7%，环比下降 1.3%。 行业景气：12 月钢铁 PMI 指数为 50.2%，环比下降 2.9pct.。其中，生产指数46.1%，环比降 0.4pct.；新订单指数 58.3%，环比降 7.1pct.；出口订单指数36.1%，环比降 5.6pct.；产成品库存指数 48.3%，环比降 7.9pct.；采购量指数55.2%，环比降 10.0pct.；购进价格指数 51.7%，环比降 5.0pct.。 股票行情：12 月钢铁指数下降 7.44%。12 月 Wind 钢铁指数相对上证、深成、沪深 300 指数收益分别为-7.13、-8.32、-8.05 个百分点。上市钢企中金洲管道涨幅居前，月涨幅为 10.43%。 投资建议：毛利进一步压缩，现货价格仍在寻底之中。钢材毛利不断压缩，上周各品种钢材平均毛利压缩近 100 元/吨。供需并未明显失衡，钢材资源可能并不会明显短缺。因为多余产能已经淘汰，因此即使钢价继续下行，也不会像过去几年一样快速滑到没有利润，我们预计即使调整后到低点，企业盈利在历史仍处于较好水平，加上估值不贵，股票调整幅度也会较小，但因为趋势上有压力，也很难有趋势性的机会，因此我们预计 2018 年钢铁股大概率是窄幅运行。  风险提示：行业波动性仍存；政策风险。 行业研究〃钢铁行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 目 录 1. 钢材价格：12 月钢材现货、期货价格下跌 ................................................................ 6 1.1 现货价格：12 月 Myspic 钢价指数下跌 3.54%，板材、长材均下跌 ............... 6 1.2 期货价格：螺纹和热卷期货主力合约月涨跌幅分别为-4.2%和-3.1% .............. 7 2. 成本价格：12 月铁矿石价格上涨、冶金焦价格上涨 ................................................. 8 2.1 铁矿石：12 月 MyIpic 矿价指数上涨 6.7%，铁矿石期货上涨 1.9% ................ 8 2.2 原燃料：12 月唐山冶金焦价格上涨 30.6%，焦炭主力期货下跌 8.2% ............ 9 2.3 12 月唐山废钢价格上涨 10.0%，海运费价格指数 BDI 下跌 16.0% ................ 9 3. 盈利情况：钢材毛利下降，钢企盈利面持平 ........................................................... 10 3.1 钢材毛利：12 月钢材毛利下降 ...................................................................... 10 3.2 盈利面：12 月全国钢企盈利面占比为 85.28% .............................................. 12 4. 产量供给：12 月粗钢产量同比降 0.25% ..........