家用电器行业周报：全球彩电出货仍有承压，国内智能投影市场持续增长

行业研究 行业周报 家用电器 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [table_subject] 2022年11月29日 [table_invest] 标配 [Table_NewTitle] 全球彩电出货仍有承压，国内智能投影市场持续增长 ——家用电器行业周报 [Table_Authors] 证券分析师： 王敏君 S0630522040002 wmj@longone.com.cn 联系人： 梁帅奇 lsqi@longone.com.cn [table_stockTrend] [table_product] 相关研究 1.《家电行业周报：“双十一”收官，家电龙头优势稳固》 [table_main] 投资要点： ➢ 彩电需求波动，量价皆有压力。据奥维睿沃监测数据，1-10月全球彩电累计出货量同比下降5.3%。单10月来看，内销出货量同比略有增长，“双十一”大促对渠道备货有所拉动，同时亦受到促销季前移的影响；海外方面，出货量仍然呈现同比下降。价格端，1-10月累计来看，彩电出口均价为136美元，同比下降31%。单10月来看，彩电出口均价为126美元，同比下降34%。但彩电价格下滑幅度小于面板，以65英寸电视面板价格为例，10月美元计价价格同比下滑48%。预计彩电企业短期内仍保有一定盈利空间，但近日面板价格有环比上涨趋势，长期来看，彩电企业提升毛利率的关键还在于产品结构的改善。 ➢ 彩电出货市场格局变化。据奥维睿沃统计，2021年全球彩电出货量排名前五分别为三星、LG、TCL、海信、小米；而今年1-10月累计出货量前五分别为三星、海信、LG、TCL、小米（因统计口径及方法差异，不同第三方咨询机构统计结果可能存在差异）。三星、LG出货量皆呈同比下滑，海信、小米销售表现好于去年同期。海信连续4届赞助全球顶级体育赛事，国际影响力持续扩大。海信、东芝、Vidda三大品牌分别对应精品、高端、科技潮牌的定位，协同互补，助力内外销整体销量跃升。小米方面，据奥维监测数据，1-10月内销出货量同比增长2%；海外出货量同比增长12%，其中亚太、西欧、拉美出货量同比增长。 ➢ 国内彩电零售市场承压。1-10月中国彩电线上、线下市场零售额分别同比下滑6.5%、14.9%。但压力之下仍有结构性机会，75寸及以上产品市场零售量份额达到了16.2%，较去年同期增长了8.0%。龙头企业发力大屏领域，取得良好成效。今年“双十一”，TCL在75英寸以上超大板电视、98英寸巨幕电视类目下夺得电商全渠道销售量、销售额冠军。Vidda发布“双十一开门红”战报，旗下单品取得100英寸、85英寸电视全网销量第一。 ➢ 国内家用投影发展趋势良好。据奥维全渠道推总数据，今年以来，我国家用智能投影（含激光投影）当月销量增速始终在26%以上。单10月来看，因“双十一尾款日”前移影响，销量同比增速大幅提升至136%，销额同比增长192%，均价呈下行趋势。从技术份额看，LCD技术和DLP技术分别占比为65.5%和34.5%，千元价位的LCD单片机推动了投影渗透率的快速提升。 ➢ 投资建议：（1）新品类：新兴小家电长期渗透率空间广阔，但由于可选性较强，部分品类短期需求可能有所波动。在此背景下，需要精选具有行业优势、自身变革双重动力的个股，建议关注：C端品牌与创新器件取得突破的光峰科技、内部提效与品牌焕新的小熊电器。（2）新业务：关注制冷配件主业稳健、汽车零部件业务持续爬坡的盾安环境，关注中央空调业务具有优势、三电业务有望构建新增长曲线的海信家电。（3）传统龙头：白电龙头业绩韧性较强，建议关注美的集团、海尔智家。 ➢ 风险提示：（1）疫情反复风险：局部地区疫情可能对家电门店运营、物流运输造成影响。（2）宏观经济下行风险：宏观经济变化可能影响消费者收入状况，导致其调整在家用电器方面的支出。（3）原材料价格波动风险：原材料在家电成本中占比较高，价格大幅波动将影响企业利润情况。 -30%-20%-10%0%10%20%21-1122-0222-0522-0822-11申万行业指数：家用电器沪深300指数证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2/9 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业周报 正文目录 1. 全球彩电出货仍有承压，国内智能投影市场持续增长 .................. 4 2. 行业投资观点 .............................................................................. 5 3. 行业新闻动态 .............................................................................. 6 4. 二级市场表现 .............................................................................. 7 5. 风险提示 ..................................................................................... 8 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 3/9 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业周报 图表目录 图 1 液晶电视机累计出口均价及同比（美元，%） ...................................................................... 4 图 2 液晶电视机当月出口均价及同比（美元，%） ...................................................................... 4 图 3 2021 年整年全球 TV TOP5 品牌监测出货量（百万台） ........................................................ 4 图 4 2022 年 1-10 月全球 TV TOP5 品牌监测出货量（百万台） .................................................. 4 图 5 中国家用智能投影零售量同比（%） ..................................................................................... 5 图 6 DLP 及 LCD 技术市场份额（%） .......................................................................................... 5 图 7 家电板块市盈率（TTM，整体法，不调整） ..........................................................