沪锌期货年度报告：供应宽松，累库压力增大

请详细阅读后文免责声明【衍生品】研究结论宏观面：全球经济持续低迷。基本面：供应充足，需求下降，大概率累库。技术面：上升趋势已破，震荡回落可能增大预计 2023 锌价震荡走弱，区间 19000—26000供应宽松，累库压力增大沪锌期货完稿时间:2022年12月24日分析师：杜淑芳研究品种:有色金属从业资格证号:F0230469投资咨询证号:Z0000690TEL:0575-85225791E-mail:dushufang@dyqh.info2022 年沪锌加权周 K 线图年度报告一、行情回顾2022 年沪锌加权总体呈现先扬后抑再反弹最后高位震荡走势，收小阴线，成交量较去年小幅下降。首先从 1 月 4 日的 24222 点开盘，连续 5 周上涨，冲至 2 月 11日，期间最高 26172 点，其后震荡回落两周至最低 24537，之后受到欧洲能源危机爆发电价飙升供应预期短缺使锌价再次上涨，尤其是 3 月 7 日，8 日两个交易日上涨2336 点，而其后几个交易日市场修正价格迅速回落，于 3 月 16 日价格再次回落至24811 点，可以说是过山车式行情。从 3 月 23 日开始进入平稳的上涨趋势行情，又是连续 5 周上涨一路高歌猛进，最终于 4 月 19 日创下本年最高点 28980 点。好景不长其后再次三周大幅回落，回落至 25000 一线，之后由于天气转热受到能源危机缓解影响锌价开始逐步回落，至 7 月 15 日创本年最低 21385 点，那么上半年的先扬后抑行情结束。下半年开始锌价受到疫情缓解消费带动锌再次得到反弹回升，于 7 月22 日当周开始连续 4 周阳线强势反弹，将价格冲至下半年的震荡区间高点。下半年来说于 8 月 29 日 25680 点最高，于 11 月 1 日 21739 点为最低，期间为 4000 点的震荡区间，下半年主要受到美国加息影响比较大，不断的加息预期使锌价起起伏伏。最终年末锌价限制在 23000 一线。2022 年来说价格波动幅度较大，最大波幅为 7595点，下跌 865 点。2022 年上半年行情比较精彩，一上一下也比较好把握；下半年主要以宽幅震荡为主操作较难。整年行情驱动因素主要围绕能源危机的演变，疫情的演变，美国加息，三方面进行。图 1：2022 年沪锌加权周 K 线图oPpMrRtMzRsNpMnQpOmOvM6M8Q8OpNnNmOpNeRmNoMfQoMoQbRqRqOuOmRtNwMmPpQ年度报告数据来源：博易大师行情软件二、宏观面分析1、中国 PMI中国经济网北京 11 月 30 日讯 据国家统计局网站消息 11 月份，制造业采购经理指数(PMI)为 48.0%，比上月下降 1.2 个百分点，低于临界点，制造业生产经营景气水平较上月有所下降。图 2中国制造业 PMI（月度）数据来源：国家统计局网站从企业规模看，大、中、小型企业 PMI 分别为 49.1%、48.1%和 45.6%，比上月下降 1.0、0.8和 2.6 个百分点，均低于临界点。从分类指数看，构成制造业 PMI 的 5 个分类指数均低于临界点。年度报告生产指数为 47.8%，比上月下降 1.8 个百分点，表明制造业生产活动继续放缓。新订单指数为 46.4%，比上月下降 1.7 个百分点，表明制造业市场需求持续回落。原材料库存指数为 46.7%，比上月下降 1.0 个百分点，表明制造业主要原材料库存量有所减少。从业人员指数为 47.4%，比上月下降 0.9 个百分点，表明制造业企业用工景气度下降。供应商配送时间指数为 46.7%，比上月下降 0.4 个百分点，表明制造业原材料供应商交货时间有所放慢。专家认为，需求收缩是当前制约经济增长的因素之一，未来应推动稳增长政策进一步落地见效。工业和信息化部、国家发展改革委、国务院国资委近期联合发布《关于巩固回升向好趋势加力振作工业经济的通知》，在需求侧着力拉消费、促投资、稳出口，畅通经济循环；在供给侧针对关键环节“卡脖子”、新增长点支撑不足等结构性制约，着力推进补链强链，加快培育新动能。日前召开的国务院常务会议部署抓实抓好稳经济一揽子政策和接续措施全面落地见效，巩固经济回稳向上基础。包括推动重大项目加快资金支付和建设，带动民营企业等社会资本投资；激励商业银行新发放保交楼贷款，促进房地产市场健康发展；引导银行对普惠小微存量贷款适度让利，加大对民营企业发债的支持力度等多项政策举措。多位专家分析，深入落实稳经济一揽子政策措施，将助力经济运行在合理区间，力争实现较好结果。2、欧元区 PMI12 月 16 日，标普全球（S&P Global）旗下 IHS Markit 公布的数据显示，欧元区 12 月制造业 PMI 初值 47.8，为连续 6 个月低于荣枯线，预期值和前值均为 47.1。年度报告图 3欧元区 PMI（月度）数据来源：华尔街见闻随着供应链瓶颈缓解和通胀放缓，欧元区制造业的衰退正在缓和，这表明该地区的经济衰退可能没有人们担心的那么严重。公布的数据显示，欧元区 12 月 Markit制造业 PMI 初值为 47.8，好于市场预期的 47.1 和前值 47.1;欧元区 12 月 Markit 综合 PMI 初值为 48.8，好于市场预期的 48 和前值 47.8。尽管仍低于荣枯线 50，但欧元区制造业 PMI 已连续两个月有所回升。标普全球市场情报首席商业经济学家 Chris Williamson 表示：“尽管 12 月商业活动的进一步下降预示着经济衰退的可能性很大，但调查也显示，任何经济衰退都将比几个月前所认为的要更加温和。”Chris Williamson 表示，欧元区国内生产总值(GDP)在第四季度的收缩幅度可能会“略低于 0.2%”，并且有迹象表明，在明年第一季度，GDP 收缩幅度会进一步缩窄。欧洲央行行长拉加德周四表示，今年第四季度和明年第一季度，欧元区可能会出现“短暂而轻微”的衰退。尽管欧洲央行在周四加息 50 个基点之后表示将进一步加息，且该地区能源危机仍旧存在，但由于对欧元区第一大经济体德国的乐观态度，欧洲经济的前景已变得比之前乐观。年度报告受供应状况改善和能源短缺担忧消退的推动，德国制造业有所回暖，德国 12 月制造业 PMI 初值为 47.4，好于市场预期的 46.3 和前值 46.2。不过，尽管法国制造业有所改善，12 月制造业 PMI 初值由上月的 48.3 回升至 48.9，但由于服务业 PMI由上月的 49.3 大幅下滑至 48.1，导致综合 PMI 由上月的 48.7 降至 48，这表明法国的经济下滑程度进一步加深。按行业来看，化工、塑料和基础资源企业，以及金融服务部门的下滑幅度最大，运输业也有明显下降，但旅游业和娱乐业有所改善。此外，由于客户需求减弱，欧元区企业的新订单连续第六个月下降。Chris Williamson 表示，尽管通胀的前景令人鼓舞，但不利的一面在于，需求下降导致企业及其供应商的定价能力下降，商业情绪总体上仍然低迷。“随着 2022 年即将结束，仍然没有明显的迹象表明任何有意义的增长恢复。”3、美国 PMI12 月 Markit 服务业 PMI 初值降至 44.4，创 8 月份以来新低，且连