中国电建(601669)111月累计订单同比高增50.07%，定增顺利推进

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 公司研究/建筑工程/建筑 证券研究报告 中国电建（601669）公司公告点评 2022 年 12 月 23 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 股票数据 [Table_StockInfo] 12 月 22 日收盘价（元） 6.94 52 周股价波动（元） 6.65-9.81 总股本/流通 A 股（百万股） 15146/10991 总市值/流通市值（百万元） 105113/76280 相关研究 [Table_ReportInfo] 《扣非后净利润明显提速，定增已获审批》2022.11.01 《9 月订单同比高增 103%，定增顺利推进》2022.10.15 《绿电/抽蓄运营开发顺利，看好 H2 扣非后净利润提速》2022.08.26 市场表现 [Table_QuoteInfo] -19.05%-12.05%-5.05%1.95%8.95%2021/12 2022/32022/62022/9中国电建海通综指 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%） -6.7 -8.9 -4.5 相对涨幅（%） -8.5 -11.4 -3.7 资料来源：海通证券研究所 [Table_AuthorInfo] 分析师:张欣劼 Tel:18515295560 Email:zxj12156@haitong.com 证书:S0850518020001 联系人:曹有成 Tel:18901961523 Email:cyc13555@haitong.com 联系人:郭好格 Tel:13718567611 Email:ghg14711@haitong.com 1-11 月累计订单同比高增 50.07%，定增顺利推进 [Table_Summary] 投资要点：  事件：公司 2022 年 1-11 月新签合同额同比增速 50.07%，11 月单月合同额同比下降 2.31%。点评如下：  1-11 月累计订单大增 50.07%，新签订单延续高增长。公司 1-11 月新签合同金额 9331.59 亿元，同比增速为 50.07%，11 月单月新签合同金额 570.19 亿元，同比下降 2.31%。分业务看，1-11 月能源电力板块、水资源与环境板块、基础设施板块新签合同金额分别为 3981.33 亿元、1736.45 亿元、3407.91 亿元，占比分别为 42.67%、18.61%、36.52%。分地区看，公司 1-11 月境内、境外新签合同金额分别为 7841.10 亿元和 1490.49 亿元，分别同增 55.43%和27.02%。在新老基建共同发力的背景下，公司新签订单延续高增长。  国内、海外建筑工程行业景气度较高，公司充分受益。中央经济工作会议 12月 15 日至 16 日在北京举行，会上部署 2023 年经济工作。着力扩大国内需求是明年工作第一顺位，我们认为基建稳增长仍然是明年经济发展主要抓手之一。此外， “一带一路”基础设施项目有序落地实施，建筑公司海外业务迎发展。11 月 29 日外交部发言人赵立坚表示，基础设施是互联互通的基石，是“一带一路”建设的优先领域。在各方共同努力下，“一带一路”基础设施项目有序落地实施，捷报频传。从国际建筑龙头公司的发展经验来看，拓展海外市场是建筑公司做强做大的必经之路。在一带一路的战略持续推动下，我们相信建筑公司海外业务将迎大发展。近期，建筑龙头海外业务频频落地，比如中国电建签约老挝孟松 600 兆瓦风电项目 EPC 总承包合同和孟松风电二期项目合作协议，是中企海外已开工建设的最大单体风电项目。  定增事项获得中国证监会核准批复，再融资落地有望推进公司投资业务发展。公司在今年 5 月公布定增预案，募集资金总额不超过 150 亿元，不超过 23.3亿股，占公司本次发行后总股本上限的 15.22%。募投项目分别是工程承包类项目 55 亿（城际铁路、海上风电 EPC）、云阳建全抽水蓄能电站投资运营项目 40 亿、海上风电勘察和施工业务装备采购类项目 10 亿、补充流动资金和偿还银行贷款 45 亿。目前定增事项获得中国证监会核准批复。  盈利预测与评级。公司从水电行业领军者向新能源投资运营商全面转型，开启发展新篇章。同时，受国家有关部委委托，承担国家水电、风电、太阳能等清洁能源和新能源的规划、审查等职能。我们预计公司 22-23 年 BPS 分别为 8.90 和 9.66 元，给予 2022 年 1.3-1.4 倍市净率，合理价值区间 11.57-12.46元，维持“优于大市”评级。  风险提示。回款风险，业务拓展风险，政策风险。 主要财务数据及预测 [Table_FinanceInfo] 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 401955 448980 538762 620458 716664 (+/-)YoY(%) 15.2% 11.7% 20.0% 15.2% 15.5% 净利润（百万元） 7987 8632 11651 13396 15807 (+/-)YoY(%) 10.3% 8.1% 35.0% 15.0% 18.0% 全面摊薄 EPS(元) 0.53 0.57 0.77 0.88 1.04 毛利率(%) 14.4% 13.2% 13.2% 13.5% 13.7% 净资产收益率(%) 6.8% 6.9% 8.6% 9.2% 9.9% 资料来源：公司年报（2020-2021），海通证券研究所 备注：净利润为归属母公司所有者的净利润 仅供内部参考，请勿外传 公司研究〃中国电建（601669）2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 表 1 可比公司估值表 代码 简称 总市值 (亿元) EPS（元） PE（倍） PB（倍） 2021 2022E 2023E 2021 2022E 2023E 2022E 601618.SH 中国中冶 612.67 0.40 0.47 0.54 9.48 6.79 5.95 0.58 601117.SH 中国化学 502.81 0.76 0.93 1.17 15.82 8.85 7.01 0.95 600905.SH 三峡能源 1565.49 0.20 0.29 0.36 38.03 18.57 15.24 2.04 均值 0.45 0.56 0.69 21.11 11.40 9.40 1.19 注：收盘价为 2022 年 12 月 22 日价格，EPS 为 wind 一致预期 资料来源：Wind，海通证券研究所 仅供内部参考，请勿外传 公司研究〃中国电建（601669）3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 财务报表分析和预测 [Table_ForecastInfo] 主要财务指标 2021 2022E 2023E 2024E 利润表（