动力煤月报：前冬偏暖后冬偏冷，12月动力煤支撑有限

动力煤 | 月报 专业研究·创造价值 1 / 15 请务必阅读文末免责条款 2022 年 12 月报 动力煤 专业研究·创造价值 宝城期货研究所 投资咨询团队 前冬偏暖后冬偏冷，12 月动力煤支撑有限 核心观点 受到本轮疫情影响，11 月产地煤炭堆存增多，同时动力煤需求支撑相对乏力，导致港口煤价月内持续下跌。在买涨不买跌的心理下，贸易商和下游企业观望情绪增加，采购积极性有限，又加上国际煤价走弱，外煤进口利润窗口打开，进一步加剧了国内煤价的跌势。 从产业来看，动力煤整体供应趋稳，随着物流改善，下游到货情况也会有所好转，而需求端相对偏弱。根据国家气候中心发布的平均气温距平分布图来看，除了西北和西南地区外，我国东部地区气温整体较近 30 年均值偏高 2-4℃。并且国家气候中心认为今年冬季将呈现“前冬偏暖，后冬偏冷，降雨量偏少”的局面，12 月煤炭的电煤需求或弱于以往。非电需求方面，近期黑色、煤化工等产业出现持续性亏损，生产积极性较差，非电行业煤炭需求同样偏弱。 总得来说，我们认为后续国内动力煤价格仍有一定下行空间，在基本面矛盾并不突出、且进出口贸易阻力减弱的背景下，国内外价差或成为左右 12 月煤价走势的关键，预计 12 月国内动力煤价格将先抑后扬，转折点可能出现于进口利润关闭，或电煤需求大幅好转的时点。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 请务必阅读文末免责条款部分 1 / 24 动力煤 | 月报 专业研究·创造价值 2 / 15 请务必阅读文末免责条款 目录 第 1 章 行情回顾............................................................... 4 1.1 价格回顾 .................................................................. 4 1.2 期现价差 .................................................................. 5 第 2 章 影响价格因素分析 ...................................................... 5 2.1 供应端 .................................................................. 5 2.1.1 产地情况 .............................................................. 5 2.1.2 进口量 ................................................................ 6 2.2 中间环节发运 ............................................................. 7 2.2.1 大秦线铁路.............................................................. 7 2.2.2 环渤海港口煤炭库存 ..................................................... 8 2.2.3 海运情况 .............................................................. 9 2.3 需求端 ................................................................. 10 2.3.1 全社会用电量 .......................................................... 10 2.3.2 发电结构 ............................................................. 11 2.3.3 电厂煤炭日耗同比显著改善 但库存状态仍需重点关注 ....................... 12 2.3.4 非电行业用煤需求 ...................................................... 13 第三章 结论 ................................................................ 14 mNtOrMrPuMnQuNmNnRoQuNbRdN8OsQnNtRtRiNpOmNkPnOmMbRqRsMwMmPqRMYpNqN 动力煤 | 月报 专业研究·创造价值 3 / 15 请务必阅读文末免责条款 图表目录 图 1 秦皇岛港动力煤报价 ........................................................... 4 图 2 环渤海动力煤价格指数 ......................................................... 4 图 3 动力煤主力合约价格走势图 ..................................................... 4 图 4 动力煤基差走势图 ............................................................. 5 图 5 全国原煤产量：万吨 .......................................................... 6 图 6 山西原煤产量：万吨 .......................................................... 6 图 7 内蒙古原煤产量 .............................................................. 6 图 8 陕西原煤产量 ................................................................ 6 图 9 煤及褐煤进口量：万吨 ........................................................ 7 图 10 动力煤进口量：万吨 ......................................................... 7 图 11 大秦线铁路月度运量 ......