环保行业第四批PPP示范项目点评：规范之后引导新发展，支持环保与民企参与

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 第四批 PPP 示范项目点评：规范之后引导新发展，支持环保与民企参与 ■第四批示范项目审核加严，优先支持环保和民企参与：2 月 6 日，财政部公布第四批 PPP 示范项目名单，共有 396 个项目入选，项目金额总计达到 7588 亿元。与第三批对比，第四批入选项目数量减少 120 个，入选率降低 11.65 个百分点，入选投资额减少 4120 亿元，第四批示范项目审批更加严格，更加注重项目规范和质量。经历 2017 年 PPP 规范之年以后，第四批示范项目的政策导向性值得关注，建议重点关注示范项目明确优先支持的方向：（1）环保类 PPP（2）民企参与的 PPP。 ■环保项目数量占比达到四成，水治理占比居前：根据对示范项目进行梳理，我们统计得到共有 156 个项目为环保项目，数量占比 39.4%，投资金额合计 1602.7 亿元，金额占比 21.31%，在入围项目数量、金额较第三批下降的情况下，环保项目数量占比提升 4 个百分点，彰显政策对环保类 PPP 支持力度不减，同时，环保 PPP 较其他 PPP 运营色彩更加浓厚，符合目前 PPP 政策重视运营的导向，同时考虑到污染防治攻坚战持续推进，环保有望成为政策鼓励实施 PPP 重要领域之一。环保类项目中，水治理项目数量（占比 73%）以及金额（占比 85%）最大，同时海绵城市、水环境综合治理单体项目金额居环保项目前列。 ■民企参与项目占据示范项目一席之地：第四批 PPP 示范项目充分体现了 PPP 向民营企业的倾斜，在第四批示范项目已经落地的 247 个项目中，民营企业参与项目 143 个、投资额 2429 亿元，占比分别为 57.9%和 51%，高于前三批落地项目 46.9%的民企参与率。2017 年 11 月，国资委 192 号文、发改委 2059 号文先后发布，分别旨在规范央企参与 PPP和鼓励民间资本参与 PPP，民企参与 PPP 项目政策环境进一步转暖。民营企业在规划、技术和运营等方面优势较为突出，根据明树数据统计，碧水源、铁汉生态、东方园林、博世科、国祯环保等民营企业在手订单入围示范项目数量位列各社会资本前列，彰显民企优势。 ■示范引导 PPP 发展新方向，看好民营环保企业弹性：经历 2017 年一系列 PPP 规范政策之后，PPP 何去何从成为市场关注，第四批示范项目明确导向：支持环保领域实施 PPP、鼓励民营参与。看好民营企业未来 PPP 拿单带来业绩释放，示范项目中水治理项目数量、金额占比最高，同时平均单体金额较大，看好水治理领域企业前景和业绩弹性。推荐在手订单充足的环保类民企【博世科】【铁汉生态】，同时建议关注【国祯环保】【碧水源】【启迪桑德】【东方园林】。 ■风险提示：PPP 相关政策变动，利率继续大幅度上行，PPP 项目落地不及预期。Tabl e_Title 2018 年 02 月 08 日 环保 Tabl e_BaseInfo 行业快报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Tabl e_FirstStock 首选股票 目标价 评级 Tabl e_Chart 行业表现 资料来源：Wind 资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -5.67 0.59 -22.11 绝对收益 -5.42 2.92 1.16 邵琳琳 分析师SAC 执业证书编号：S1450513080002 shaoll@essence.com.cn 021-35082107 周喆 报告联系人 zhouzhe@essence.com.cn 021-35082029 方向 报告联系人 fangxiang2@essence.com.cn 021-35082718 马丁 报告联系人 mading@essence.com.cn 相关报告 排污许可证核发，重点在哪？——从河北案例讲起 2018-01-24 排污许可管理办法发布：承上启下完善法规，进一步强化企业治污责任主体地位 2018-01-17 基金二季报持仓分析：环保持仓略降，后市仍可期待 2017-07-31 大生态系列报告之二：特色小镇，环保龙 头 转 型 大 生 态 又 一 主 战 场 2017-07-04 流域治理：大环保走向大生态，联盟式共发展 2017-05-15 -18%-11%-4%3%10%17%24%2017-022017-062017-10环保 沪深300 行业快报/环保2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 示范项目审核加严，优先支持环保和民企参与 ....................................................................... 32. 环保项目占比升至四成，水治理项目占比居前 ....................................................................... 53. 优先支持民企参与，民企占据一席之地 .................................................................................. 74. 规范之后示范引导发展新动向，看好民营环保企业弹性 ........................................................ 95. 风险提示 ............................................................................................................................... 10图表目录 表 1：四批国家 PPP 示范项目申报、入选、投资、落地情况 .................................................... 5表 2：第四批 PPP 示范项目环保类项目细分领域分类（合计投资金额/项目个数） ................... 7表 3：社会资本入围第四批 PPP 示范项目情况 .......................................................................... 8图 1：第四批示范项目数量行业分布（个） ................................................................................ 3图 2：第四批示范项目金额行业分布（亿元） ............................................................................ 3图 3：第四批 PPP 示范项目付费方式分布（数量，占比） ........................................................ 4图 4：第四批 PPP 示范项目付费方式分布（亿元，占比） ......