非银行业周报：个人养老金正式启动实施，利好各类金融机构

[Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) 研究报告 Research Report 27 Nov 2022 中国非银行金融 China Non-Bank Financials 非银周报：个人养老金正式启动实施，利好各类金融机构 Non-bank Financial Weekly:Personal pension was officially launched, benefit for all kinds of financial institutions [Table_Info] 股票名称 评级 股票名称 评级 中国人寿 Outperform 兴业证券 Outperform 中国平安 Outperform 中国财险 Outperform 中信证券 Outperform 国投资本 Outperform 中国人保 Outperform 浙商证券 Outperform 中国太保 Outperform 财通证券 Outperform 江苏租赁 Outperform 富途控股 Outperform 中信建投 Outperform 东吴证券 Outperform 中金公司 Outperform 国金证券 Outperform 国泰君安证券 Outperform 国元证券 Outperform 华泰证券 Outperform 国联证券 Outperform 广发证券 Outperform 同花顺 Outperform 招商证券 Outperform 永安期货 Neutral 中国银河 Outperform 第一创业 Neutral 新华保险 Outperform 华安证券 Outperform 东方证券 Outperform 众安在线 Outperform 光大证券 Outperform 资料来源： Factset, HTI Related Reports 非银周报：个人养老金制度迅速推进；监管排查增额终身寿险产品（Non-bank Financial Weekly: Personal Pension was Pushed Forward Rapidly; Regulator Investigates on Increasing Whole Life Insurance Products） (20 Nov 2022) 非银周报：大金融将全面受益于经济复苏（Non-bank Financial Weekly: The finance will benefit from the economic recovery） (13 Nov 2022) 非银周报：个人养老金渐行渐近，利好各类金融机构和资本市场（Non-bank Financial Weekly: Personal pension is getting closer, which is good for all kinds of financial institutions and capital markets） (7 Nov 2022) (Please see APPENDIX 1 for English summary) 投资建议  2022 年以来日均股基交易额超 1 万亿，两融余额及市场活跃度总体维持高位。资本市场改革快速推进，券商各项业务有望提速，头部券商优势显著。保险行业 2023 年“开门红”值得期待，中长期仍看好康养产业发展；十年期国债收益率回升至 2.8%以上，如果经济预期改善、长端利率持续上行，保险公司投资端压力将显著缓解。建议关注：中国人寿、中国太保、中信证券等。  非银行金融子行业近期表现：最近 5 个交易日（2022 年 11 月21 日-11 月 25 日）保险、多元金融行业跑赢沪深 300 指数，证券行业跑输沪深 300 指数。保险行业上涨 2.25%，多元金融行业上涨 0.52%，证券行业下跌 0.76%，非银金融整体上涨 0.33%，沪深 300 指数下跌 0.68%。  证券：11 月交易额环比上升；《公募基金行业服务个人养老金高质量发展行动纲要》发布。1）2022 年 11 月两市交易额同比下降、环比上升。截止至 2022 年 11 月 25 日，11 月日均股基交易额为 10297 亿元，同比-14%，环比+17%。两融余额 15743 亿元，同比-15%，环比+1%。2）《公募基金行业服务个人养老金高质量发展行动纲要》发布，进一步健全多层次、多支柱养老保险体系。中基协制订《公募基金行业服务个人养老金高质量发展行动纲要》。纲要提出充分认识服务养老保障事业的重大意义，切实履行公募基金行业职责使命，提升专业能力，不断丰富产品供给，适配养老金多样化配置，持续优化客户服务与陪伴，引导形成科学养老理财观念等要求。3）首批个人养老金投资基金产品和销售机构名录出炉，14 家券商入围销售机构。中国证监会发布首批个人养老金投资基金产品和销售机构名录，包含 40 家基金管理人的 129 只养老目标基金以及 37 家基金销售机构。其中销售机构由 16 家商业银行，14 家券商和 7 家独立销售机构组成。我们认为，个人养老金制度将引入新型长线资金，有效提高销售机构的保有规模。入围的券商在财富管理转型方面将深度收益。4）2022 年 11 月 25 日券商行业平均估值 1.2x 2022E P/B，建议关注低估值优质龙头和财富管理转型领先标的，如中信证券、广发证券、东方证券等。  保险：长端利率小幅上行+政策利好， 2023 年“开门红”值得期待。 [Table_Author] 孙婷 Ting Sun Wangjie OU ting.sun@htisec.com wj.ou@htisec.com 406080100120Nov-21Feb-22May-22Aug-22Nov-22HAI China Non-Bank FinancialsMSCI China仅供内部参考，请勿外传 27 Nov 2022 2 [Table_header1] 中国非银行金融 1）五部委密集发文，个人养老金快速推进。本周（11 月 25 日）人力资源社会保障部会同财政部、国家税务总局发布“关于公布个人养老金先行城市（地区）的通知”，宣布个人养老金制度在北京、上海、广州、西安、成都等 36 个先行城市或地区启动实施。同时银保监会发布《关于保险公司开展个人养老金业务有关事项的通知》，就保险公司开展个人养老金业务的条件、个人养老金保险产品要求等内容进行了明确规定，银保信披露了首批个人养老金保险产品名单。至此