汽车与零配件行业跟踪报告：2023年国内重卡有望重拾景气

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 行业研究/汽车与零配件 证券研究报告 行业跟踪报告 2022 年 12 月 21 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] -36.12%-28.64%-21.16%-13.68%-6.20%1.28%2021/122022/32022/62022/9汽车与零配件海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《2023 年国内新能源车销量有望稳健增长》2022.12.20 《汽车行业 2022 年三季报总结：行业景气度回暖，业绩企稳复苏》2022.11.05 《汽车行业 2022 年中报总结：疫情带来短期扰动，供需企稳向好》2022.09.14 [Table_AuthorInfo] 分析师:刘一鸣 Tel:(021)23154145 Email:lym15114@haitong.com 证书:S0850522120003 分析师:房乔华 Tel:021-23219807 Email:fqh12888@haitong.com 证书:S0850522030001 2023 年国内重卡有望重拾景气 [Table_Summary] 投资要点：  2022 年国内重卡销量低迷。根据中汽协数据，2022 年 1-11 月，国内重卡批发销量仅为 61.8 万台，同比下降 54%，为近 9 年同期销量最低水平。我们认为今年重卡销量低迷的主要原因包括：2020-2021 年上半年的超高销量导致存量运力增长较快；疫情影响下，运输需求不足。  然而近期运价企稳，我们判断运输市场供需最差时点已过。根据中国物流与采购联合会，2022 年四季度以来，国内公路运价指数（零担重货）平均值为 1027，环比-0.3%，同比+2%，已经企稳。我们认为，运价的企稳说明运力供过于求的现象在逐渐改善，其中供给端不再扩展的影响尤为明显。  展望 2023 年，我们预计国内重卡销量有望回升至 97 万台，同比增长 45%；销量回升的核心原因是运输市场供求平衡已至，未来新增运输需求和存量运力替换或都将贡献销量增长。  新增需求方面，我们预计 2023 年国内运力需求增长 4%，对应 30 万台左右的销量贡献。  存量更替方面：我们假设国内重卡更新周期为 8 年，对应平均更替水平为 99 万台。考虑到四季度以来运价上行，我们认为 2023 年这部分销量可能不会低于 8年前即 2015 年的 55 万台（55 万台为 2015 年前后 5 年最低的更替水平）。而2022 年 1-11 月国内重卡销量仅为 61.8 万台（中汽协数据），我们计算同期剔除出口后内销更是仅为 51 万台左右，因此 2023 年存量更替也有望迎来明显回升。  出口方面：我们认为 2023 年重卡出口量有望继续增长，达到 12 万台。  综上，我们预计 2023 年国内重卡批发销量有望回升至 97 万台，同比大幅回升45%。但该销量水平也仅与近 10 年国内重卡销量中枢相仿。考虑到经济增长带来的运力需求提升，我们认为重卡销量仍有一定的成长空间。  投资建议：建议关注重卡产业链标的潍柴动力、中国重汽、奥福环保。  风险提示：国内经济增速不及预期、新技术出现导致单车运力提升。 仅供内部参考，请勿外传 行业研究〃汽车与零配件行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 图1 国内重卡销量及同比增速 资料来源：WIND，中汽协，海通证券研究所 Table_PicPe] 图2 国内公路物流运价指数（零担重货）历史走势图 资料来源：WIND，中国物流与采购联合会，海通证券研究所 仅供内部参考，请勿外传 行业研究〃汽车与零配件行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3 信息披露 分析师声明 [Table_Analysts] 刘一鸣 汽车行业 房乔华 汽车行业 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 分析师负责的股票研究范围 [Table_Stocks] 重点研究上市公司： 继峰股份,伯特利,长城汽车,欣锐科技,银轮股份,拓普集团,德赛西威,斯达半导,赛力斯,科博达,亿华通-U,明新旭腾 投资评级说明 1. 投资评级的比较和评级标准： 以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后 6 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期市场基准指数的涨跌幅； 2. 市场基准指数的比较标准： A 股市场以海通综指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普 500 或纳斯达克综合指数为基准。 类 别 评 级 说 明 股票投资评级 优于大市 预期个股相对基准指数涨幅在 10%以上； 中性 预期个股相对基准指数涨幅介于-10%与 10%之间； 弱于大市 预期个股相对基准指数涨幅低于-10%及以下； 无评级 对于个股未来 6 个月市场表现与基准指数相比无明确观点。 行业投资评级 优于大市 预期行业整体回报高于基准指数整体水平 10%以上； 中性 预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与 10%之间； 弱于大市 预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10%以下。 法律声明 本报告仅供海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告所载的资料、意见及预计仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预计不一致的报告。 市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络海通证券研究所并获得许