宏观策略日报：四季度经济增长超预期

总量研究 宏观策略日报 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [Table_Main] 2023年01月18日 [Table_NewTitle] 四季度经济增长超预期 ——宏观策略日报20230118 [Table_Authors] 证券分析师： 刘思佳 S0630516080002 liusj@longone.com.cn 证券分析师： 王洋 S0630513040002 wangyang@longone.com.cn 证券分析师： 胡少华 S0630516090002 hush@longone.com.cn 证券分析师： 黄涵虚 S0630522060001 hhx@longone.com.cn [table_main] 重要资讯 ➢ 1. 内需回暖，经济整体向好。1月17日，国家统计局公布2022年四季度和12月经济数据。四季度国内生产总值同比实际增长2.9%（Wind市场预期1.9%），全年经济增速为3%。12月，社会消费品零售总额当月同比-1.8%，前值-5.9%；规模以上工业增加值当月同比1.3%，前值2.2%；据测算，固定资产投资完成额当月同比3.1%，前值0.7%。回望2022年中国经济，一季度经济开始复苏，二季度受疫情冲击遇阻，三季度重回复苏轨道，四季度再次受阻。从亮点来看，12月，社零降幅明显收窄，疫情冲击消费最严重的时期可能已经过去，随着居民陆续恢复出行，消费有望持续改善；受益于“保交楼”政策持续发力，地产竣工端降幅明显缩小；狭义基建投资增速再上台阶，当月同比创下2022年新高；制造业投资继续保持较快增长。从隐忧来看，房地产销售和房企资金情况仍未明显好转；受疫情扩散叠加工人返乡影响，工业生产再度下滑。展望后市，在国内疫情防控持续优化，政策积极发力的情况下，消费大概率将保持回暖态势，地产供给端将继续修复，针对需求改善的政策或将再加码，一季度基建将保持较高强度。此外，疫情对社会经济活动的冲击有望逐步减弱，经济持续修复的概率较大，经济前景的持续向好将利好权益市场。 2. 国务院副总理刘鹤提及房地产，住建部部署2023年重点工作，深圳发布共有产权住房管理办法。国务院副总理刘鹤于当地时间17日在世界经济论坛上发表讲话时表示，房地产在中国是重要的支柱产业，从未来来看，中国仍处于城市化较快的发展阶段，巨大的需求潜力将为房地产行业健康发展提供有力的支撑。同一日，全国住房和城乡建设工作会议在北京以视频形式召开，部署2023年重点工作。此外，深圳发布《深圳市共有产权住房管理办法（征求意见稿）》。其中提出，深圳将推出共有产权住房。共有产权住房按照土地出让时市场参考价格的50%左右确定，购房者需持有的产权份额原则上不低于50%，其余部分为政府产权份额。我们认为，这里共有产权住房的性质介于保障性租赁住房与普通商品房之间，不同用于租赁住房，地方财政仍可获得50%的土地转让收入，同时也将降低房地产开发企业新项目的杠杆率和资金压力。目前从深圳试点的情况来看，建立了公共租赁住房、保障性租赁住房、共有产权住房构成的阶梯式保障性住房体系，满足不同人群的住房需求。未来随着保障性住房体系在试点中不断发展，将从供给端推动房地产业向新发展模式平稳过渡。2022年全年房地产开发投资完成额同比-10.0%，前三季度GDP房地产业累计同比-4.4%，房地产对经济的拖累贯穿了全年。2023年政策端继续发力，房地产市场预期有望逐步走出底部，叠加低基数的影响，预计房地产投资对经济的拖累程度将有所减轻。 市场情况 ➢ 北向资金大幅净流入。1月17日，北向资金净买入92.88亿元。宁德时代、中国平安、贵州茅台分别获净买入1 10.24亿元、6.74亿元、6.02亿元。药明康德净卖出额居首，金额为3.32亿元。 ➢ 欧美股市涨跌不一，市场等待周三日本央行利率决议。1月17日，道琼斯工业平均指数下跌1.14%；标普500指数下跌0.20%；纳斯达克指数上涨0.14%。欧洲股市，法国CAC指数上涨0.48%；德国DAX指数上涨0.35%；英国富时100指数下跌0.12%。 ➢ 风险提示：1）疫情超预期影响；2）政策落地不及预期；3）海外局势变化超预期。 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2 / 7 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 宏观策略日报 1.宏观要点 内需回暖，经济整体向好 1 月 17 日，国家统计局公布 2022 年四季度和 12 月经济数据。四季度国内生产总值同比实际增长 2.9%（Wind 市场预期 1.9%），全年经济增速为 3%。12 月，社会消费品零售总额当月同比-1.8%，前值-5.9%；规模以上工业增加值当月同比 1.3%，前值 2.2%；据测算，固定资产投资完成额当月同比 3.1%，前值 0.7%。回望 2022 年中国经济，一季度经济开始复苏，二季度受疫情冲击遇阻，三季度重回复苏轨道，四季度再次受阻。 四季度宏观经济数据大幅超预期。从亮点来看，12 月，社零降幅明显收窄，疫情冲击消费最严重的时期可能已经过去，随着居民陆续恢复出行，消费有望持续改善；受益于“保交楼”政策持续发力，地产竣工端降幅明显缩小；狭义基建投资增速再上台阶，当月同比创下 2022年新高；制造业投资继续保持较快增长。从隐忧来看，房地产销售和房企资金情况仍未明显好转；受疫情扩散叠加工人返乡影响，工业生产再度下滑。 展望后市，在国内疫情防控持续优化，政策积极发力的情况下，消费大概率将保持回暖态势，地产供给端将继续修复，针对需求改善的政策或将再加码，一季度基建将保持较高强度。此外，疫情对社会经济活动的冲击有望逐步减弱，经济持续修复的概率较大，经济前景的持续向好将利好权益市场。 风险提示：1）疫情超预期影响；2）政策落地不及预期；3）海外局势变化超预期。 国务院副总理刘鹤提及房地产，住建部部署 2023 年重点工作，深圳发布共有产权住房管理办法 国务院副总理刘鹤于当地时间 17 日在瑞士达沃斯举行的世界经济论坛上发表讲话时表示，房地产在中国是重要的支柱产业，但是从 2021 年以来发生了一些变化。房地产企业普遍出现了流动性差，资产负债表恶化，个别头部企业面临着重大的风险。放松在房地产市场过热期间采取的一些管制的决策，从而有效的扩大需求，使房地产公司具备造血的功能。通过这些努力，我们看到最近以来中国的市场在房地产方面已经出现了明显的变化。从未来来看，中国仍处于城市化较快的发展阶段，巨大的需求潜力将为房地产行业健康发展提供有力的支撑。 同一日，全国住房和城乡建设工作会议在北京以视频形式召开，部署 2023 年重点工作。一是稳预期。主要表现在坚持房住不炒，更大力度精准支持刚性和改善性住房需求，提升市场信心。二是防范风险。主要表现在要“抓两头、带中间”，以“慢撒气”的方式，防范化解风险，切实维护购房人合法权益，做好保交楼工作。三是促进转型。主要表现在各项制度要从解决“有没有”转向解决“好不好”。有条件的可以进行现房销售，继续实行预售的，必须把资金监管责任落到位，不能出现新的交楼风险。另外对相关重点工作也做出了部署，