环保行业：《报废汽车高峰将至，锂电回收角逐开启》

戴元灿（环保行业分析师） SAC号码： S0850517070007 2022年12月31日 《报废汽车高峰将至，锂电回收角逐开启》 证券研究报告 （优于大市，维持） 仅供内部参考，请勿外传概要 1.双碳推动再生资源发展 2.报废汽车即将迎来高峰 3.锂电回收即将进入高峰 4.回收端主要参与方 5.总结 6.风险提示 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 仅供内部参考，请勿外传1、双碳东风，污染防治转向资源循环 我们认为，经过多年努力，环保1.0时代已终结，末端治理为核心的污染防治投资逐步放缓，双碳大背景下，1+N政策体系不断细化，能源转型、资源循环、减污降碳成为主线，行业迎来了加强版的2.0时代，逐步构建技术壁垒，优化商业模式。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3 9月，习主席在联合国大会提出我国“二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和” 双 碳 拉 开 大 幕 9月，“十四五”塑料污染治理行动方案 10月，2030年前碳达峰行动方案 11月，“十四五”工业绿色发展规划 12月，完善资源综合利用增值税政策 4月，关于加快推进再生资源行业转型升级的指导意见 3 月 ， 加 快 推 进 工 业 节能 与 绿 色 发 展 的 通 知 2019 2020 2021 2018 2022 2021 7月，“十四五”循环经济发展规划 4月，加快推进废旧纺织品循环利用 5月，财政支持做好碳达峰碳中和 5月，欧盟碳关税调整机制进程加快 “ 十 四 五 ” 规 划 国 内 外 均 加 快 资料来源：国家发改委，中国供销合作网，工信部，求是网，财政部，国家税务总局，中国政府网，奇点能源微信公众号，海通证券研究所 图1：双碳时代开启 仅供内部参考，请勿外传1.1再生资源持续增长 2021年，全国回收的主要再生资源重量同比+2.4%至3.8亿吨。 图2：我国主要再生资源回收情况 资料来源：wind，海通证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 4 -10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%050001000015000200002500030000350004000020112012201320142015201620172018201920202021主要再生资源回收重量（万吨，左轴） 同比（右轴） 仅供内部参考，请勿外传1.2再生资源价值持续提升 2021年，全国回收的主要再生资源价值同比增长35%至1.37万亿元。 图3：我国主要再生资源回收情况 资料来源：wind，海通证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 5 -30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%020004000600080001000012000140001600020112012201320142015201620172018201920202021主要再生资源回收价值（亿元，左轴） 同比（右轴） 仅供内部参考，请勿外传1.3报废高峰将至，多品类再生资源潜力大 2021，废钢价值仍占54.9%，报废汽车/废电池/废纸/废电器电子/废塑料同比均超30%。 图4：我国主要再生资源回收情况 资料来源：wind，海通证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 6 277 100 1493 222 7524 1050 26 77 2879 48 62% 62% 55% 43% 39% 33% 21% 19% 17% 15% 0%10%20%30%40%50%60%70%0100020003000400050006000700080002021年回收价值（亿元，左轴） 2021年同比（右轴） 仅供内部参考，请勿外传1.4再生资源占比供给仍较低 2021，废纸再生比例达54%，我们认为，废稀土/废钢/再生锌/再生铝/废家电/废塑料/废汽车的再生比例均有较大提升空间。 图5：2021我国主要再生资源回收情况 资料来源：wind，中国再生资源回收行业发展报告2022，中国物资再生协会，上海有色网，海通证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 7 0%10%20%30%40%50%60%再生/原生比例 仅供内部参考，请勿外传2.1我国报废汽车正加速增长 我们认为，报废汽车即将进入快速增长期，千亿市场可期。 图6：即将进入报废高峰期，万辆 195 250 300 400 500 700 050010001500200025003000中国汽车回收量 中国汽车销量 理论报废量 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 资料来源：wind，海通证券研究所 备注：理论报废量按15年前汽车销量测算 8 仅供内部参考，请勿外传2.2新政引导行业变化 《报废机动车回收管理办法》发布前 《报废机动车回收管理办法》发布后 五大总成 作废钢处臵 可回收&再制造 收购价格 价低，竞争力弱，车辆流失 价值回归，收购价提升，车辆回流 经营模式 回收企业数量控制，垄断 打破从前每个地区原则上只有一家报废机动车回收企业的垄断性经营模式 设备标准 无 新增企业设施设备要求 环保标准 无 严格要求 资料来源：国务院，商务部，海通证券研究所 表1：新政引导行业市场化、高值化、透明化 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 9 仅供内部参考，请勿外传2.3新政体系搭建完成 政策 发布时间及部门 主要内容或意义 报废机动车回收管理办法 2019.5，国务院 五大总成可回收再制造 放开牌照限制 报废机动车回收拆解企业技术规范 2019.12，国家市场监管总局、国家标准委 明确场地、设施、人员、规模等要求 机动车零部件再制造管理暂行办法（征求意见稿） 2019.12，发改委 对五大总成来源、再制造企业条件、生产和产品去向进行规定 报废机动车回收管理办法实施细则 2020.7，商务部 明确政府监管职责，资质认定要求及程序，强化监管&严打非法 政策进入实际操作阶段 汽车零部件再制造管理暂行办法 2021.4，发改委等8部门 完善再制造管理 关于搞活汽车流通扩大汽车消费若干措施的通知 2022.7，商务部等17部门 完善报废机动车回收利用体系，支持符合条件的企业获得报废机动车回收资质 资料来源：国务院、发改委、商务部、国家市场监管总局、国家标准委，海通证券研究所 表2：报废汽车相关政策汇总 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 10 仅供内部参考，请勿外传2.4拆解企业:从19年的716家到22年的1205家 资料来源：报废车回收拆解与再利用分会公众号，海通证券研究所 图7：全国报废车拆解资质企业数量（截止2022.9.1），单位：家 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 11 仅供内部参考，请勿外传2.4拆解企业:从19年的716家到22年的1205家 0.0%50.0%100.0%150.0%200.0%250.0%300.0%浙江 山东 辽宁 甘肃 陕西 重庆 江苏 广西 河南 湖北 广东 云南 河北 四川 江西 新疆 福建 宁夏 内蒙