分众传媒(002027)大比例分红、回购计划彰显长期信心，关注线下人流、广告主预算恢复

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·A 股公司简评 广告营销 大比例分红、回购计划彰显长期信心，关注线下人流、广告主预算恢复 事件 公司发布 2022 年前三季度利润分配预案，以未来股权登记日的总股本扣除当时回购专户已回购股份后的股本为基数，向全体股东每 10 股派发现金 1.40 元（含税），即每股派发现金 0.14 元（含税）。本次分配不实施资本公积转增股本、不分红股，剩余未分配利润留待后续分配。 简评 大比例分红、回购计划，彰显长期发展信心。按公司当前总股本144 亿进行测算，此次分红总金额约为 20 亿元，占 22 年前三季度归母净利润比重为 94.5%，对应 11 月 28 日收盘价的股息率约为 2.56%。公司自 15 年以来每年均有分红，此次分红金额仅低于21 年的 48.8 亿元、16 年的 35.6 亿元，但分红比率比往年更高。 此外，公司于 10 月 21 日宣布将使用 4-8 亿元回购 5714-11429 万股，用于股权激励或员工持股计划。我们认为大比例分红与回购计划，均显示公司对长期恢复、发展的信心。 三季度收入、利润降幅较二季度收窄，业绩边际改善。三季度公司收入 25.18 亿元，同比降低 34.1%，较二季度的-48.8%收窄14.7pct；归母净利润为 7.27 亿元，同比降幅由二季度的-69.02%收窄至-52.23%。 关注线下人流、广告主预算恢复进展。据国家统计局，10 月社零总额同比下降 0.5%，6 月以来已保持连续 4 月同比增速高于 2%，消费正逐步恢复中。此外，据团队在北京地区部分电梯电视的线下抽样，当前梯媒广告也呈现边际改善态势。 重要财务指标 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 12,097.11 14,836.42 10,313.01 13,437.61 15,536.34 增长率(%) -0.32 22.64 -30.49 30.30 15.62 净利润(百万元) 4,003.84 6,063.16 3,149.11 5,227.25 6,294.19 增长率(%) 113.51 51.43 -48.06 65.99 20.41 ROE(%) 23.16 32.71 14.42 19.34 18.92 EPS(元/股，摊薄) 0.27 0.41 0.22 0.36 0.44 P/E(倍) 20.35 13.44 25.04 15.09 12.53 P/B(倍) 5.11 4.78 3.91 3.11 2.49 资料来源：wind，中信建投 维持 买入 杨艾莉 yangaili@csc.com.cn 18910213127 SAC 执证编号：S1440519060002 SFC 中央编号：BQI330 发布日期： 2022 年 11 月 29 日 当前股价： 5.46 元 主要数据 股票价格绝对/相对市场表现（%） 1 个月 3 个月 12 个月 16.42/11.0 -8.08/1.03 -22.46/0.73 12 月最高/最低价（元） 8.75/4.24 总股本（万股） 1,444,219.97 流通 A 股（万股） 1,444,219.97 总市值（亿元） 788.54 流通市值（亿元） 788.54 近 3 月日均成交量（万股） 12,096.22 主要股东 Media Management Hong Kong Limited 23.72% 股价表现 相关研究报告 22.11.09 【中信建投传媒】分众传媒(002027):三季度收入利润降幅收窄，回购彰显恢复信心 22.10.19 【中信建投传媒】分众传媒(002027):回购显长期信心，关注业务恢复进展 22.08.25 【中信建投广告营销】分众传媒(002027):半年报点评：疫情扰动营收，关注点位优化及行业复苏 -36%-16%4%24%2021/11/292021/12/292022/1/292022/2/282022/3/312022/4/302022/5/312022/6/302022/7/312022/8/312022/9/302022/10/31分众传媒沪深300分众传媒(002027) 仅供内部参考，请勿外传 1 A 股公司简评报告 分众传媒 请参阅最后一页的重要声明 1）时长：同比上升。7-11 月，周均单轮时长为 19/20/21/22/19 分钟，去年 7-10 月为 20 分钟，11 月为 17 分钟。 2）广告主数量：与去年同期一致。7-11 月，周均广告主数为 15/16/18/17/17 个，去年同期 14/15/19/21/19 个。 3）广告主行业：日消投放稳健，房产家居增加投放。7-11 月，日消类广告主投放时长占比第一，保持在 60%-75%之间；此外今年房产家居行业增加投放，占比由去年同期 6%以下上升到今年的 12%以上。 4）新增广告主：7-11 月传统品牌与新兴品牌陆续上刊。传统品牌：有乳制品、白酒、服饰等传统领域，如乳制品蒙牛随变冰淇淋、完达山奶粉，白酒红星蓝花瓷等，童鞋泰兰尼斯。新兴品牌：包括了传统行业的新兴品牌，如服饰有棵树，整装服务爱空间等；以及新兴领域的新品牌，包括速食意面、新能源等，如速食意面空刻意面、火锅底料自嗨锅，新能源车岚图、北京奔驰 EQE，卫生保洁用品蔬果园等。 图表1： 公司上市以来现金分红（亿元）及分红比率 图表2： 公司季度收入及归母净利润（亿元） 资料来源：wind，中信建投 注：2022 年分红比率对应前三季度归母净利润 资料来源：公司财报，中信建投 注：1Q21、4Q21 归母净利润同比增速 3511.3%、-191.1%） 图表3： 社零总额同比增速 图表4： 分众梯媒 LCD 周均单轮播放时长及广告主数 资料来源：国家统计局，中信建投 资料来源：北京东城区写字楼分众梯媒 LCD，中信建投 113612141017492032%80%20%25%54%41%81%95%0%20%40%60%80%100%01020304050602015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022分红总额分红比率-100%-50%0%50%100%150%010203040501Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q22收入归母净利润收入同比归母净利润同比6.7%-3.5%-11.1%-6.70%3.10%2.71%5.42%2.50%-0.5%-15%-10%-5%0%5%10%仅供内部参考，请勿外传 2 A 股公司简评报告 分众传媒 请参阅最后一页的重要声明 图表5： 分众梯媒 LCD 月度广告主时长占比分布 图表6： 7-11 月分众梯媒 LCD 新增广告