煤炭开采行业简评报告：需求边际向好，推荐当前机会

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 翟绪丽 首席分析师 SAC 执证编号：S0110522010001 zhaixuli@sczq.com.cn 电话：010-81152683 张飞 研究助理 zhangfei@sczq.com.cn 电话：010-81152685 [Table_Chart] 市场指数走势（最近 1 年） 资料来源：Wind 相关研究 [Table_OtherReport]  冷冬将至，看好当前买入时机  年度策略报告——中枢提振，积极有为  动力煤有望触底，推荐配置机会 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 动力煤市场整体趋稳，价格较上周略有回落。供给方面，随疫情管控进一步优化，煤矿得以迅速复工复产，产地供应逐渐恢复。但近期国务院安委会下发通知将于 12 月 7 日至明年 3 月 1 日在全国范围内开展安全生产大检查。此外，内蒙古、山西、陕西、贵州、吉林、云南等地也都针对煤矿、储煤场等陆续开展了安全、环保等不同内容的大排查大整治行动，预期会对产量产生一定影响。需求方面，新一轮大面积寒潮降温来袭，预计带动终端日耗再次走高，将继续支撑煤炭价格高位运行。库存方面，根据 wind 显示，截至 12月 16 日，北方港口库存合计 2105 万吨，周环比上涨 0.14 %，与去年同期持平。南方八省电厂煤炭库存截至 12 月 10 日为 3039 万吨，库存仍处于高位。进口方面，欧洲能源消费加速，海外煤炭近期开始阶段性反弹，欧洲煤炭需求预计仍将强劲，国内进口仍旧保持下降趋势，未来进口压力依旧，对于国内煤炭整体价格支撑较足。截至 12 月 16 日，广州港 Q6100 神木块库提价 2041 元/吨，周环比下降 1.26%；京唐港山西产 Q5500 动力末煤平仓价 1325 元/吨，周环比下降 2.36%。 ⚫ 炼焦煤基本面与政策共振，价格稳中偏强运行。本周炼焦煤价格继续上行，多数品种维持涨势。供给方面，产地疫情管控逐渐放松，拉运情况继续好转，部分洗煤厂复产。此外，个别焦企对焦炭价格开启第四轮提涨，市场对本轮落地有较强预期，支撑煤价短期仍将维持偏强走势。需求方面，下游焦企、钢厂短时间不会有大的减产动作，炼焦煤刚需消耗加上还有一部分冬储补库需求，煤价较为坚挺。中长期随着疫情影响减少，内需有望强势反弹，地产基建发力在即，坚定看好炼焦煤价格稳中向好。截至 12 月 16 日，山西吕梁产主焦煤市场价 2450 元/吨，周环比上涨 2.08%；山西古交产肥煤2450 元/吨，环比上涨 2.08%；河北邯郸主焦煤 2560 元/吨，环比持平。港口方面，截至 12 月 16 日，京唐港主焦煤库提价为 2730 元/吨，周环比上涨 7.48%。炼焦煤期货收盘价 1969 元/吨，环比上涨101 元/吨，涨幅 5.41%；贴水 481 元/吨，贴水幅度环比下降 51 元/吨。 ⚫ 11 月原煤生产大幅好转，扩大内需提振市场。12 月 15 日，国家统计局公布 11 月煤炭产业链数据，11 月份，全国生产原煤 3.9 亿吨，同比增长 3.1%，增速比上月加快 1.9 个百分点，环比增长 5.7%，日均产量 1304 万吨，较 10 月份的 1194 万吨提高 110 万吨。进口煤炭3231 万吨，同比下降 7.8%，上月为增长 9.0%。原煤生产增速加快，进口由升转降。为做好今冬保暖保供工作，原煤生产企业持续加大增产增供力度。12 月 14 日，中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022-2035 年）》，《纲要》对于推动实施扩大内需战略提出总体要求，经济复苏趋势稳定。 ⚫ 投资建议：重点关注山西焦煤、盘江股份、陕西煤业、兖矿能源。 ⚫ 风险提示：安全事故风险，下游需求不振、煤价大幅波动等。 -0.500.5120-Dec2-Mar13-May24-Jul4-Oct15-Dec煤炭开采沪深300 [Table_Title] 需求边际向好，推荐当前机会 [Table_ReportDate] 煤炭开采 | 行业简评报告 | 2022.12.19 仅供内部参考，请勿外传 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明1 1 本周行情：煤炭指数跑输沪深 300 指数 1.1 行情：本周煤炭板块下跌 2.83%，跑输沪深 300 指数 本周（2022年12月 12日-12月 16日）煤炭指数下跌 2.83%，沪深300指数下跌 1.10%，主要煤炭上市公司跌多涨少，跌幅前十名公司为：未来股份（-11.82%）、美锦能源（-7.11%）、恒源煤电（-6.31%）、华阳股份（-5.74%）、陕西黑猫（-4.55%）、辽宁能源（-4.51）、ST 大洲（-4.49）、宝泰隆（-4.20%）、安源煤业（-4.12%）、ST 大有（-3.83%）。 图 1 本周煤炭板块跑输沪深 300 指数 1.73% 资料来源：Wind，首创证券 图 2 本周煤炭子版块均跑输沪深 300 指数 资料来源：Wind，首创证券 -1.10%-2.83%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%社会服务食品饮料农林牧渔美容护理医药生物商贸零售交通运输电子纺织服饰银行沪深300综合轻工制造计算机传媒公用事业汽车家用电器环保钢铁非银金融建筑材料石油石化机械设备通信房地产国防军工煤炭建筑装饰基础化工电力设备有色金属-5%-5%-4%-4%-3%-3%-2%-2%-1%-1%0%沪深300焦煤(申万)动力煤(申万)煤炭焦炭Ⅲ(申万) 仅供内部参考，请勿外传 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明2 图 3 本周煤炭个股跌多涨少，跌幅最高的未来股份-11.82% 资料来源：Wind，首创证券 1.2 估值：本周煤炭 PE 为 6.64 倍，PB 为 1.40 倍 截至 2022 年 12 月 16 日，根据 PE(TTM)剔除异常值（负值）后，煤炭板块平均市盈率 PE 为 6.64 倍，位列 A 股全行业倒数第二位；市净率 PB 为 1.40 倍，位列 A 股全行业倒数第七位。 图 4 本周煤炭 PE 估值为 6.64 倍 资料来源：Wind，首创证券 -14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%靖远煤电金能科技ST平能*ST天首冀中能源兰花科创云维股份山西焦煤山煤国际中煤能源中国神华潞安环能盘江股份淮北矿业云煤能源ST安泰永泰能源晋控煤业兖矿能源开滦股份电投能源陕西煤业上海能源昊华能源新集能源山西焦化郑州煤电平煤股份ST大有安源煤业宝泰隆ST大洲辽宁能源陕西黑猫华阳股份恒源煤电美锦能源未来股份6.64010203040506070社会服务国防军工农林牧渔美容护理计算机食品饮料综合商贸零售汽车电力设备机械设备电子轻工制造医药生物传媒公用事业环保纺织服饰非银金融家用电器有色金属通信基础化工建筑材料钢铁房地产交通运输石油石化建筑装饰煤炭银行 仅供内部参考，请勿外传 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明3 图