甲醇12月月报：供需双弱格局延续，12月份行情震荡为主

1 / 20 能源化工研发报告 银河能化 能源化工—甲醇 12 月月报 2022 年 11 月 30 日星期三 供需双弱格局延续，12 月份行情震荡为主 摘要：区域分化仍将加剧，供需双弱格局预计延续到年底 国内供应方面，目前开工率整体依旧偏低，鉴于当前煤价经过一轮大幅下跌之后，整体煤制亏损较前期大幅好转，预计部分亏损性停产装置有重启预期，关注西南地区天然气装置季节性停车状况，另外 12 月份预计将继续有新增装置投产。 进口方面，随着国外开工率低位回升，而四季度伊朗限气可能不及预期，预计 12 月份沿海地区进口船货月均到港量维持在 100 万吨附近，虽然到港船舶数量低位，但鉴于当前需求低迷，港口库存或将进一步缓慢提升，可流通货源将得到一定补充，港口货源紧张局势逐渐得到缓解。 需求方面，目前甲醇多数下游亏损扩大，烯烃已连续两年处于盈亏平衡线以下，12 月份国内疫情与宏观经济政策将决定传统下游和 MTO 开工率。 区域分化将进一步加剧，从目前的西北地区主流甲醇企业库存来看，后期排库压价依旧交大，预计 12 月份内地甲醇价格仍将承压下行。而港口地区，由于库存依旧位于历史同期低位水平，基差依旧坚挺，港口价格预计坚挺为主。 操作建议：01 合约单边建议观望为主。MTO 逢高做缩。1-5 正套为主。。 风险：国际局势；煤价大跌 2 / 20 能源化工研发报告 银河能化 一 行情回顾：11 月甲醇区域分化，价格窄幅下行 2022 年 11 月份，甲醇区域分化加剧，供需双弱格局延续。 区域价差方面，西北地区供应相对充裕，但疫情持续扰动，物流运输受阻，主流厂家库存不断攀升，排库压力加大，企业竞拍价格不断走低，中间偶尔挺价，但成功概率较低，截止 11 月底，内蒙北线主力厂家竞拍价格降至 2220 元/吨，且出货持续受阻，环比上月下跌 60 元/吨；而港口地区，由于本月港口库存特别是华东地区江苏、浙江港库累库不及预期，整体可流通货源持续偏低，导致现货基差持续坚挺，本月中基差最高涨至 260 元/吨的高位水平，临近月底，随着盘面窄幅上行，基差逐渐走弱至 130 元/吨，现货价格在 2780 元.吨附近，环比上月下跌幅度有限。港口与内地价差持续高位运行，最高价差扩大至 620 元/吨的历史高位水平，截止月底，价差维持在 560 元/吨附近。港口与内地价差不断扩大，一方面，区域供需格局有所分化，另一方面，更重要的因素在于 11 月份全国疫情不断扩散，运输物流严重受阻，达旗至鲁北运费持续在 380 元/吨以上的高位，而达旗至港口物流基本不通畅，即使价差高位，货物难以流通。 供需方面，从大的基本面来看，11 月份甲醇基本上维持供需双弱格局，供应端，由于 11 月份中上旬，煤价持续高位运行，而内地甲醇偏弱，导致煤制亏损较大，达旗主流厂家最高亏损达到 300 元/吨以上，榆林主流厂家最高亏损达到 350 元/吨，亏损较大导致 11 月份甲醇开工率整体不高，特别是煤单醇开工率，持续在 85%以下徘徊，供应整体受限。需求端，港口 MTO 多套装置停车，同时某大装置炼化打通，对MTO 替代效应增加，而传统需求持续低迷不振，整体需求端 11 月份乏善可陈，供需双弱格局贯穿整个 11 月份。 qRpMmRqMrRsMtPoRoNmNpPaQaO7NsQoOmOmOkPrQoMfQmMnMaQnMnRNZrMsONZtQqM 3 / 20 能源化工研发报告 银河能化 国际方面，11 月甲醇价格弱势震荡，主要受美国装置检修及重启影响，亚洲价格11 月份下跌，主要受国内新增装置及疫情拖累，加之下游烯烃需求持续不振，市场情绪持续被压制，因此导致价格弱势下跌。 图 1 甲醇期货主力合约 图 2 太仓价格走势 图 3 北线价格走势 数据来源：银河期货 图 4 山东价格走势 图 5 进口价格走势 数据来源：银河期货 4 / 20 能源化工研发报告 银河能化 二、供应端：11 月暂无新增装置投产 1、11 月份整体开工率前低后高 （1）11 月暂无新增装置投产 10 月份，内蒙久泰 200 万吨装置投产，内地供应大增。 表 1 今年投产装置 地区 企业 产能（万吨/年） 原料 投产时间 内蒙 内蒙古黑猫一期 30 焦炉气 2021 年 12 月 安徽 安徽临涣 50 焦炉气 2021 年 12 月 内蒙 久泰 200 煤制 2022 年 10 月 （2）开工率触底反弹 截至 11 月 30 日，国内甲醇整体装置开工负荷为 70.791%，较去年同期上涨 6%；西北地区的开工负荷为 82.69%，较去年同期上涨 6.13%。进入 11 月初，煤价先涨后跌，而西北甲醇现货价格持续弱势运行，煤制甲醇亏损先扩大后收窄，甲醇开工率先降低后提升。 图 6 全国甲醇开工率 图 7 煤单醇开工率 数据来源：银河期货 图 8 全国甲醇周度产量（卓创） 图 9 全国甲醇周度产量（隆众） 5 / 20 能源化工研发报告 银河能化 数据来源：银河期货 2、12 月份新增产能投放不确定较大 （1）12 月份预期投产装置及产能 2022 年甲醇产能增速整体偏低。从投产计划来看，12 月份国内甲醇仍有 300 万吨焦化和煤化甲醇投放预期，宝丰三期和宁夏鲲鹏大概率 12 月份或者明年 1 月份投产释放。久泰 200 万吨装置已经于 10 月出产品外卖。 表 2 11 月份投产装置 地区 企业名称 产能 （万吨） 原料 计划投产时间 宁夏宁东 宁夏鲲鹏 60 煤炭 2022 年 11-12 月 宁夏宁东 宝丰三期 240 煤炭 2022 年 11-12 月 二季度合计 335 整体看，国内甲醇产能经过一轮扩张之后，甲醇新增装置投产明显进入收缩周期。 图 10 产能及增速 图 11 新增产能 6 / 20 能源化工研发报告 银河能化 数据来源：银河期货 （2）西北亏损大幅收窄，12 月份亏损性减产装置或将重启 当前，煤价经过一轮大幅下跌之后有所企稳，内蒙地区 5500K 坑口价跌至 920-950 元/吨附近，陕北地区 5800K 坑口价跌至 1150 元/吨附近，11 月份，西北地区主流厂家甲醇竞拍价格虽然持续探新低，但下跌幅度环比 10 月大幅收窄，当前主流厂家竞拍价格 2200 元/吨附近，煤制亏损大幅收窄，内蒙北线地区煤制甲醇亏损从最高 300元/吨以上收窄至基本盈亏平衡，陕北地区煤制亏损在 200 元/吨以上收窄至 50 元/吨附近，关中、河南地