原油月报：供需矛盾加剧，原油宽幅震荡

原油 | 月报专业研究·创造价值1 / 24请务必阅读文末免责条款2022 年 11 月 28 日原油专业研究·创造价值宝城期货研究所投资咨询团队供需矛盾加剧 原油宽幅震荡核心观点原油：步入 2022 年 11 月以来，受益于地缘因素扰动以及 OPEC+产油国决议在今年 11-12 月份实施 200 万桶/日的减产措施提振，国内外原油期货价格呈现震荡回升的态势。不过随着美国能源署和 OPEC 组织调低未来全球原油需求的偏空因素打压，油价止涨转跌，再度步入震荡回落的走势中。对于 2022 年 12 月国内外原油期货市场而言，我们认为，由于欧洲 10 月通胀数据继续攀升，而美国 10 月通胀数据则见顶回落，预计年底欧美央行在货币政策收紧步伐料出现分化。预计欧洲央行将大概率加息 75 个基点，而美联储则大概率加息 50 个基点。转向国内市场，短期人民币贬值压力有所缓解，多地疫情反复对于经济复苏仍然存在干扰作用，我国经济仍需要稳增长政策助力才能平稳运行。预计 12 月份国内经济工作会议会给予市场积极偏暖的政策信号。从原油供需结构来看，随着国际原油期货价格重心显著下移并逼近产油国财政盈亏平衡线以后，12 月初产油国部长级会议势必将出台更为激进的减产措施以捍卫自身利益，预计原油市场供应偏紧预期将得到强化。在需求端方面，由于欧美央行持续超常规加息导致其经济衰退预期加重并拖累原油未来需求前景转弱。多个能源权威组织调低今明两年全球原油需求潜力。供应预期下降博弈需求预期减弱，未来国际原油期货价格料维持上有顶而下有底的箱体震荡模式。（仅供参考，不构成任何投资建议）请务必阅读文末免责条款部分1 / 24原油-SC原油 | 月报专业研究·创造价值2 / 24请务必阅读文末免责条款目录第 1 章 2022 年 11 月国内外原油走势回顾 .......................................... 5第 2 章 美国通胀回落 加息幅度料放缓 ............................................. 7第 3 章 稳增长政策助力 国内经济延续恢复 ........................................ 12第 4 章 OPEC+产油国转入产能收缩周期 ............................................ 16第 5 章 油市需求前景不断被调低 库存转向累库 .................................... 22第 6 章 俄罗斯彻底断绝输欧天然气“阀门” ....................................... 27第 7 章 2022 年 1-10 月我国原油进口同比大增 ......................................30第 8 章 2022 年 11 月欧美原油非商业净多头寸稳步回升 ..............................33第 9 章 2022 年 12 月原油走势展望 ............................................... 35分析师简介及免责声明： .................................................. 37pOoNsPrNmMpRqMsNpMqRpP7NaO7NtRpPmOsQkPqRoPiNnPwP7NrQmRMYpNrPxNqRpQ原油 | 月报专业研究·创造价值3 / 24请务必阅读文末免责条款图表目录图 1 国内原油期货主力合约走势图 ...................................................5图 2 美国 WTI 原油期货连续合约走势图 ...............................................5图 3 布伦特原油期货连续合约走势图 .................................................6图 4 欧美制造业 PMI 走势图 .........................................................8图 5 美国 10 年期和 2 年期国债收益率走势图 ..........................................8图 6 全球经济增速预估明细图 .......................................................9图 7 美联储会议内容公布的点阵图 ...................................................9图 8 预测今明全球经济增速 ........................................................10图 9 美国失业率走势图 ............................................................10图 10 美国 CPI 同比增速走势图 .....................................................11图 11 我国 GDP 增速走势图 .........................................................14图 12 我国官方和财新制造业 PMI 走势图 .............................................14图 13 我国工业增加值月度同比走势图（%） ..........................................14图 14 我国固定资产完成额增速走势图（%） ..........................................15图 15 我国房地产开发投资增速走势图（%） ..........................................16图 16 社会零售额增速走势图（%） ..................................................16图 17 国内 CPI 和 PPI 同比增速走势图 ...............................................16图 18 我国月度社会融资规模走势图 .................................................17图 19 我国发电量及同比增速走势图 .................................................17图 20 OPEC 成员国原油产能与产量 ...................................................23图 21 OPEC 各国原油过剩产能情况 ...........................