传媒行业动态：《阿凡达2》内地定档，游戏工委发《未成年人保护报告》，行业底部重视板块投资机会

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·行业动态 《阿凡达 2》内地定档，游戏工委发《未成年人保护报告》，行业底部重视板块投资机会 【市场走势回顾】 A 股方面，本周申万传媒指数下跌 5.3%，上证综指上涨 0.1%，深证成指下跌 2.5%，创业板指下跌 3.4%。港股方面，恒生科技指数下跌 6.5%，恒生指数下跌 2.3%。美股方面，纳斯达克中国科技股指数下跌 6.9%，纳指上涨0.7%。 【本周要点】 1、游戏工委发布《未成年人保护进展报告》。近期，游戏工委等单位共同发布《2022 中国游戏产业未成年人保护进展报告》，提出未成年人的沉迷游戏问题已经基本解决，75%的未成年人每周游戏时长在三小时以内。此前2021 年 8 月，国家新闻出版署发布《关于进一步严格管理切实防止未成年人沉迷网络游戏的通知》，据伽马数据 21 年未成年人游戏流水占比低于4%，此次游戏工委发布报告表明未成年人游戏保护取得实质进展。 2、行业位于估值底部，继续关注传媒/互联网新技术应用、政策回暖。当前传媒板块估值位于历史底部，三七互娱、分众传媒等龙头公司主动回购。政策方面，近期频繁对虚拟现实等新技术的应用支持鼓励，游戏版号的发放、重点进口片的引进也释放积极信号，建议关注几条主线： 1）虚拟现实、生成式 AI 等新技术的应用：《数字经济发展报告》提出加快推进产业数字化，虚拟显示等新一代信息技术进一步鼓励应用；人民日报连续发文，再次提“数字经济、实体经济融合”与虚拟现实的规模化应用。此外关注近年发展迅速的生成式 AI 模型（Generative Model），除 AI 绘画、音乐等娱乐内容与媒体应用场景外，将本质解放内容领域的产能瓶颈，并向科研/设计等各个领域延伸。 2）政策回暖：平台经济方面，再提集中推出一批“绿灯”投资案例；游戏方面，人民网/央视等肯定游戏技术、文化传播价值，未成年人保护取得进展；电影方面，《阿凡达 2》等进口影片顺利引进。 3、本周恒生科技指数下跌，南下多买入快手等。本周恒生科技指数涨幅为-6.5%，跑输恒生指数 4.2pct。其中重点个股中涨跌幅前三的个股为：腾讯控股（-5.1%）、阅文集团（-5.5%）、快手-W（-6.5%）。本周南下资金多买入快手-W（6.6 亿）、中教控股（1.3 亿）。 【板块观点】 1、跨境电商：美国黑五线上销售额创新高，关注跨境电商营销需求。据财联社和零售商网站销售数据跟踪和分析公司 Adobe，黑五（11 月 25 日）当日，美国线上购物消费创新高，达 91.2 亿美元。其中，电子产品、玩具和运动器材销售额增速较快，黑五当日销售额分别较过去十月日均销售额增长221%、285%和 218%。黑五后，美国线上消费仍保持强劲，周六和周日（11 月 26 日和 27 日）线上消费销售额分别为 45.2 亿美元和 49.9 亿美元，高于通常情况下 20-30 亿美元的销售额。关注中国跨境电商平台和品牌出海需求，及潜在客户拼多多 Temu 营销需求，关注易点天下受益情况。 2、游戏：10 月国内游戏市场同比下降 18%，网易投资前《巫师 3》总监新工作室。1）行业：据伽马数据，10 月国内游戏市场实际销售收入 197.7 亿元，环比增长 4.7%，同比下降 18.1%，其中手游市场规模同比下降27.3%，环比上升 3.9%，主要原因是 10 月本身付费周期较长且包含国庆长假，移动端及客户端均有头部游戏产品带来可观流水增量。其中移动游戏市场实际销售收入 135.6 亿元，受国庆假期带动，环比上升 3.9%，为近 6 个月以来环比增长率首次由负转正，同比下降 27.3%。 维持 强于大市 杨艾莉 yangaili@csc.com.cn 18910213127 SAC 执证编号：S1440519060002 SFC 中央编号：BQI330 发布日期： 2022 年 11 月 27 日 市场表现 近期研究报告 2022/11/21 《传媒周观点：新一批游戏版号发放，重视四季度传媒互联网板块投资机会》 2022/11/13 《传媒周观点：元宇宙/VR 政策频出；中移动世界杯活动运营丰富；关注线下娱乐与广告媒体复苏》 2022/11/6 《传媒周观点：工信部发布《虚拟现实行动计划》，PS VR2 将于 23 年 2 月发售》 2022/10/30 《传媒周观点：传媒周观点：国务院提出大力发展数字经济；推特完成私有化并退市》 2022/10/23 《传媒周观点：关注双十一及海外电商大促，分众传媒发回购公告》 2022/10/16 《传媒周观点：Meta 发布 Quest Pro，双 11 预售即将开启》 -28%-8%12%32%2021/11/12021/12/12022/1/12022/2/12022/3/12022/4/12022/5/12022/6/12022/7/12022/8/12022/9/12022/10/1传媒沪深300传媒 仅供内部参考，请勿外传 2 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 2）网易：网易投资工作室 Rebel Wolves，该工作室由前《巫师 3》总监以及众多前 CDPR 资深人士组建，目前正在制作一款全新的 3A 级黑暗幻想剧情驱动 RPG，使用虚幻引擎 5 开发，预计登陆 PC 与 PS5；3）阿里：阿里于近日小范围上线一款名为“哔哔”的游戏内容社区 App，布局游戏内容生态，哔哔聚焦 Steam、PlayStation、Switch 用户，布局与微博相似，包括推荐游戏动态、测评、爆料、同步用户时长及成就、用户动态发布等功能，关注后续表现。建议关注吉比特（《奥比岛》四季度有望贡献正向利润、关注《超喵星计划》上线进展）、三七互娱（关注四季度《小小蚁国》流水、自研 SLG《霸业》上线节奏）与完美世界。 3、线下媒体：10 月铁路客运量同环比下降，兆讯优化媒体设备及分布，关注线下客流恢复。1）铁路客运量：据国家统计局，10 月全国铁路客运量 1.19 亿人次，同比-52.0%，环比-19.6%，主要系疫情扰动致国庆黄金周期间客流量跌至近 10年最低。2）兆讯传媒：据公司公众号，近期公司对媒体设备进行升级，陆续将深圳北站、济南西站等站点内刷屏机升级为 110 英寸高清版，改善视觉效果；同时，关停部分站点，运营的铁路客运站由 6/30 的 461 个缩减至 11/15 的 449 个，预计主要关停低效普通客运站，有助于降本增效。3）分众线下抽样：据北京团队抽样，本周抽样商务楼宇电梯电视单轮播放总时长 18 分钟，环比-1 分钟，同比-1 分钟；共 16 个广告主，环比+1，同比-2，并新增交通广告主红旗 H9。关注分众传媒（点位壁垒高，广告主陆续上刊），兆讯传媒（三季度业绩环比恢复，关注春运客流回暖）。 4、电影：《阿凡达 2》内地定档 12 月 16 日，影院营业率已跌至全年较低水平，关注后续反弹情况。据猫眼