金融期权2023年度报告：蓝筹估值修复，指数反弹降波

金融期权 兴证期货·研发产品系列 蓝筹估值修复，指数反弹降波 ——金融期权 2023 年度报告 兴证期货•研发中心 2022 年 12 月 9 日 星期五 内容提要 2022 年国内股市迎来了全面调整行情，指数估值泡沫加速出清，以蓝筹股为主的上证 50 指数、沪深 300指数点位与估值均处在底部位置。高层在货币财政政策、地产、消费、防疫方面出台了一系列刺激措施，在利好政策加持下的指数反弹修复预期强烈。 期权市场方面，2022 年累计新推出了四个金融期权品种（深证 100ETF 期权将于 12 月 12 日推出），期权市场成交逐年递增，月度成交 PCR 值回落，市场空头情绪趋弱。波动率方面，整体呈现出重心下移的降波趋势，隐波期限结构持续维持近月低于远月的偏斜特征，微笑结构中的低行权价与平值合约的隐波差缩小，未来持续降波概率较大。 文章预期 2023 年以震荡反弹修复行情为主，波动率下降，空头情绪衰弱，因此在策略方面，以牛市价差策略、卖出认沽策略、备兑策略为主。文章内容仅供参考。 林玲 从业资格编号：F3067533 投资咨询编号：Z0014903 周立朝 从业资格编号：F03088989 联系人：周立朝 电话：0591-38117689 邮箱：zhoulc@xzfutures.com 年度报告 年度报告 报告目录 1. 期权标的行情回顾 .................................................................................................................................... 4 2. 基本面、政策面 ........................................................................................................................................ 5 3. 指数估值 .................................................................................................................................................... 8 4. 期权成交 PCR ........................................................................................................................................... 9 5. 波动率特征 .............................................................................................................................................. 11 6. 总结与展望 .............................................................................................................................................. 21 图表目录 图表 1：金融期权标的年度涨跌幅…………………………………………………………………………4 图表 2：ETF 期权标的日线走势 ................................................................................................................. 5 图表 3：股指期权标的日线走势 .................................................................................................................. 5 图表 4：工业增加值同比（%） .................................................................................................................. 6 图表 5：固定资产、房地产投资（%） ...................................................................................................... 6 图表 6：社会消费品零售总额同比（%） .................................................................................................. 6 图表 7：官方 PMI ......................................................................................................................................... 6 图表 8：“二十大”后的利好政策 .............................................................................................................. 6 图表 9：国内通胀水平（%） ...................................................................................................................... 7 图表 10：美国通胀水平（%） .................................................................................................................... 7 图表 11：指数市盈率 .................................................................................................................................... 8 图表 12：市盈率分位点（近五年） .......................................................