有色金属行业周报：国内消费端刺激提振工业金属，美国加息放缓预期继续推涨贵金属

1 证 券 研 究 报 告 Ta行业研究 行业定期研究 Tabl e_First|Tabl e_Summary 有色金属行业周报（12.5-12.9） 国内消费端刺激提振工业金属，美国加息放缓预期继续推涨贵金属 投资要点： ➢ 贵金属：联储加息拐点确定性强，贵金属仍具备配置价值。虽然美国非制造业PMI和PPI仍显示通胀和压力，短期对国债收益率和贵金属价格均形成扰动。但中长期看，欧元区加息已经放缓，全球大部分地区PMI仍处收缩区间，消费者支出放缓、全球经济风险增加，贵金属具备长期交易逻辑。个股：建议关注招金矿业（1818）、银泰黄金（000975）和赤峰黄金（600988）。 ➢ 工业金属：地产情绪传导，提振工业金属，短期谨慎乐观。地产政策底对于工业金属价格传导已经显现，但对于消费端的传导仍有时滞，下周中央经济会议地产端或仍有利好出台，汽车方面11月数据不及预期。工业金属价格维持谨慎乐观，二级市场则关注铜、铝板块消费端改善预期。个股：关注自备电厂低成本的神火股份（000933）、天山铝业（002532），资源企业南山铝业（600219），再生明泰铝业（601677），索通发展（603612）。 ➢ 新能源金属：碳酸锂现货价格松动，但仍是新能源汽车链条具有相对收益的板块，等待调整后的布局机会。自消费端的弱势逐渐向上游传导，短期锂盐利润逐渐压缩，原料端锂辉石精矿价格暂能维持，终端的担忧情绪对价格形成明显拖累。中期看，我们认为2023年供需依旧偏紧，拥有资源优势的标的仍有较强盈利能力，短期价格筑底后仍然推荐锂板块布局。个股：稳健关注：天齐锂业（002466）、永兴材料（002756）、藏格矿业（000408）；弹性关注：江特电机（002176）、融捷股份（002192）。其他板块：华友钴业（603799），低成本湿法项目利润长存，华科首船高冰镍发运，Q3业绩基本触底，后期逐步修；力勤资源（2245.Hk），镍全产业链龙头；万顺新材（300057）涂炭铝箔提高盈利水平；胜利精密（002426）复合铜箔布局。 ➢ 一周市场回顾：有色（申万）指数涨2.65%，表现弱于沪深300。个股前十：天山铝业（17.98%）、云铝股份（14.85%）、德方纳米（13.39%）、铜陵有色（12.37%）、盛达资源（11.27%）、中钢天源（11.19%）、合盛硅业（10.86%）、中国铝业（10.59%）、浩通科技（10.36%）、明泰铝业（9.33%）。 ➢ 风险提示：新能源金属：电动车及储能需求不及预期；基本金属&贵金属：美联储加息放缓不及预期、全球经济回落压力增加 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 有色金属 2022 年 12 月 10 日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 强于大市(维持评级) Tabl e_First|Tabl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 1M 6M 绝对表现 -2.38% -8.08% 相对表现 （pct） -10.0 -2.4 团队成员 Tabl e_First|Tabl e_Author 分析师 王保庆 执业证书编号：S0210522090001 邮箱：WBQ3918@moa.hfzq.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Contacter 相关报告 【华福有色】20221111 周报：美国通胀回落，国内“二十条”疫情边际宽松，全面看多有色 【华福有色】20221118 周报：锂资源价值有待资本市场重估；有色金属碳达峰关注再生金属 【华福有色】20221125 周报：美联储会议纪要偏鸽，中国降准落地，推荐关注贵金属、铝、锂板块 【华福有色】2022122 周报：基本金属谨慎乐观，锂盐价格筑底预期偏强，继续推荐锂资源标的 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 3,0005,0007,0009,000有色金属（申万)沪深300仅供内部参考，请勿外传 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|有色金属 正文目录 一、 投资策略：锂盐供应缩量，价格筑底预期偏强，继续推荐锂资源标的 ....... 1 1.1 新能源金属：碳酸锂现货价格松动，但仍未新能源汽车链条具有相对收益的板块，等待调整后的布局机会 ................................................................................... 1 1.2 工业金属：地产情绪传导，提振工业金属，关注下周中央经济会议 .......... 1 1.3 贵金属：联储加息拐点确定性强，贵金属仍具备配置价值 ........................ 1 1.4 其他小金属：稀土继续反弹;钼、钨精矿再上涨 ......................................... 2 二、 一周回顾：有色指数涨 2.65%，铝板块大涨 6.04% ....................... 2 2.1 行业：有色（申万）指数涨 2.65%，表现弱于沪深 300 ............................ 2 2.2 个股：天山铝业涨幅 17.98%，新锐股份跌幅 10.00% .............................. 3 2.3 估值：锂板块当前盈利能力高而估值低位 .................................................. 3 三、 重大事件： ........................................................ 4 3.1 宏观：美国非制造业 PMI 超预期；中国 11 月进出口美元计价同环比均有下降 4 3.2 行业：中国 11 月汽车产销量回落，新能源汽车保持增长；中国多省发布碳达峰方案，扩大再生金属用量；加拿大将公布战略金属新战略，加快关键矿物生产和加工 5 3.3 个股：芳源环保、铂科新材股东减持；祥鑫科技与宁德时代签署战略合作；鞍重股份与湖南临武县签署含锂多金属矿投资合作协议 .......................................... 6 四、 有色金属价格及库存 ................................................ 7 4.1 库存低位对价格形成支撑，唯有锡库存创年内新高 ................................... 7 4.2 贵金属