电影行业：疫后修复重点板块，短期关注贺岁及春节重点档期来临

电影行业：疫后修复重点板块，短期关注贺岁及春节重点档期来临 证券研究报告 （优于大市，维持） 毛云聪 资格证书编号：S0850518080001 孙小雯 资格证书编号：S0850517080001 陈星光 资格证书编号：S0850519070002 联系人 康百川、崔冰睿 2022年11月30日 仅供内部参考，请勿外传截至2022年10月，中国电影净票房254亿元（同比-34%），较2019年同期下滑51.5%；北美电影票房61亿美元（同比+100%），较2019年同期下滑35%，全年票房我们预计恢复至2019年7成水平。 疫情前（2019年），中国城镇人口人均观影次数1.96次；其中一线地区人均观影次数3.77次，已达到北美人均3.76次观影次数，具备较成熟观影水平。我们认为，疫后观众观影意愿的恢复与上映影片质量、可选娱乐多样性、观影习惯变化等因素有较大相关性。 从2021-2022年上映影片看，2021年国产片票房占比84.5%，2021-2022年前10月TOP3影片以主旋律和喜剧题材为主，博纳影业主出品影片《长津湖》保持票房冠军记录。进口片方面，对比2019年北美票房TOP10影片排名前8部全部引进，2021年、2022年引入进口分账影片头部内容缺席。2022年重点影片《阿凡达：水之道》将于12月16日与北美同步上映。 受疫情影响截至2022年11月28日，全国影院营业率不足4成。TOP10院线集中度未出现改善，仅万达院线票房市占有较明显提升，持续位列第一位；但相较于北美第一大院线AMC市占，我们认为仍有较大提升空间。对比海外影院公司，我们认为国内影院公司非票业务成熟度较低，但全电影产业链布局是优势所在。 影视院线板块建议关注优质电影内容和龙头院线标的：中国电影、万达电影、横店影视；光线传媒、博纳影业、华策影视、捷成股份；猫眼娱乐。  风险提示：疫情影响影城营业率、影视项目上映进度不及预期。 摘要 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 仅供内部参考，请勿外传中国：2022年前10月，中国电影净票房253.8亿元，同比-34.4%，较2019年同期下滑51.5%；平均票价38.3元，同比+3.8%；观影人次6.63亿人次，同比-36.8%。2019年，中国城镇人口人均观影次数1.96次，其中一线地区人均观影次数3.77次，与达到北美人均3.76次观影水平。我们认为，疫情后观众观影意愿的恢复与上映影片质量、可选娱乐多样性、观影习惯变化等因素有较大相关性。 北美：2022年前10月，北美电影票房60.6亿美元，同比+100%，较2019年同期下滑34.5%。重点影片《阿凡达：水之道》定档12月16日，我们预计2022年北美电影市场票房有望恢复至2019年7成左右水平。 电影行业：2022年前10月电影票房同比下滑34.4%，疫后观众观影由多重因素决定 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图：2019-2022前10月中国电影市场净票房及同比 图：2017-2022前10月北美地区电影净票房及同比 资料来源：猫眼专业版APP，AMC年报，Box Office Mojo, 海通证券研究所 元旦档 春节档 清明档 五一档 暑期档 端午档 中秋档 国庆档 2021净票房（亿元） 11.9 71.7 7.4 15.1 67.0 4.2 4.5 40.7 较2019同比（%） 28.6% 30.3% 15.6% 5.2% -59.2% -41.9% -38.3% -2.1% 2021平均票价（元） 34.7 44.7 33.1 34.1 33.0 32.1 33.8 43.4 较2019同比（%） 4.2% 7.5% 3.8% -16.6% 2.5% -1.8% 9.0% 24.0% 2021观影人次（亿人） 0.3 1.6 0.2 0.4 2.0 0.1 0.1 0.9 较2019同比（%） 23.4% 21.3% 11.4% 26.2% -60.2% -40.8% -43.4% -21.1% 2022净票房（亿元） 9.3 55.2 1.1 2.7 83.2 1.6 3.4 13.7 较2021同比（%） -21.9% -23.1% -85.2% -82.3% 24.1% -61.7% -25.8% -66.2% 2022平均票价（元） 37.6 48.2 31.5 30.6 35.5 31.3 36.4 37.9 较2021同比（%） 4.2% 7.5% -4.8% -10.3% 7.6% -2.5% 7.7% -12.7% 2022观影人次（亿人） 0.3 1.6 0.0 0.1 2.3 0.1 0.1 0.4 较2021同比（%） 23.4% 21.3% -84.4% -80.2% 15.5% -60.4% -28.8% -61.5% 表：2022年国内重点档期电影票房表现不佳 110.9 118.8 114.0 22.1 45.4 60.6 -2.5% 7.1% -4.0% -80.7% 106.1% 99.5% -100%-50%0%50%100%150%020406080100120140201720182019202020212022前10月 票房（亿美元，左轴） 同比增速（%，右轴） 594.5 186.1 428.6 253.8 -68.7% 130.3% -34.4% -100%-50%0%50%100%150%01002003004005006007002019202020212022前10月 票房（亿元，左轴） 同比增速（%，右轴） 3 仅供内部参考，请勿外传整体看，疫情前（2019年），中国城镇人口人均观影次数1.96次；其中一线地区人均观影次数3.77次，已达到北美人均3.76次观影水平。 国产片方面：2021年国产片票房占全国电影总票房比重84.5%，全国票房TOP3影片为《长津湖》、《你好，李焕英》和《唐人街探案3》，其中博纳影业主出品影片《长津湖》（54亿元票房）成为年度票房冠军作品，同时打破2017年《战狼2》（53亿元）中国电影票房纪录，冠军作品票房纪录正不断突破。2022年前10月，全国票房TOP3作品为《长津湖之水门桥》（38亿元票房）、《独行月球》（28亿元）和《这个杀手不太冷静》（24亿元票房）。从类型看，2021-2022年前10月TOP3影片以主旋律题材和喜剧题材为主。 进口片方面：2021年全国进口新片上映数量43部，占电影总票房比重15.5%。2021年北美票房TOP10影片中，《速度与激情9》、《失控玩家》、《007：无暇赴死》和《寂静之地2》四部在中国上映；2022年截至11月17日，北美票房TOP10影片中《侏罗纪世界3》、《小黄人大眼萌：神偷奶爸前传》、《新蝙蝠侠》3部在中国上映。对比2019年北美票房TOP10影片排名前8部全部引进，2021年、2022年引入进口分账影片头部内容缺席，2022年重点影片《阿凡达：水之道》将于2022年12月16日在北美及中国内地同步上映。 电影行业：观影人次提升成增长关键，提升优质影片多样性 请务必阅读正文之后的信息披露