航运年度报告：集装箱市场景气度下行，干散货市场关注中国需求

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 摘要 供应链中断与全球流动性层面对于航运价格的溢价作用趋弱：全球供应链端压力逐步缓和，纽约联储全球供应链压力指数（GSCPI）以及花旗全球供应链压力指数持续下行，港口拥堵情况持续缓和，运输周转效率持续抬升；考虑到欧美明年的加息路径，2023 年欧美国家的流动性预计继续收缩，流动性端对于干散货运价以及集装箱运价的支撑偏弱。 集装箱海运市场：集装箱海运市场供增需弱，2023 年景气度下行。供给端，综合考虑集装箱船舶订单，交付以及拆解等情况，2023 年集装箱船舶运力同比增速约为3.81%，2024 年集装箱船舶运力同比增速约为 7.1%。需求端，衰退担忧仍在，海外需求端偏弱短期未能证伪，2023 年美国集装箱进口需求较为悲观，美国零售商协会对未来五个月美国月度集装箱进口预测均较悲观，北美地区 2023 年集装箱进口量预计年度再度同比下行，2022 年至 2024 年，集装箱海运市场持续处于运力供给增速大于需求增速的背景下，供需基本面均偏弱，集装箱运价预计较为疲软。 干散货海运市场：供给端，目前干散货船舶的订单量、拆解量以及未来两年的交付量均处于低位，未来干散货船舶供给端压力相对有限。市场预计 2022 年干散货船舶运力的同比增速为 3.6%，2023 年降为 2.67%，2024 年降为 1.5%。2022 年中国煤炭资源的保价稳供以及地产端的疲软使得煤炭进口同比减少较多，铁矿石进口量价齐跌。2023 年重点关注中国经济回暖所带来的增量需求可能，前期施压市场预期的国内疫情以及地产端目前政策端均有所转向，料对 2023 年国内干散货的需求有所支撑。 风险 全球罢工潮蔓延（上行风险）、全球船舶拥堵加剧（上行风险）、全球需求超预期下行（下行风险） 期货研究报告|航运年度报告 2022-11-26 集装箱市场景气度下行，干散货市场关注中国需求 研究院 FICC 组 研究员 高聪  021-60828524  gaocong@htfc.com 从业资格号：F3063338 投资咨询号：Z0016648 蔡劭立  0755-23887993  caishaoli@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 孙玉龙  0755-23887993  sunyulong@htfc.com 从业资格号：F3083038 投资咨询号：Z0016257 联系人 汪雅航  0755-23887993  wangyahang@htfc.com 从业资格号：F3099648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 航运年度报告丨 2022/11/26 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 34 目录 摘要 ........................................................................................................................................................................................... 1 全球供应链回顾与展望 ............................................................................................................................................................. 6 疫后供应链压力逐步缓和 ................................................................................................................................................. 6 展望 2023 年，交运行业员工罢工或为供应链端重要扰动项 .......................................................................................... 9 全球流动性视角下的航运价格 ................................................................................................................................................ 10 全球流动性变动与航运价格相关性大 ............................................................................................................................ 10 集装箱：供增需弱，2023 年运价预计延续疲软走势 ............................................................................................................. 12 运价回顾：2022 年集装箱运价持续下行 ........................................................................................................................ 12 集装箱船队运力展望：集装箱船舶运力增加未来两年逐步兑现 ................................................................................... 13 需求端：衰退担忧仍在，海外需求端偏弱短期未能证伪 .............................................................................................. 15 全球供需预测：供增需弱，周期下行 ............................................................................................................................ 21 劳动力市场依然紧俏，提防交运行业员工罢工对于供应链的扰动 ............................................................................... 21 干散货：干散货船舶供给压力小，聚焦需求 ...........................................................................