2023年尿素年度策略：政策调控，宽幅震荡

安如泰山 信守承诺 此报告版权属于国投安信期货有限公司 0 各项声明请参见报告尾页 政策调控，宽幅震荡 国投安信期货 2023 年尿素年度策略 安如泰山 信守承诺 此报告版权属于国投安信期货有限公司 1 各项声明请参见报告尾页 目录 1. 尿素价格回顾 3 2. 2023 年供需展望 5 2.1.供应端展望 5 2.1.1. 国内产量持续提升 5 2.1.2. 进口量维持低位 7 2.2. 需求端展望 8 2.2.1. 传统农业需求稳定增长 9 2.2.2. 工业需求稳中有增 11 2.2.3. 出口量维持低位 11 2.2.4 国内政策性储备（淡季储备/夏管肥） 12 3. 2023 年行情展望 13 庞春艳 高级分析师 从业资格证号：F3011557 投资咨询号：Z0011355 牛熠城 高级分析师 从业资格证号：F3060555 个人简介： 主要负责煤化工产业链研究，善于基本面供需平衡表分析。曾就职于国内期货投资公司，对甲醇、尿素及其他化工品基本面进行深入全面的研究并积累了丰富的经验，总结了周期波动的规律，建立起研究品质的平衡表研究框架体系。 pOmPpOmMyQtNnMrOqNoOvN9PaOaQsQnNoMpNkPmNpNeRqRnP8OqRsMxNpMuNxNsOmR 安如泰山 信守承诺 此报告版权属于国投安信期货有限公司 2 各项声明请参见报告尾页 摘要 摘要一：2023 年是否会有夏管肥临时储备任务？ 2022 年夏管肥政策的储备时间与 2022 年淡储储备时间有近 3 个月时间的重叠，叠加3-4 月份国内农需的淡季，很大程度上加大了上半年农需旺季的现货紧张程度。目前，发改委、财政部仍未公布是否有 2023 年夏管肥临时储备任务，夏管肥的入储时间将关系国内 2023年上半年表需的变化。 摘要二：2023 年出口预期的变化 2022 年下半年国内尿素出口量较上半年有明显的增加，部门出口货源流向了印度、巴基斯坦、埃塞俄比亚等地区。在一定的程度上，法检出口的检查力度较上半年相比有所减弱，仅是出口周期相对之前较长，2023 年出口预期的变化也是影响国内下半年国内尿素供需的重要因素。 安如泰山 信守承诺 此报告版权属于国投安信期货有限公司 3 各项声明请参见报告尾页 1. 尿素价格回顾 图 1：国内尿素(46%)价格走势 资料来源：同花顺，国投安信期货 2021 年 12 月底发改委、财政部发布《关于下达 2022 年度夏管肥临时储备任务的通知》，要求中标企业对夏管肥临时储备入储时间为 2022 年 1 月 18 日至 2 月 28 日，储备时间为 2022 年 3 月 1 日至 5 月 31 日，储备到期时间为 2022 年 6 月 1 日。夏管肥的公布加剧了 2022 年上半年国内尿素农业需求旺季的紧张程度，也推升了国内尿素现货价格在 5-6月份达到了 3300 元/吨的历史高位。 2022 年 6 月初随着美联储抗通胀的决心加强，国内外商品均出现了系统性的下跌，尿素期货 2209 合约也在贴水现货近 10%的强基差下，从 3060 元/吨跌至 2044 元/吨。国内尿素现货价格也从 3300 元/吨跌至 2200 元/吨；现货 2200 元/吨接近了部分高成本固定床 安如泰山 信守承诺 此报告版权属于国投安信期货有限公司 4 各项声明请参见报告尾页 的现金流成本，盘面期货合约跌至 2044 元/吨也是接近航天炉的完全成本线，在煤制尿素成本的强支撑下止跌。8 月份的国内贸易商的现货抛售压力逐步释放，9 月份尿素现货价格逐步企稳反弹，一方面是煤制成本曲线上移，另一方面市场对四季度出口和淡储的预期把价格维持相对强势。进入 2022 年四季度，国内西北产区因公共卫生事件频发，导致外运物流严重受限，现货运转周期也大幅延长。内地销区供需偏紧且低库存，西北产区订单接收相对稳定，但库存运输缓慢，导致国内尿素结构性紧张；随着印标的公布和政策性的尿素出口订单的增多，现实与预期不断推升盘面及现货价格。 目前，海外尿素市场供需较上半年明显缓解，价格在 500-600 美元/吨。2022 年上半年海外尿素价格最高达到 950 美元/吨，进入 6 月份外盘尿素价格也随着海外大类资产共振大幅下跌，但从历史价格来看仍处于高位，过去几年正常的波动区间在 200-350 美元/吨，预计 2023 年海外尿素价格中枢会逐级下移。 图 2：国际尿素价格走势 资料来源：同花顺，国投安信期货 安如泰山 信守承诺 此报告版权属于国投安信期货有限公司 5 各项声明请参见报告尾页 2. 2023 年供需展望 2.1.供应端展望 2.1.1. 国内产量持续提升 从国内尿素产能统计数据显示，2016 年至 2018 年间国内尿素装置年度开工率逐年下降，产量下降的同时过剩产能也在退出。从 2019 年开始年度开工逐步回升，尤其是 2021-2022 年随着国家政策的鼓励和新增产能的投放，尿素产量增速同比明显提升。截止到 2022年 11 月公布的产量来看，国内尿素累计增速在 3%左右。 图 3：国内尿素产能、产量及增速 图 4：2022-2023 年国内尿素装置投产预期 资料来源：同花顺，国投安信期货 资料来源：同花顺，国投安信期货 2022 年国内尿素新增供应仅三套装置，内蒙古乌兰一期、山东润银、新疆心连心；原料端动力煤供需依旧偏紧，新增装置投产预期较之前有明显的推迟。预计 2023 年国内四套尿素装置，分别位于内蒙古、河南、江苏和吉林地区；投产具体进度需具体看工厂原料端的供应情 安如泰山 信守承诺 此报告版权属于国投安信期货有限公司 6 各项声明请参见报告尾页 况，预计内蒙和江苏地区装置可能会优先投产，河南、吉林地区装置将会在下半年投产。 2021 年 12 月中央经济会议中提出“新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制”，对煤化工的原料用能不纳入能源消费总量的控制中，因此 2022 年国内尿素企业的生产没有再受到管控。 从尿素的生产工艺来看，水煤浆和航天炉企业生产优势明显，单耗低、污染小使他们在成本端处有较强的抗风险支撑，而且在