中国轻工业周报：地产需求政策紧密落地，重视家居估值、盈利修复

[Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) 研究报告 Research Report 12 Jan 2023 中国轻工业 China Light Manufacturing 周报：地产需求政策紧密落地，重视家居估值&盈利修复 Weekly Report: Real Estate Demand Policy Launched, Focused on the Valuation and Profitability Recovery of Home Furniture Sector [Table_Info] 股票名称 评级 股票名称 评级 公牛集团 Outperform 劲嘉股份 Outperform 欧派家居 Outperform 志邦家居 Outperform 晨光文具 Outperform 江山欧派 Outperform 顾家家居 Outperform 明月镜片 Outperform 爱玛科技 Outperform 集友股份 Outperform 太阳纸业 Outperform 吉宏股份 Outperform 裕同科技 Outperform 金牌厨柜 Outperform 居然之家 Outperform 昇兴股份 Outperform 九号公司 Outperform 齐心集团 Outperform 索菲亚 Outperform 王力安防 Outperform 红星美凯龙 Outperform 尚品宅配 Outperform 泉峰控股 Outperform 家联科技 Outperform 中顺洁柔 Outperform 久祺股份 Outperform 盈趣科技 Outperform 好莱客 Outperform 喜临门 Outperform 永艺股份 Outperform 山鹰纸业 Outperform 资料来源： Factset, HTI Related Reports 周报：生活用纸龙头线上份额稳固，中顺洁柔发布激励计划（Weekly Report: The Online Market Shares of Life Paper Industry Leaders Maintained Stable, C&S Paper Launched Incentive Plan） (29 Dec 2022) 周报：终端消费有望迎来复苏，关注家居&文具龙头（Weekly Report: Terminal Demand would Recover, Attention on Home Furniture and Stationery Leaders ） (13 Dec 2022) 周报：终端消费有望迎来复苏，关注文具龙头晨光股份（Weekly Report: Terminal Consumption would Recover, Focusing on Stationery Industry Leader M&G Stationery） (6 Dec 2022) (Please see APPENDIX 1 for English summary)  地产政策力度持续加码，需求端有望企稳。1 月 5 日，央行、银保监会发文，决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制。新建商品住宅销售价格环比和同比连续 3 个月均下降的城市，可阶段性维持、下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限。  22 年 5 月 15 日，央行、银保监会发布《关于调整差别化住房信贷政策有关问题的通知》提出，对于贷款购买普通自住房的居民家庭，首套住房商业性个人住房贷款利率下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率（LPR）减 20 个基点。22 年 9 月 29日，央行、银保监会发文，对于 22 年 6-8 月新建商品住宅销售价格同比、环比均连续下降城市，在 22 年底前阶段性放宽首套住房商业性个人住房贷款利率下限。本次政策直接授权符合条件城市可以自行决定首套房房贷利率下限，托底意愿明显。  住房和城乡建设部部长倪虹表示，“因城施策、精准施策，提振市场信心。对于购买第一套住房的要大力支持。首付比、首套利率该降的都要降下来。对于购买第二套住房的，要合理支持。以旧换新、以小换大、生育多子女家庭都要给予政策支持。对于购买三套以上住房的，原则上不支持，就是不给投机炒房者重新入市留有空间。同时，增加保障性租赁住房的供给和长租房市场的建设，让新市民、青年人能够更好地安居，让他们放开手脚为美好生活去奋斗。用力推进保交楼保民生保稳定工作。着力化解房企风险，提高住房建设标准，为房屋提供全生命周期安全保障。合力整治房地产市场秩序，让人民群众放心买房、放心租房”。  政策面持续回暖下，看好疫情挤压家居需求释放。22 年全国商品房销售延续弱势，新开工增速快速下行，施工增速缓慢下行。竣工增速有所企稳。22Q4 开始，保交楼政策持续发力，竣工增速有所企稳。根据海通房地产观点，考虑中央经济工作会议中明确提出“扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作”，判断后阶段各地监管将有望把“保交楼”工作落实到位，对竣工增速恢复会产生积极影响。  政策面持续回暖下，有助于地产竣工-销售逐步复苏向上。家居工程订单有望率先复苏，家居零售重线下服务，随着线下客流的逐步恢复，基本面拐点可期。重点关注头部家居公司欧派家居、顾家家居、喜临门、索菲亚、志邦家居、金牌厨柜、慕思股份、江山欧派、王力安防等。  风险提示：终端需求不及预期，行业竞争加剧，原材料成本持续增长，疫情反复风险。 [Table_Author] 郭庆龙 Qinglong Guo 周梦轩 Mengxuan Zhou ql.guo@htisec.com mx.zhou@htisec.com 557085100115Jan-22Apr-22Jul-22Oct-22Jan-23HAI China Light ManufacturingMSCI China仅供内部参考，请勿外传 12 Jan 2023 2 [Table_header2] 中国轻工业 1. 地产需求政策紧密落地，重视家居估值&盈利修复 地产政策力度持续加码，需求端有望企稳。1 月 5 日，央行、银保监会发文，决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制。新建商品住宅销售价格环比和同比连续 3 个月均下降的城市，可阶段性维持、下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限。 此前，22 年 5 月 15 日，央行、银保监会发布《关于调整差别化住房信贷政策有关问题的通知》提出，对于贷款购买普通自住房的居民家庭，首套住房商业性个人