中国媒体行业周观点：持续关注互联网、游戏、影视广告疫后修复板块

[Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) 研究报告 Research Report 9 Jan 2023 中国媒体 China Media 周观点：持续关注互联网、游戏、影视广告疫后修复板块 Continuous Focus on Internet, Games, Film and Advertising Post-Epidemic Recovery Sectors [Table_Info] 股票名称 评级 股票名称 评级 姚记科技 Outperform 浙数文化 Outperform 芒果超媒 Outperform 三人行 Outperform 三七互娱 Outperform 皖新传媒 Outperform 万达电影 Outperform 梦网科技 Outperform 完美世界 Outperform 华策影视 Outperform 吉比特 Outperform 掌趣科技 Outperform 光线传媒 Outperform 新媒股份 Outperform 中国电影 Outperform 风语筑 Outperform 世纪华通 Outperform 视觉中国 Outperform 中南传媒 Outperform 顺网科技 Outperform 昆仑万维 Outperform 数码视讯 Outperform 中文传媒 Outperform 锋尚文化 Outperform 蓝色光标 Outperform 浙文互联 Outperform 天下秀 Outperform 掌阅科技 Outperform 捷成股份 Outperform 中文在线 Outperform 汤姆猫 Outperform 资料来源： Factset, HTI Related Reports 1 月月报——国产及进口版号获批，政策常态化下推荐低估值龙头；持续关注疫后修复方向（January Monthly Report - Domestic and Imported Licenses Released, Recommend Low Valuation Leading Companies as Policy Normalization; Continue Focusing on Direction of Post-Epidemic Recovery） (2 Jan 2023) 12 月国产+年内首轮进口游戏版号获批，政策常态化下持续推荐低估值龙头公司（December Domestic and the First round of Imported Game Licenses of 2022 were Issued, Continue to Recommend Low Valuation Leading Companies with Policy Normalization） (1 Jan 2023) Presentation：疫后修复专题 II：线下娱乐及广告行业国内及海外修复对比 (Post-Epidemic Restoration Topic II: Comparison of Domestic and Overseas Restoration in Offline Entertainment and Advertising Industry) (29 Dec 2022) (Please see APPENDIX 1 for English summary)  周观点： 1）互联网板块：我们认为平台企业政策回暖、核心赛道核心资产 2023 年将迎来业绩和估值提升。重点关注【腾讯控股、美团-W、快手-W、芒果超媒】。2）游戏板块：2022 年 12月国产和年内首轮进口游戏版号获批，本次上市游戏公司获批游戏版号在数量和质量上明显改善。我们认为优质供给增加有望提升需求；当前游戏公司均处于低估值区间，叠加政策常态化和未来业绩趋势持续向上，出海收入占比快速提升等趋势，游戏板块白马公司估值性价比逐步凸显。核心公司包括：【三七互娱、吉比特、恺英网络、完美世界】。3）疫后复苏板块： 线下广告：我们看好【兆讯传媒】为代表的高铁媒体广告，场景流量恢复确定，广告需求回暖。演艺\展览\娱乐活动：我们预计，23 年各种大型活动、运动会、展览规划等需求重新恢复，订单饱满，关注【锋尚文化】、【风语筑】。电影板块：2023年春节档 7 部重点影片定档，预计观影有望回暖。建议关注【中国电影、博纳影业、光线传媒、万达电影、猫眼娱乐】。  港股互联网。本周（2022.12.30-2023.1.6）恒生指数上涨 6.1%，恒生科技指数上涨 7.3%。主要港股互联网公司涨跌幅前三云音乐（29.03%）、映宇宙（28.87%）、知乎-W（23.44%），涨跌幅后三汇通达网络（-2.48%）、微盟集团（-1.05%）、同程旅行（1.49%）。截止 1 月 6 日，港股通主要持仓港股互联网公司腾讯控股（2787.9 亿元人民币，环比+4.8%）、快手-W（384.6 亿元人民币，环比+12.3%）、美团-W（1048.7 亿元人民币，环比+2.5%）。本周南向资金净流入前三的公司分别为腾讯控股（45.13 亿港元）、快手-W（10.83 亿港元）、新东方在线（2.96亿港元）。  游戏板块。本周 WIND 网络游戏指数上涨 3.39%，游戏个股中，重点关注：吉比特、三七互娱、完美世界、电魂网络、掌趣科技、宝通科技；云游戏服务商顺网科技、盛天网络。  疫后复苏板块。本周（2022.12.30-2023.1.6）疫后复苏板块个股涨幅前三名：三人行（16.5%）、慈文传媒（12.5%）、兆讯传媒（11.5%），跌幅前三名：博纳影业（-5.9%）、幸福蓝海（-4.7%）和北京文化（-4.4%）。个股重点关注：芒果超媒、兆讯传媒、三人行、锋尚文化。  海通组合周度走势。海通传媒 1 月组合月度上涨 9.25%，申万传媒指数上涨 2.28%，沪深 300 指数上涨 2.82%。  海通传媒 1 月组合。腾讯控股（15%）、芒果超媒（10%）、锋尚文化（15%）、吉比特（15%）、三七互娱（10%）、兆讯传媒（10%）、快手-W（15%）、三人行（10%）。 风险提示：政策监管变化，新游戏、影视等内容上线延期，娱乐消费复苏不及预期。 [Table_Author] 毛云聪 Yuncong Mao Xiaoyue Hu yc.mao@htisec.com xy.hu@htisec.com 557085100115Jan-22