PVC年报：供需双升，关注国内地产政策

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 按照新投产能以及开工率均值测算，预计 2023 年产量增速环比达 5%，下游需求则主要看国内房地产政策，预计环比有改善。 核心观点 ■ 市场分析 据了解，2023 年上游工厂计划新投产能为 150 万吨，但实际投产进度还需要持续跟踪，按照目前的计划体量，产能基本与 2022 年投产量持平。因下游需求持续示弱，2022 年部分投产计划推迟，上半年仅新增 25 万吨，剩余 120 万吨的新投产能主要集中在四季度。因此，2022 年四季度的新投产能或将带来 2023 年产能压力较为集中，尤其上半年的产量释放或较为集中，由此可能带来 2023 年初 PVC 产量迎来新的小高峰。 目前 PVC 出口窗口已经处于低位，窗口临近关闭下，将抑制后期出口量的增加，同时随着海外生产活动的逐步恢复，也将导致国内后期的出口量下降。目前更多关注的是国内进口窗口打开之后，海外低价货源对于国内 PVC 现货价格的冲击。或更多体现在2022 年底以及 2023 年初。 随着国内明年经济活动的回升以及国内房地产托底政策陆续出台，预计 2023 年 PVC下游需求环比改善，但幅度或较为有限，海外需求下降或也将拖累下游铺地制品的出口。 按照新投产能以及开工率均值测算，预计 2023 年产量增速环比达 5%，下游需求则主要看国内房地产政策，预计环比有改善。2023 年 PVC 呈现供需两升的局面，基于上游利润低位，预计 2023 年价格底部重心或有所上移，但供需宽松将难改弱势运行。 ■ 策略 谨慎偏空，按照新投产能以及开工率均值测算，预计 2023 年产量增速环比达 5%，下游需求则主要看国内房地产政策，预计环比有改善。2023 年 PVC 呈现供需两升的局面，基于上游利润低位，预计 2023 年价格底部重心或有所上移，但供需宽松将难改弱势运行。 ■ 风险 国内房地产政策指引，上游新投产能的变化 期货研究报告|PVC 年报 2022-11-27 供需双升，关注国内地产政策 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 梁宗泰  020-83901005  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 联系人 裴紫叶  15801022486  peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 PVC 年报丨 2022/11/27 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 15 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 行情回顾 ............................................................................................................................................................................................ 4 关注 2023 年上半年供应压力 ........................................................................................................................................................... 4 2023 年计划新投产能环比预计持平 ....................................................................................................................................... 4 房地产下行周期下，需求改善有限 ................................................................................................................................................. 9 观点及策略 ...................................................................................................................................................................................... 14 图表 图 1: PVC 新增产能丨单位：万吨 .................................................................................................................................................. 5 图 2: PVC 产量丨单位：万吨 .......................................................................................................................................................... 6 图 3: PVC 开工率丨单位：% ........................................................................