农产品报告：欧美航线旺季不旺，集运市场延续下跌

1 / 21 农产品研发报告 银河农产品 农产品报告 2022 年 11 月 27 日 欧美航线旺季不旺 集运市场延续下跌 第一部分 前言概要 集装箱航运方面，集运市场旺季不旺，供需格局延续宽松，随着欧美等全球主要国家的需求走弱，11 月集装箱运价续创年内新低。其中美西运价跌破 1500 美元/FEU，欧线跌至 1100 美元/TEU，欧线跌幅大于美线。根据经合组织最新的预测，受到俄乌冲突、能源危机以及通胀加剧的影响，2022 年全球经济增速将为 3.1%，2023 年将进一步放缓至 2.2%，这比国际货币基金组织之前预测今明两年的全球经济增速 3.2%和 2.7%的更为悲观。目前美西线运价已跌破小型船公司的成本价，预计后续受成本支撑运价跌幅有所收窄。欧洲航线受制于能源危机和供应链冲击，生产消费活动持续收缩，预计运价仍有较大下跌空间。关注未来全美铁路工人罢工对美国国内经济的冲击。 干散货航运方面，铁矿 11 月受疫情和终端需求影响，铁水产量减少。近期随着中国钢厂盈利水平由底部小幅边际好转，全球铁矿发运量小幅回升，其中非澳巴铁矿由于成本较高，发运量减幅明显，澳巴发运相对维持稳定。近期政策面上国家对房企融资的支持力度加大，六大行签约 17 家房企提供超万亿融资支持，地产政策底部显现，四季度铁矿需求有望边际好转。煤炭方面，受澳大利亚洪水影响，澳洲煤炭发运受阻。11月欧洲气温整体偏高，且国内外动力煤价格缩小，动力煤进口需求减少，印尼煤炭发运量出现下降。目前中国电厂日耗处于历年同期高位，但国内保供煤增加背景下，沿海 8省电厂库存也处于高位。后续随着全球气温的下降，预计动力煤消费将逐步好转。粮食方面，11 月密西西比河水位相较 10 月出现明显上升，美湾粮食出口有所恢复。但从 11月下旬开始，密西西比河水位再次下降，对发运或再次产生不利影响。综合来看，四季度干散货运价有望出现反弹，但高度有限。 风险提示：俄乌冲突，全球经济增长放缓，港口拥堵 研究员：蒋洪艳 期货从业证号： F0269199 投资者咨询从业证号： Z0001237 :021-65789251 :jianghongyan_qh@chinastock.com.cn 研究员：贾瑞林 期货从业证号： F0269199 2 / 21 农产品研发报告 银河农产品 第二部分 基本面情况 一、集装箱航运市场 运价方面，集装箱航运市场供需格局延续宽松，随着欧美等全球主要国家的需求走弱，11 月集装箱运价续创年内新低。其中美西运价跌破 1500 美元/FEU，欧线跌至 1100美元/TEU，欧线跌幅大于美线。截至 11/25 日当周，SCFI 综合指数报在 1229.9 点，相较10 月底（10/28 日当周）下跌 27.5%，同比-73.3%。其中， SCFI 上海-欧洲集装箱运价为1100 美元/TEU，相较 10 月底-47.6%，同比-85.4%。SCFI 上海-美西集装箱运价为 1496 美元/FEU，相较 10 月底-21.3%，同比-77.8%。11 月为欧美消费旺季，但集装箱运价受供需和周转等多方面的影响，运价表现旺季不旺，延续下跌趋势。 2022 年 1-7 月中国到北美平均发运箱量 200 万/月，9 月已跌至 160 万箱左右。2022年 1-7 月中国到欧洲平均发运箱量 134 万/月，9 月已跌至 110 万箱左右。随着跨太平洋航线货量的减少，截至 2022/11/25 日，中国-美西航线小货代的价格也已跌至 1500 美元/FEU 以下。目前美西线运价已跌破小型船公司的成本价，预计后续受成本支撑运价跌幅有所收窄。但欧洲受制于能源危机和供应链冲击，生产消费活动持续收缩，预计运价仍有较大下跌空间。 图1：SCFI集装箱综合指数 图2：SCFI上海-欧洲航线集装箱运价（美元/TEU） 数据来源：银河期货、Clarksons、上海航运交易所 rQsRpPrPyRyQqOrRoNrQsQ9P9RaQnPpPpNoMeRoPnMiNmOzR6MqRoQNZsQnRuOmQsM 3 / 21 农产品研发报告 银河农产品 图3：SCFI上海-美西航线集装箱运价（美元/FEU） 图4：SCFI上海-美东航线集装箱运价（美元/FEU） 数据来源：银河期货、Clarksons、上海航运交易所 图5：WCI:上海-洛杉矶（美元/TEU） 图6：FBX:中国-美西（美元/TEU） 数据来源：银河期货、Bloomberg 图7：亚洲到北美航线集装箱发运量（TEU） 图8：亚洲到欧洲航线集装箱发运量（TEU） 数据来源：银河期货、Bloomberg 供应方面，2020 年 10 月船厂新订单开始放量，按照 1.5-2 年的交付周期，2022 年 4 / 21 农产品研发报告 银河农产品 下半年运力逐渐释放。截至 2022 年 11 月，全球集装箱船现有运力 5752 艘，合计运力2553 万 TEU，环比+0.2%，同比+3.8%。随着运价的下跌，集装箱船盈利水平明显回落，目前集装箱船日均盈利 2.96 万美元/天，同比-60.9%。租金和新造船价格也出现明显下跌，均显示出对未来集运市场的悲观预期。其中，新造船价格已出现拐点，截至 11/25 日当周，13000-14000TEU 的集装箱船新造船价格 1.46 亿美元，相较 10 月价格有所回落。 图9：全球集装箱船运力（百万TEU） 图10：全球集装箱船在手订单占比（%） 数据来源：银河期货、Clarksons 图11：全球集装箱船交付量（千TEU） 图12：全球集装箱船拆解数量（艘） 数据来源：银河期货、Clarksons 5 / 21 农产品研发报告 银河农产品 图13：集装箱船盈利水平（美元/天） 图14：集装箱船班轮租金指数 数据来源：银河期货、Clarksons 运价下跌、集装箱盈利水平收窄的背景下，航司大面积停航，更多的运力出现闲置。截至 2022/11/24 日，全球集装箱船闲置运力合计 131 万 TEU，占总运力的比重为 5.1%，同比+90.7%。11 月份尽管为欧美线集装箱运输旺季，但集装箱运力闲置明显增加，单月增幅近 3 成。 图15：全球集装箱船闲置运力处于历史同期高位 指标2022-11-24相较一周前 相较一月前 相较一年前闲置运力合计（万TEU）131.027.9%29.4%90.7%闲置运力占比（TEU,%）5.1%1.1%1.1%2.3%闲置运力-Idle（万TEU）122.032.0%37.4%99.2%闲置运力-Laid up（万TEU）0.30.0%0.0%-51.7%闲置运力-安装脱硫塔（万TEU）8.6-10.4%-28.6%27.3%全球集装箱船闲置运力情况数据来源：Clarksons, 银河期货 数据来源：银河期货、Clarksons 6