聚酯月报：供需结构边际转弱，聚酯原料维持弱势

专业研究·创造价值 宝城期货研究所 投资咨询团队 供需结构边际转弱，聚酯原料维持弱势 核心观点 PTA 成本端来看，在 OPEC+宣布减产之后，原油供应端得到有效支撑，同时一定程度上对冲了全球经济走弱所带来的需求端压力。而美国总统拜登宣布的最新措施则进一步强化了当前原油价格的震荡格局，预计未来原油价格将维持宽幅震荡走势。PX 方面，国内 PX 新装置投放进度陆续推进，同时海外部分 PX 装置产量提升，未来 PX 供应存在回升预期，PX 价格预计将有所转弱，而 PX 利润也将开始收缩。整体来看，未来成本端的支撑作用将随着 PX 价格的下行而开始转弱。供应端来看，11 月装置检修整体偏少，供应量较前期将有所回升。需求端聚酯表现未来仍将主要取决于终端需求恢复情况，但短期内聚酯环节在面临高库存以及低利润的双重压力，叠加内外需求短期难以看到显著好转下，预计需求端整体表现仍将维持前期疲软态势。总体来看，未来在成本端逐步转弱，同时 PTA自身供需呈现供增需减的相应格局下，预计 11 月 PTA 价格仍将维持偏弱震荡走势。 乙二醇 国内乙二醇供应边际回升，但低利润下煤制装置重启较慢，因此预计 11 月国内产量将逐步回归，但回升幅度及速度或较为有限；海外装置检修量维持高位，未来进口量或将偏低。整体来看，未来乙二醇供应端或将呈现小幅回升态势。需求端聚酯环节当前仍面临低利润及高库存的双重压力，未来开工率回升仍将取决于终端需求恢复情况。预计短期内需求端整体表现维持疲软。总体来看，未来短期内乙二醇供需结构依旧偏弱，同时新装置存在投产计划使得未来乙二醇处于供应过剩的大格局中，但是考虑到当前绝对价格偏低，同时各工艺利润已处于长期亏损的状态之下，预计未来乙二醇价格下方空间较为有限。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 请务必阅读文末免责条款部分 2022 年 10 月 28 日 聚酯月报 聚酯 |月报 专业研究·创造价值 2 / 19 请务必阅读文末免责条款 目录 1 行情回顾 .................................................................... 4 2 油价短期宽幅震荡，PX 价格逐步走弱 ............................................ 6 2.1 短期油价宽幅震荡格局或将强化 ............................................. 6 2.2 石脑油价差持续压缩，PX 供应或将回升 ..................................... 8 2.3 乙烯价差大幅收缩 ....................................................... 9 3 聚酯原料供应边际回升 ........................................................ 9 3.1 10 月 PTA 装置检修显著下降，未来供应环比回升 .............................. 9 3.2 港口库存小幅累积，乙二醇供应边际回升 ................................... 12 4 聚酯环节压力仍存，终端需求依旧疲软 .......................................... 13 4.1 聚酯开工缓慢回升，传统旺季表现低迷 ...................................... 13 4.2 终端需求难现好转，织机开工表现不佳 ..................................... 15 4.3 内需表现不佳，外需表现一般 ............................................. 16 5 行情展望 ................................................................... 17 pOtQnNtPrNrMzQnRpQrMuN6MaO9PtRqQtRtRkPnMrQkPoPmN7NpOrNvPsPtOMYmRqM 聚酯 |月报 专业研究·创造价值 3 / 19 请务必阅读文末免责条款 图表目录 图 1 PTA 主力合约走势 ............................................................. 4 图 2 MEG 主力合约走势 ............................................................. 4 图 3 PTA 主力基差 ................................................................. 5 图 4 MEG 主力基差 ................................................................. 5 图 5 美国商业原油库存（不含 SPR） ................................................. 6 图 6 美国汽油出口 ................................................................ 7 图 7 美国汽油库存 ................................................................ 7 图 8 美国炼厂开工率 .............................................................. 8 图 9 石脑油裂解价差 .............................................................. 8 图 10 PX 裂解价差 ................................................................. 8 图 11 乙烯裂解价差 ............................................................... 9 图 12 PTA 装置动态 ............................................................... 10 图 13 PTA 现货加工费 .............................................................