新能源汽车行业2023年度投资策略：把握产业创新的主旋律

0把握产业创新的主旋律姓名：庞钧文（分析师）邮箱：pangjunwen@gtjas.com电话：021-38674703证书编号： S0880517120001姓名： 石岩（分析师）邮箱：shiyan019020@gtjas.com电话：0755-23976068证书编号： S0880519080001姓名：周淼顺（分析师）邮箱：zhoumiaoshun@gtjas.com电话：021-38038264证书编号： S0880521040003姓名：牟俊宇（分析师）邮箱：moujunyu@gtjas.com电话：0755-23976610证书编号： S0880521080003姓名：徐程超（研究助理）邮箱：xuchengchao026174@gtjas.com电话：021-38032797证书编号： S0880122050010姓名：周奥铮（研究助理）邮箱：zhouaozheng026728@gtjas.com电话：010-83939782证书编号： S0880122080013姓名：马铭宏（研究助理）邮箱：maminghong027534@gtjas.com电话： 0755-23976630证书编号： S0880122110076仅供内部参考，请勿外传1仅供内部参考，请勿外传2请参阅附注免责声明投资要点（行业评级：增持）01全球汽车大变革，海内外共振迎接电动化未来中国市场：二三线消费崛起，多品牌共振推动渗透率快速提升欧洲市场：汽车碳排放标准趋严，2035年欧盟实现零排放美国市场：碳排放+积分政策趋严，拜登政策回暖利好新能源020304产业链中国全球领先，行业格局走向头部集中目前全球锂电池市场主要集中在中日韩三国，中国凭借完善的产业链布局、出色的制造工艺和和卓越的成本管控成为全球锂电池市场最重要的参与者，占据全球锂电池领域一半以上市场份额。技术迭代产品升级，降本增效趋势明确盈利触底回升的电池环节：资源-电池一体化布局企业优势更为明显，盈利有望迎来持续改善。23年有望实现从0到1突破及应用比例提升的技术创新：23年将有望成为钠离子电池等众多新技术应用元年，同时随着产业生态的逐步成熟中镍高电压等产品应用比例有望进一步提升。格局较好或具备成本优势的材料龙头企业：各环节龙头向上延伸供应链，向下深度绑定客户，夯实成本优势和保障产能消纳。投资建议推荐宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、比亚迪、振华新材、鼎胜新材、和胜股份、厦钨新能、贝特瑞、中科电气、德新科技、当升科技等，受益标的：珠海冠宇、鹏辉能源、欣旺达、维科技术、元力股份、德方纳米、天奈科技、祥鑫科技等标的。风险提示：新能源汽车销量不及预期，电池出现安全性问题仅供内部参考，请勿外传3请参阅附注免责声明01仅供内部参考，请勿外传4请参阅附注免责声明 全球新能源车销量持续攀升，22年突破1000万辆。全球新能源汽车销量从2012年12.5万辆快速上升至2021年的675万辆，CARG55.7%；渗透率从2012年0.2%提升至2021年的8.2%，提升8pct。根据EV Sales数据统计，2022年1-10月年全球新能源汽车销量达到775万辆，同比增长62%，渗透率达到13%，较2021年进一步提升。我们预计2022年全球新能源车将突破1000万辆水平。数据来源：EV Sales，国泰君安证券研究数据来源：EV Sales，国泰君安证券研究图1：2022年1-10月年全球新能源汽车销量达到775万辆图2：2022年1-10月全球新能源汽车渗透率为13%全球汽车工业的全面电动化转型0101仅供内部参考，请勿外传5请参阅附注免责声明 中国持续高增，欧洲增速放缓，美国渗透率低于全球水平。从当前全球新能源汽车销量分布来看，2021年中国和欧洲分别实现销量352万辆、226万辆占据全球约52%、34%的份额；美国市场销量为67万辆占比9.9%，渗透率仅为4.3%低于全球水平。从2022年1-10月数据来看，全球新能源乘用车汽车销量达到775万辆，其中中国市场销量达到488万辆，占全球63.0%销量，渗透率达到24.0%；欧洲销量达到191万辆，占全球销售比重24.6%，渗透率达到21.0%；美国市场销量达到80万辆，占据全球10.3%销售份额，渗透率达到6.8% 。全球汽车工业的全面电动化转型数据来源：EV Sales，中汽协，Marklines，国泰君安证券研究数据来源：EV Sales，中汽协，Marklines，国泰君安证券研究图3：中国和欧洲占据新能源汽车消费主要市场图4：美国新能源汽车渗透率低于全球平均水平0101仅供内部参考，请勿外传6请参阅附注免责声明 2022年中国新能源汽车销量持续高增长。尽管受到疫情、缺芯等因素影响，2020-2022年我国新能源汽车销量依然保持了高增长态势。2021年我国新能源汽车销量达到352.1万辆，同比增长157.5%；渗透率达到13.4%。2022年1-10月我国新能源汽车销量达到528.0万辆，同比增长108.7%，累计渗透率达到24.0%；其中，10月单月销量71.4万辆，渗透率达到28.5%。中国市场：二三线消费崛起，多品牌共振推动渗透率快速提升数据来源：中汽协，国泰君安证券研究数据来源：中汽协， 国泰君安证券研究图5：2022年1-10月我国新能源汽车销量达到528.0万辆图6：2022年1-10月我国新能源汽车渗透率达到24.0%0101仅供内部参考，请勿外传7请参阅附注免责声明 二线城市、个人消费崛起。从新能源乘用车销售分布来看，新能源乘用车在非特大城市销量占比逐步提升，从2017年占比55%提升到2021年71%，2022年1-9月该比例进一步上升到78%。新能源车购买用途可以分为非运营和出租租赁两类，其中非运营车型又可以细分为单位和个人。根据中国汽车流通协会数据统计，个人购买的非运营车辆占新能源乘用车销售比重从2017年62%上升到2022年1-9月的79%，整体增幅明显，反映出我国新能源汽车个人消费崛起的大趋势。中国市场：二三线消费崛起，多品牌共振推动渗透率快速提升0101数据来源：中国汽车流通协会，国泰君安证券研究数据来源：中国汽车流通协会，国泰君安证券研究图7：2022年1-9月非特大城市新能源乘用车消费占比达到78%图8：2022年1-9月非营业个人车辆占新能源乘用车比重达到79%仅供内部参考，请勿外传8请参阅附注免责声明中国市场：二三线消费崛起，多品牌共振推动渗透率快速提升 比亚迪位居销量榜榜首，五菱宏光、特斯拉表现抢眼。从新能源乘用车畅销榜可以看到，五菱宏光MINI、QQ冰淇淋、奔奔EV等A00车型登上排行榜，以特斯拉Model 3/Y为代表的新势力车型以及比亚迪宋秦、Aion S等国产车企的重磅车型同样备受青睐，体现出我国目前新能源乘用车市场消费选择的多样性。新能源轿车销量2022.1-10同比份额1宏光MINI33.811.1%7.6%2比亚迪秦28.7119.0%6.5%3比亚迪汉21.1132.4%4.8%4比亚迪海豚15.21584.9%3.4%5Model 310.2-9.2%2.3%6QQ冰淇淋8.8-2.0%7Aion S8.749.9%2.0%8奇瑞eQ8.650