财税改革系列之一：中国宏观税负，高在哪里，从哪里降？

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 宏观研究 证券研究报告 宏观专题报告 2018 年 07 月 25 日 相关研究 [Table_ReportInfo] 《有放水但没漫灌，减税值得再加码 ——国常会政策点评》2018.07.24 《下半年投资怎么看？ ——从融资角度看投资》2018.07.23 《货币制造波动，创新才有增长——宏观经济研究和大类资产配臵》2018.07.19 [Table_AuthorInfo] 分析师:姜超 Tel:(021)23212042 Email:jc9001@htsec.com 证书:S0850513010002 分析师:于博 Tel:(021)23219820 Email:yb9744@htsec.com 证书:S0850516080005 联系人:陈兴 Tel:(021)23154504 Email:cx12025@htsec.com 联系人:宋潇 Tel:(021)23154483 Email:sx11788@htsec.com 中国宏观税负：高在哪里，从哪里降？ ——财税改革系列之一 [Table_Summary] 投资要点：  中国宏观税负有多高？从横向比较看，中国狭义宏观税负（税收/GDP）已达17.5%，虽然低于发达经济体，但明显高于俄罗斯、印度、巴西等新兴经济体，而中国广义宏观税负（一般政府收入/GDP）高达 27.6%，已和大部分发达经济体相差无几，这表明中国各种非税费用负担压力明显偏高。从纵向趋势来看，94-12 年间，中国财政收入、税收收入增速持续高于 GDP 名义增速，收入法下，生产税净额/GDP 也从 94 年的 13%升至 16 年的 16%。过去十年间，非税收入整体增长到 5 倍，其中专项收入涨幅 5.6 倍，土地出让金收入也接近翻番。  企业税负偏重，间接税比重大。中国企业部门税负偏重，表现在两个方面：一是整体税负偏重。我国企业纳税占比超过 80%，其中增值税、企业所得税分别占到 39%和 22%，相比之下，欧美发达国家企业税收占比普遍在40-50%。此外，广义税负中的各种费用、土地出让金和社保基金缴纳，也都主要由企业承担。近两年，随着政府简政放权，非税收收入规模下降，但是土地出让金和社保基金缴纳逐年递增，企业广义税收负担并没有减轻。二是间接税比重过大。目前我国企业税费中，以增值税、消费税为代表的间接税占总税收比重达到 60%，而发达国家一般在 50%以下。增值税是我国企业最主要的间接税税种。美国等部分国家或地区甚至不设增值税，而在采用增值税的国家中，我国 16%的基本税率也处于世界中等水平，高于亚洲新兴市场国家。增值税占比过高，反映出我国税收制度过于依赖商品流转环节征税。  居民税负尚可，收入调节欠佳。整体来看，我国居民税负并不算重。宏观视角下，我国个人所得税/GDP 仅为 1.4%，远低于发达国家，甚至低于拉美新兴市场国家，个税占税收比重 7.7%，不及美国 1/5，也同样低于拉美新兴市场国家。微观视角下，个人所得税/人均可支配收入为 2.9%，远低于主要发达国家 10%的平均水平。然而，由于向企业征收的间接税部分会转嫁给居民，加上过去几年，个税增速远超居民收入增速，所以居民实际感受税负并不轻。并且，目前个人所得税制度并未能较好的调节居民间的收入再分配。近两年我国居民收入基尼系数再度回升，收入差距扩大，这从侧面反映个税对收入调节不力。其关键原因在于，我国个税征收中，对劳动报酬收入课税较高，在资本所得税方面税率较低。现行税法下，我国并未对个人设臵资本利得税，个人所获得的资本利得部分计入财产转让所得收入，适用 20%的比例税率，而反映劳务报酬的工薪所得，则适用 7 级超额累进税率，最高可达 45%，资本利得部分占个税比重仅为 6.4%，远低于发达国家。  降低税负，路在何方？我们认为，未来在以下三个领域仍然存在降低税负的空间：一是降低非税负担。今年初全国两会《政府工作报告》中，在“深入推进供给侧结构性改革”部分提出，要大幅降低企业非税负担，包括进一步清理规范行政事业性收费、调低部分政府性及基金征收标准，并提出全面为市场主体减轻非税负担 3000 亿的目标。二是降低企业间接税负。《政府工作报告》提出，要进一步减轻企业税负，尤其是改革完善增值税制度。3 月底国务院常务会议确定从降低部分行业增值税率、统一并上调增值税小规模纳税人标准、进项税额一次性退还等三方面深化增值税改革。而本周召开的国常会也强调“积极财政政策要更加积极”，并聚焦减税降费，意味着下半年企业减税仍然值得期待。三是调整居民税负结构。《政府工作报告》提出，要为企业和个人减税 8000 多亿元，而 6 月底《中华人民共和国个人所得税法修正案（草案）》提请人大审议，时隔 7 年个税起征点再次上调，税率级距也进一步扩大，同时新增专项附加扣除，将有助于提振消费、扩大内需。我们认为，在降低居民总税负的同时，也应调整居民税负结构，下半年仍然值得期待。   小标题 5。 宏观研究—宏观专题报告 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目 录 1. 中国宏观税负有多高？ .............................................................................................. 5 1.1 横向比较：高于其他新兴经济体 ...................................................................... 5 1.2 纵向趋势：税负持续增加，非税不容忽视 ....................................................... 6 2. 企业税负偏重，间接税比重大 ................................................................................... 6 2.1 中国企业部门税负偏重 .................................................................................... 6 2.2 中国企业间接税比重大 .................................................................................... 8 3. 居民税负尚可，收入调节欠佳 ................................................................................. 10 3.1 居民税负到底重不重？ ................................................