建议超配市场情绪类因子

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title]2018.08.05 建议超配市场情绪类因子 李辰（分析师） 陈奥林（分析师） 021-38677309 021-38674835 lichen@gtjas.com chenaolin@gtjas.com 证书编号 S0880516050003 S0880516100001 本报告导读： 建议超配市场情绪类因子 摘要： [Table_Summary] 2018 年 8 月多因子指数增强模型沪深 300 组合跑输基准-0.04%，月中超额收益最大回撤 0.49%。中证 500 组合跑输基准-0.22%，月中超额收益最大回撤 0.30%。 2018 年 8 月短周期价量模型跑输中证 500 基准指数-0.59%，月中超额收益最大回撤 0.69%。2018 年 8 月 AI 人工智能选股模型绝对收益-5.34%，跑赢沪深 300 指数 0.41%。2018 年 8 月 Smart Beta 选股模型组合绝对收益-6.04%，跑输万德全 A指数-0.70%。2018 年 8 月事件驱动选股模型组合绝对收益-5.58%，跑输万德全 A指数-0.25%。2018 年 8 月 ESG 公司治理指数组合绝对收益-6.89%，跑输沪深 300指数-1.13%。相似匹配模型上期周度跑输沪深 300 -0.14%，本周推荐有有色金属0.98%、食品饮料 48.24%、建筑装饰 28.93%、传媒 3.22%、银行 18.63%。 R-breaker 模型上周共交易 2 笔，收益 3.05%。2012 年以来，模型累计收益率 79.3%，盈利交易比例 47.0%，平均盈亏比 1.4，最大回撤收益率 12.3%。金融工程团队： 陈奥林：（分析师） 电话：021-38674835 邮箱：chenaolin@gtjas.com 证书编号：S0880516100001 李辰：（分析师） 电话：021-38677309 邮箱：lichen@gtjas.com 证书编号：S0880516050003 孟繁雪：（分析师） 电话：021-38675860 邮箱：mengfanxue@gtjas.com 证书编号：S0880517040005 蔡旻昊：（研究助理） 电话：021-38674743 邮箱：caiminhao@gtjas.com 证书编号：S0880117030051 李栩：（研究助理） 电话：021-38032690 邮箱：lixu019018@gtjas.com 证书编号：S0880117090067 杨能：（研究助理） 电话：021-38032685 邮箱：yangneng@gtjas.com 证书编号：S0880117080176 殷钦怡：（研究助理） 电话：021-38675855 邮箱：yinqinyi@gtjas.com 证书编号：S0880117060109 余剑峰：（研究助理） 电话：021-38676186 邮箱：yujianfeng@gtjas.com 证书编号：S0880118060039 黄皖璇：（研究助理） 电话：021-38677799 邮箱：huangwangxuan@gtjas.com 证书编号：S088011610008 [Table_Report]相关报告 《7 月增强组合表现稳健》2018.07.29 《短期可关注贝塔溢价》2018.07.22 《 反 转 因 子 异 动 ， 短 期 或 达 临 界 点 》2018.07.15 《半年总结：各量化选股组合超额收益显著》2018.07.08 《推荐组合超配中报预告超预期因子》2018.07.01 量化产品周报金融工程 金融工程证券研究报告国泰君安版权所有发送给：殷钦怡 p1国泰君安版权所有发送给：殷钦怡 p1 量化产品周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 13 1. 风格因子收益统计 风格因子收益统计以结构化风险模型为基础，通过对个股特征的因子化定义，构建了 10 大类市场风格因子，具体包括贝塔（Beta）、动量（Momentum）、市值（Size）、盈利（Earnings Yield）、波动（Residual Volatility）、成长（Growth）、价值（BTOP）、财务杠杆（Leverage）、流动性（Liquidity）、非线性市值（Non Linear Size）。风格因子的具体定义方式可参考国泰君安金融工程数量化研究专题报告《基于组合权重优化的风格中性多因子选股策略》。风险模型以回归计量方法，计算各类风格纯因子收益率，具体结果如下： 2018 年 8 月风格因子收益率统计情况如下： 图: 2018 年 8 月风格因子收益率统计： -0.55%-0.15%0.13%-0.13%-0.57%-0.07%-0.18%0.19%-0.43%0.09%-0.70%-0.60%-0.50%-0.40%-0.30%-0.20%-0.10%0.00%0.10%0.20%0.30% 表：2018 年以来风格因子累积收益率情况如下： Beta Momentum Size E_Y Volatility Growth BTOP Leverage Liquidity NLSize Cum_Ret 9.19% 4.31% -4.46% 1.04% -3.44% 1.45% 1.47% -1.53% -7.03% -2.04% Sharpe 4.53 2.29 -1.99 0.71 -1.15 1.40 1.11 -1.80 -6.38 -3.41 2. 选股模型业绩跟踪 2.1. 多因子指数增强模型 多因子指数增强模型选择盈利、一致预期、估值、成长性、市场情绪、交易行为等若干因子，对个股收益率进行量化预测，同时利用风险优化模型，在控制组合风险暴露的基础上，尽可能获得超越基准的收益回报，实现最优投资组合风险调整后收益。 2018 年 8 月多因子指数增强模型沪深 300 组合跑输基准-0.04%，月中超额收益最大回撤 0.49%。中证 500 组合跑输基准-0.22%，月中超额收益最大回撤 0.30%。 2018 年以来多因子指数增强模型累积净值如下： 国泰君安版权所有发送给：殷钦怡 p2国泰君安版权所有发送给：殷钦怡 p2 量化产品周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 13 图：沪深 300 增强组合 0.8000.8500.9000.9501.0001.0501.1001.150沪深300增强沪深300 图：中证 500 增强组合 0.7500.8000.8500.9000.9501.0001.0501.100中证500增强中证500 表：2018 年多因子增强组合绩效统计 累积超额收益 跟踪误差 超额收益最大回撤 信息比率 沪深 300 增强 7.