农产品月报：消费预期有改善，棉花远月略偏强

1 / 15 银河农产品 农产品研发报告 农产品月报 2022 年 11 月 27 日 消费预期有改善 棉花远月略偏强 第一部分 综述 11 月份仍是新花交售的高峰期，但是今年由于新疆疫情，棉花的收购、加工以及纤检进度都非常缓慢，但是最近无论是加工还是纤维检验进度都有所加快，短期供应问题不大。截至 11 月底，大部分轧花厂收购已经接近尾声，今年机采棉的最终收购价格在 5.5-6.2 元/公斤，折算到皮棉加工成本大约在 12000-13000 元/吨附近。11 月份随着棉花出疆问题逐渐解决，内地棉花供应量增加，棉花价格也逐渐下降，陈花价格和新花价格也逐渐接轨。11 月份随着行业的需求旺季过去棉花的需求也转差，下游纺织企业的订单减少，产品库存也较高，最终端的内销和出口数据也都开始转差，短期内消费端的颓势明显，现货价格也下跌。而期货盘面由于有国内疫情防控政策的优化预期导致盘面价格相对较强。国外市场，一方面受到中国消费预期好转的带动，另一方面 11 月前两周的出口报告数据也相对较好，对盘面形成支撑，美棉走势略强。 国内市场，12 月份供应端，随着加工以及纤检进度的加快，棉花的供应问题不大。而消费端，从目前全国各地大规模爆发的疫情来看，短期内国内消费仍比较差，许多纺织厂都停工停产，而出口情况从目前的国际经济形势来看也不容乐观。整体而言，12 月份预计棉花的供应量将逐渐增加，而消费端的颓势难改。但是从长远期来看，国内的疫情防控政策已经开始优化，虽然短期内疫情影响消费仍比较大，但是预期正在逐渐改善，消费端的内忧外患情况中，内忧情况将逐渐改善，因此棉花的远期价格相对乐观一些。盘面来看，1 月合约供需情况难以改善，预计仍将维持当前的震荡甚至略偏弱的趋势，而 5、9 合约随着国内疫情政策的优化消费预期有所改善，特别是远月 9 月合约预期就相对偏乐观一些。 公众号二维码 银河农产品及衍生品 负责人：蒋洪艳 021-65789251 联络对接：贾瑞林 021-65789256 油脂研究：陈界正 粕猪研究：陈界正 玉米白糖：刘倩楠 棉禽研究：刘倩楠 航运期货：蒋洪艳 本报告主笔：刘倩楠 期货从业证号： F3013727 投资者咨询从业证号： Z0014425 :010-68569781 :liuqiannan_qh@chinastock.com.cn 2 / 15 银河农产品 农产品研发报告 国外市场，目前全球经济增速都面临着较大的下行的压力，全球的通胀压力、美国经济下行压力、俄乌战争对欧盟经济的冲击以及中国疫情对经济的冲击都给全球经济带来了负面影响。但是随着中国对疫情防控政策的优化，以及最近美国和俄罗斯的互动来看，消费端也有一些乐观的改善预期，因此可能最终的消费端也没有预期中的那么悲观。但是就短期情况来看，美棉基本面情况仍不乐观，虽然目前签约进度尚可，但是最近签约量较差，短期仍有下行的压力。而印度市场，新年度棉花产量增幅可能不及预期，新棉上市进度缓慢，而消费情况不容乐观，印度较高的棉花价格也难以维持。未来预期全球棉花的关注点都将逐渐从供应端转到消费端，全球棉花的走势端内仍将维持略偏弱势状态。 第二部分 综合分析 一、 国际市场：11 月份 USDA 主要下调了全球棉花的消费产量，全球棉花消费也略有下调，期末库存变化不大。 全球： 根据 USDA 最新报告，2022/23 年度全球棉花产量下降 35.3 万吨至2535 万吨，其中澳大利亚下调 10.9 万吨，土耳其下调 15.2 万吨，美棉产量略调增 4.8 万吨至 305.5 万吨；全球棉花消费量下调 14.2 万吨，其中巴基斯坦下调 6.5万吨，土耳其下调 4.4 万吨；全球棉花期末库存下调 13.3 万吨至 1900 万吨，其中中国下调 4.9 万吨，美国上调 4.8 万吨，澳大利亚下调 7.4 万吨。报告略中性略偏多。 表1：美国农业部（USDA）2022年11月份全球棉花产销预测 （万吨） 2021/22 2021/22 变化值 2022/23 2022/23 变化值 10 月预测 11 月预测 10 月预测 11 月预测 产量 中国 583.5 583.50 0.00 609.6 609.60 0.00 印度 533.4 533.40 0.00 598.7 598.70 0.00 美国 381.5 381.50 0.00 300.7 305.50 4.80 巴西 250.4 255.20 4.80 283 283.00 0.00 澳大利亚 125.2 125.20 0.00 130.6 119.70 -10.90 巴基斯坦 130.6 130.60 0.00 113.2 98.00 -15.20 rQtOnQpRzRtOvMrQsOtNzQbR9R7NnPoOmOpNeRmNnMeRmOvMbRpOmQNZtOqRMYoNuM 3 / 15 银河农产品 农产品研发报告 土耳其 82.7 82.70 0.00 95.8 95.80 0.00 其他 428.2 428.20 0.00 438.5 424.50 -14.00 产量累计 2515.6 2520.40 4.80 2570.3 2535.00 -35.30 消费 中国 762 762.00 0.00 794.7 794.70 0.00 印度 544.3 544.30 0.00 522.5 522.50 0.00 巴基斯坦 233 233.00 0.00 217.7 211.20 -6.50 土耳其 185.1 189.40 4.30 185.1 180.70 -4.40 孟加拉 189.4 185.10 -4.30 180.7 178.50 -2.20 越南 145.9 145.90 0.00 145.9 145.90 0.00 巴西 69.7 69.70 0.00 69.7 69.70 0.00 其他 426 426.00 0.00 400.6 399.50 -1.10 消费累计 2555.4 2555.40 0.00 2516.9 2502.70 -14.20 进口 中国 170.7 170.70 0.00 189.4 185.10 -4.30 孟加拉国 178.5 178.50 0.00 182.9 174.20 -8.70 越南 144.4 144.40 0.00 148.1 148.10 0.00 巴基斯坦 98 98.00 0.00 104.5 108.90 4.40 土耳其 120.3 120.30 0.00 102.3 102.30 0.00 印度尼西亚 56.1 56.10 0.00 54.4 53.30 -1.10 印度 21.8 21.80 0.00 32.7 33.70 1.00 其他 144 144.10 0.10 135.4 135.40 0.00 进口累计 933.7 933.80 0.10 949.7 941.00 -