农产品专题报告（生猪）：生猪养殖基础系列（一），生猪产业链再梳理

2022-12-15重要提示：重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。投资咨询业务资格：证监许可【2012】669 号农产品研究团队研究员：李兴彪010-58135950lixingbiao@citicsf.com从业资格号 F3048193投资咨询号 Z0015543王聪颖010-58135955wcy@citicsf.com从业资格号 F0254714投资咨询号 Z0002180中信期货研究|农产品专题报告（生猪）生猪养殖基础系列（一）生猪产业链再梳理摘要：上下游参与者和利润分配情况：目前，我国已经建立起一套较为完善的生猪产业链体系，自上而下涉及了多个行业，主要包括：饲料行业、育种行业、动保行业、生猪养殖行业、屠宰行业，以及下游的深加工行业等。其中，动保行业利润较高，22Q3 行业毛利中枢达 40%，同期产业链其他环节毛利位于 6-8%附近。生猪的繁育体系和生命周期：1）按照代际，生猪可定义为一元猪（纯种猪）、二元猪（种猪）和三元猪（商品猪），通过杂交得到的“杜长大”猪（商品猪）继承了祖代优势基因，因此广泛流通于市场。2）从母猪视觉出发，生命周期约4-4.5 年。从商品猪视觉出发，生命周期约 6 个月。若从养殖户视觉出发，从补栏后备母猪到商品猪出栏变现，大约需要经历 14 个月，这也是猪周期的由来。养殖模式、屠宰产业链的现状及发展方向：1）生猪养殖模式大致分为两大类，自繁自养模式和“公司+农户”模式。根据当前企业战略布局，我们发现各企业的发展路径均以规模扩张、集中养殖为导向。未来企业将不断完善管理体系，延伸全产业链布局，产业链集中度亦将会不断提高。2）屠宰产业链主要由养殖场（户）、生猪采集商（猪贩子）、屠宰场及下游肉类加工厂组成，未来随着定点屠宰制度的推进以及环保政策不断加码，生猪屠宰行业整合有望加速。全球和中国的生猪供需情况：1）近 30 年以来，全球猪肉产量、消费量总体保持平稳向上的增长，据 USDA 预测，2022 年产销量将分别达 1.2 亿吨和 1.09 亿吨。全球生猪进出口量也保持上升趋势，但占比全球消费量较低，非主要价格驱动因素。2）我国作为世界第一养猪大国和猪肉消费国，2021 年猪肉产量约 5200万吨（国家统计局口径），需求随供给的变化同频波动。国内贸易方面，我国主要形成北猪南调的局面。国际贸易方面，我国作为全球第一猪肉消费国，供需缺口始终存在，因此我国猪肉进口整体较高。本文是生猪养殖基础系列的第一篇，我们将从 4 个维度出发，帮助投资者梳理生猪产业链和其供需格局：1）上下游参与者和利润分配情况；2）生猪的繁育体系和生命周期；3）中游养殖模式、下游屠宰产业链的现状及发展方向；4）全球和中国的生猪供需情况。报告要点中信期货农产品专题报告2 / 22目录一、 生猪产业链介绍.................................................................................................................................................... 4（一） 生猪简介................................................................................................................................................... 4（二） 生猪产业链图解.......................................................................................................................................4（三） 生猪产业链主要参与者图解...................................................................................................................5二、 生猪繁育体系介绍................................................................................................................................................ 6（一） 生猪繁育体系图解...................................................................................................................................6（二） 生猪生命周期图解...................................................................................................................................7（三） 养殖模式图解...........................................................................................................................................8（四） 屠宰产业链图解.....................................................................................................................................12三、 全球供需.............................................................................................................................................................. 14（一） 全球猪肉供需............................................................................................................