中国交通运输行业周报：快递业迎来新一轮业务高峰，多举措保障物流微循环畅通

[Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) 研究报告 Research Report 19 Dec 2022 中国交通运输 China Transportation 周报：快递业迎来新一轮业务高峰，多举措保障物流微循环畅通 Weekly: Parcel Volume of Express Delivery Ushered in a Small Peak, Multiple Measures to Ensure Smooth Logistics [Table_Info] 股票名称 评级 股票名称 评级 顺丰控股 Neutral 深圳机场 Neutral 上海机场 Neutral 传化智联 Outperform 中国国航 Outperform 华贸物流 Outperform 京沪高铁 Outperform 怡亚通 Outperform 大秦铁路 Outperform 嘉友国际 Outperform 圆通速递 Outperform 宏川智慧 Outperform 春秋航空 Outperform 中远海能 Outperform 招商轮船 Outperform 韵达股份 Outperform 白云机场 Outperform 吉祥航空 Outperform 飞力达 Outperform 厦门象屿 Outperform 中谷物流 Outperform 德邦股份 Neutral 资料来源： Factset, HTI Related Reports 周报： 11 月中国快递发展指数同比提升 1.2%（Weekly: Express Delivery Development Scale Index Increased by 1.2% YoY in November） (12 Dec 2022) 周报：鄂州花湖机场货运航线开通运行，11 月上旬沿海重点枢纽港口货物吞吐量同比增加 9.01%（Weekly: The Cargo Route of Huahu Airport Opened, Container Throughput in Hub Ports Grew 9.01% YoY in Early-November） (28 Nov 2022) 周报： 10 月快递业务量完成 98.6 亿件，同比下降 0.9%（Weekly: Express Delivery Parcel Volume Reached 9.86 bn in October, Decreased 0.9% YoY） (21 Nov 2022) (Please see APPENDIX 1 for English summary) 一周市场回顾：上证综指下跌 1.2%，交运跑赢大盘，下跌 0.3%。2022.12.12—2022.12.16， 交 通运输 指数 (-0.3%)， 同 期 上证综 指 （-1.2%）。子板块绝对周涨跌幅中，航空运输（+5.5%）、公交（+5.0%）、铁路运输（+1.8%）、高速公路（+0.3%）、公路货运（ +0.1% ） 、 快 递 （ -0.1% ） 、 仓 储 物 流 （ -0.6% ） 、 港 口 （-1.2%）、跨境物流（-2.7%）、航运（-7.2%）。 交运一周专题：公路货运受疫情影响情况跟踪。 航 运 数 据 观 察 ： 原 原 油 价 格 环 比 上 升3.9% 。 本 周 五（2022.12.16），SCFI 指数收于 1123 点，环比-1.3%； BDI 收于 1560点，环比+12.6%； BDTI 收于 2078 点，环比-1.5%； BCTI 收于 2051点，环比+11.8%。 近期热点：物流：多举措保障物流微循环畅通；港口：12 月上旬沿海重点枢纽港口货物吞吐量同比增加 3.07%；快递：12 月以来邮政快递业加快复苏，迎来新一轮业务高峰。 投资策略：航空：随着国务院联防联控机制综合组 12 月 7 日发布《关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知》，优化防控工作“新十条措施”出台，接着多地陆续优化对疫情的防控措施。我们认为行业恢复趋势确立，大周期底部启航：一方面，随着精准防控措施的逐步落地，国内供需有望环比逐步改善；另一方面，取消熔断有望产生国际运力的快速增长，需求有望进一步释放。我们认为疫情对行业的影响或将逐步减弱，看好疫后航空行业长期投资逻辑不变（即供需格局改善、票价市场化），建议关注航空板块投资机会。 机场：静待国际线复苏，看好枢纽机场长期流量商业价值。 快递：上海疫情后，快递行业业务量整体呈现复苏趋势，但同比增速仍不及近年水平。随着近期防控措施的优化，疫情对经济的影响逐步减弱，叠加传统旺季渐近，行业业务量有望迎来较快复苏。单票收入方面，淡季价格仍具韧性，行业格局有望持续改善。我们认为疫情过后，以电商件为主的通达系快递，中短期受益于行业价格战放缓，22 年全年有望获得较好的利润表现，但长期出清仍然需要较长时间。长期，我们判断规模效应、自动化设备投入将促进快递公司降本增效，行业也将逐步由价格驱动转向价值驱动，快递板块整体仍具备成长空间，建议关注电商及商务件龙头。 航运：集运运价虽连续下跌，但仍有望保持高于疫情前的水平；油运旺季运价或可期，大周期拐点仍需等待，2022 年供需格局将好转，运价回升确定性较大；干散货看好中期上行周期；关注造船产业链。 投资组合：重点关注春秋航空、吉祥航空、中国国航，建议关注顺丰控股、圆通速递、韵达快递。 风险提示：汇率、油价波动，大客户流失，合同签署及需求增速不达预期，经济大幅下滑。 [Table_Author] 虞楠 Nan Yu 骆雅丽 Yali Luo nan.yu@htisec.com yl.luo@htisec.com 5075100125150Dec-21Mar-22Jun-22Sep-22Dec-22HAI China TransportationMSCI China仅供内部参考，请勿外传 19 Dec 2022 2 [Table_header2] 中国交通运输 交运一周专题：公路货运受疫情影响情况跟踪 2022 年 12 月 16 日，全国整车货运车流量约为 2021 年同期的 67.37%，环比 12月 15 日下降 2.92pct。 其中，此前受疫情影响严重的吉林、上海、江苏、浙江、广东地区，车流量渐得恢复，但仍不及 21 年同期水平。12 月 16 日，吉林整车货运车流量约为 21 年同期的 74.68%，较前日（2022/12/1