汽车行业深度报告：2022汽车行业三季报总结：Q3汽车产业销量走强，主机厂-零部件龙头业绩频超预期

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 岳清慧 汽车首席分析师 SAC 执证编号：S0110521050003 yueqinghui@sczq.com.cn [Table_Chart] 市场指数走势（最近 1 年） 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  汽车行业周报：特斯拉3Q22营收略低于预期，全年产量增速指引维持 50%以上  汽车行业事件点评：二十大胜利召开，定调汽车行业长远发展  汽车行业周报：9 月乘用车销量同环比稳步提升，比亚迪、奇瑞同比增幅领先 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 行业总览：三季度销量同环比走强，板块行情超额受益显著 1)销量：3Q22 汽车销量延续 6 月以来的走强趋势。2022 年前三季度我国乘用车批售 1697 万辆，同比+14.2%。零售为 1469 万辆，同比-4.5%，其中，3Q22 零售 554 万辆，同/环比分别+11.5%/+30.1%。 2)利润：3Q22 汽车行业经营改善显著，营收利润环比上行。申万汽车板块 3Q22 营收 8901 亿，同环比分别+22.2%/+29.7%，前三季度营收 23360 亿，同比+0.8%。3Q22 归母净利为 305 亿，同/环比分别+37.6%/+36.9%，前三季度归母净利润为 796 亿，同比-6.6%。 3)行情：7 月初至 9 月底申万汽车指数下跌 3.52%，下跌幅度小于沪深 300 跌幅的 21.9%；今年以来（截至 11 月 11 日），申万汽车指数下跌 13.8%，跌幅小于沪深 300 的 23.3%。 ⚫ 乘用车：Q3 板块营收利润向好，盈利能力环比改善 1）3Q22 板块营收&利润端同环比改善明显。乘用车板块公司 3Q22实现营收 4397 亿元，同/环比分别+36.9%/+45.2%，实现归母净利润150亿元，同/环比分别+44.1%/+49.2%；比亚迪 3Q22业绩亮眼（净利润 57.16 亿，同/环比分别+350.3%/+105.1%）。 2）板块盈利能力上行，单车净利提升明显。3Q22 乘用车板块毛利率/扣非净利率分别为 6.8%/1.4%，同比分别+1.4pct/+0.3pct，环比分别+1.4pct/+0.6pct。3Q22板 块 费 用 率 为10.6%， 环 比 分 别-0.5pct/+0.7pct。从单车盈利看，3Q22 申万乘用车板块公司单车净利润为 0.41 万元，环比+10%，其中比亚迪单车净利润为 0.37 万元，环比+172%。 ⚫ 零部件：三季度板块营收利润同步改善，一体成型赛道&德系收入高占比公司业绩靓丽。1）3 季度随着下游整车产销节奏恢复，零部件需求复苏，板块经营情况得到较大改善。板块 3Q22 实现营收 2833亿，同环比分别+22.4%/+18.4%，实现归母净利润 141 亿，同环比分别+45.9%/+29.8%；2）零部件板块盈利能力得到修复。3Q22 板块净利率为 4.9%，环比+0.4pct。受大宗、汇率、运费等影响毛利率改善显著，3Q22 汽零板块毛利率为 16.5%，环比+0.5pct；费用率为11.2%，环比-0.3pct,其中销售/管理/财务/研发费用率分别环比分别-0pct/-0.5pct/+0.4pct/-0.2pct；3）一体压铸细分方向（爱柯迪、旭升股份等）以及德系品牌收入占比较高的汽零板块公司（科博达、常熟汽饰等）3Q22 业绩靓丽。 ⚫ 投资建议：1)整车建议关注：长安汽车、长城汽车、上汽集团、比亚迪、江淮汽车等。2)汽车电子相关零部件供应商充分受益智能化进程加速，建议关注拓普集团（智能底盘 tier0.5 供应商）、伯特利（EPB+线控制动）、中鼎股份（空悬）、德赛西威（智能座舱系统+域控）、科博达（域控+灯控）。3）建议关注一体化压铸相关标的：广东鸿图、爱柯迪和文灿股份等。 ⚫ 风险提示：缺芯缓解进度不及预期，汽车行业复苏不及预期，汽车智能化产业进程不及预期，新能源汽车产业发展不及预期。 -0.4-0.200.215-Nov26-Jan8-Apr19-Jun30-Aug10-Nov汽车沪深300 [Table_Title] 2022 汽车行业三季报总结：Q3 汽车产业销量走强，主机厂&零部件龙头业绩频超预期 [Table_ReportDate] 汽车 | 行业深度报告 | 2022.11.25 行业深度报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Summary] 重点公司盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价(元) EPS PE 评级 21A 22E 23E 21A 22E 23E 000625.SZ 长安汽车 12.6 0.5 1.1 1.1 36.5 15.2 15.0 买入 601633.SH 长城汽车 30.7 0.7 1.0 1.3 47.0 34.4 25.6 买入 600104.SH 上汽集团 14.4 2.1 2.1 2.6 7.6 7.6 6.2 买入 603596.SH 伯特利 96.4 1.2 1.7 2.5 74.6 54.6 37.2 买入 603786.SH 科博达 74.6 1.0 1.3 1.8 66.0 49.8 36.4 买入 601799.SH 星宇股份 138.9 0.7 0.8 1.0 17.9 15.3 13.1 买入 000887.SZ 中鼎股份 16.2 0.8 0.9 1.1 22.8 20.3 16.6 买入 002920.SZ 德赛西威 124.4 1.5 2.1 2.8 71.5 50.4 38.5 买入 601689.SH 拓普集团 75.7 0.9 1.6 2.1 75.8 44.8 33.5 买入 002126.SZ 银轮股份 14.1 0.3 0.4 0.7 51.6 32.5 21.0 买入 600933.SH 爱柯迪 22.4 0.4 0.6 0.9 50.5 29.7 20.5 买入 资料来源：Wind，首创证券 行业深度报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 目录 1、汽车整体：三季度销量同环比走强，板块指数跑赢市场基准 ................................................................................. 1 1.1 行业表现：5 月后汽车指数表现超基准，11 月初利好频传驱动行情 .............................................................. 1 1.2 板块业绩：Q3 汽车板块走出上半年疫情阴影，营收利润环比改善喜人 ........................................................ 1 1.3 基金配置：3Q22 汽车板块配置强度较上半年有所回落 .........................