鸡蛋月报：近月回落买入

五矿期货鸡蛋月报近月回落买入20221104农产品组 王俊交易咨询号：Z0002942wangja@wkqh.cn15882158317从业资格号：F0273729CONTENTSnMnQqNtNzRtOxOqRsOoQwPaQaO8OnPmMtRoMfQpOnMiNqQwO9PqRmPNZnOqOuOmMnM1 月度评估及策略推荐月度要点小结◆ 现货端：10月份，国内蛋价继续走高，黑山大码蛋价月涨0.8元至5.8元/斤，月内最高5.9元/斤，辛集月涨0.64元至5.33元/斤，销区回龙观月涨0.95元至6.37元/斤，东莞月涨0.74元至5.89元/斤。存栏基数仍偏低，需求好于预期是蛋价上涨的主要原因。新开产蛋鸡数量有限，适龄待淘老鸡不多，鸡蛋货源供应依然偏紧，蛋价涨至高位，终端市场抵触，走货不温不火，11月份市场需求量或先降后增，预计蛋价格或先降后涨，整体仍高于去年同期。◆ 补栏和淘汰：10月补栏7980万只，环比回升6.5%，同比回升7.5%，补栏数据略有起色，但短期仍难改变未来几个月存栏逐步向下的趋势，9-10月蛋价异常偏强吸引了一部分补栏，关注后期持续性；淘鸡方面，当前蛋价偏高，利润尚可，养户延淘老鸡为主，表现为周度淘鸡出栏量偏低，鸡龄大幅回升至530+天，同时淘鸡-白羽鸡价差偏高，预计随着未来蛋价从高位回落，淘鸡出栏量将有所恢复，进而继续支撑存栏维持低位。补栏和淘汰数据仍支撑蛋价在中短期维持高位。◆ 存栏趋势：10月在产蛋鸡存栏意外回升1.4%至11.85亿只，高于预期，整体位置仍偏低，养户趁高价惜售延淘是主要原因。趋势上，预计9月及以后存栏将继续缓慢下降，明年3月以前存栏依旧难有起色，但同比而言，今年存栏预计维持在略高于去年同期的水平。◆ 需求端：当前受降温及疫情等原因，备货意愿仍强于往年，关注四季度边际变化，整体看下半年需求强于上半年。◆ 小结：供应基调偏紧，需求较好令蛋价同比偏强，盘面近远月均大幅贴水现货，但市场亦担忧01等合约有交割压力，或以现货大幅下跌方式修复贴水，远月震荡为主，考虑现货近期或仍难大幅下跌，短多近月思路不变。基本面评估鸡蛋基本面评估现货估值盘面估值（主力合约）驱动10年均值同比（%）养殖利润（元/斤）基差经交割调整后与历史中位同比淘汰（万只）补栏（万只）存栏（亿只）库存（天）数据50.3%1.7317658.3%1310798011.852.14多空评分1-10-10110简评现货同比偏高但环比回落利润偏高，吸引补栏中性鸡蛋绝对价位偏高淘鸡出栏量偏低补栏整体中性，但前期补栏偏低，存栏缓慢恢复存栏偏低，但环比同比增加中性略偏低小结供应基调偏紧，需求较好令蛋价同比偏强，盘面近远月均大幅贴水现货，但市场亦担忧01等合约有交割压力，或以现货大幅下跌方式修复贴水，远月震荡为主，考虑现货近期或仍难大幅下跌，短多近月思路不变。交易策略建议交易策略建议策略类型操作建议盈亏比推荐周期核心驱动逻辑推荐等级首次提出时间单边回落买11、12合约2:11-2个月综合供应、需求，现货四季度或难跌，支撑近月9-3套利无鸡蛋产业链图示鸡蛋价格影响因子供给疫病需求国内蛋鸡存栏鸡蛋产量养殖周期交通运输生产成本饲料成本70%鸡苗成本养殖利润祖代、父母代、商品代引种、补栏、存栏繁殖效率：1-40-120-480家庭消费餐饮消费工业消费季节性规律相关商品价格生猪价格肉禽价格淘汰鸡价格生猪养殖周期肉禽养殖周期2 期现市场图1：鸡蛋现货走势(元/斤）图2：现货季节性走势（锦州，元/500千克）资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心现货走势1、10月份，国内蛋价继续走高，黑山大码蛋价月涨0.8元至5.8元/斤，月内最高5.9元/斤，辛集月涨0.64元至5.33元/斤，销区回龙观月涨0.95元至6.37元/斤，东莞月涨0.74元至5.89元/斤。存栏基数仍偏低，需求好于预期是蛋价上涨的主要原因。2、新开产蛋鸡数量有限，适龄待淘老鸡不多，鸡蛋货源供应依然偏紧，蛋价涨至高位，终端市场抵触，走货不温不火，11月份市场需求量或先降后增，预计蛋价格或先降后涨，整体仍高于去年同期。2,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,500201820192020202120223.43.94.44.95.45.9黑山 大码馆陶辛集图3：01合约基差(元/500千克）图4：05合约基差（元/500千克）资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心基差走势-2000-1500-1000-50005001000150020003月1日3月15日3月29日4月12日4月26日5月10日5月24日6月7日6月21日7月5日7月19日8月2日8月16日8月30日9月13日9月27日10月11日10月25日11月8日11月22日12月6日12月20日JD2001JD2101JD2201JD2301-2000-1500-1000-50005001000150020007月1日7月15日7月29日8月12日8月26日9月9日9月23日10月7日10月21日11月4日11月18日12月2日12月16日12月30日1月13日1月27日2月10日2月24日3月9日3月23日4月6日4月20日JD2005JD2105JD2205JD2305图5：淘汰鸡价格(元/斤）图6：淘鸡-白鸡价差（元/斤）资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心淘汰鸡价格345678910111220182019202020212022-2-10123456720182019202020212022图7：蛋鸡苗价格(元/斤）图8：蛋雏鸡价格（元/斤）资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心鸡苗价格22.533.544.555.5201820192020202120222.533.544.555.5201820192020202120223 供应端图9：蛋鸡补栏量(万只）图10：大、中、小码蛋占比（%）资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心蛋鸡补栏10月补栏7980万只，环比回升6.5%，同比回升7.5%，补栏数据略有起色，但短期仍难改变未来几个月存栏逐步向下的趋势，9-10月蛋价异常偏强吸引了一部分补栏，关注后期持续性。500060007000800090001000011000120001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120220102030405060大码占比小码占比中码占比图11：淘汰鸡周度出栏量(万只）图12：淘汰鸡出栏日龄（天）资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心淘汰鸡出栏淘鸡方面，当前蛋价偏高，利润尚可，养户延淘老鸡为主，表现为周度淘鸡出栏量偏低，鸡龄大幅回升至530+天，同时淘鸡-白羽鸡价差偏高，预计随着未来蛋价从高位回落，淘鸡出栏量将有所恢复，进而继续支撑存栏维持低位。补栏和淘汰数据仍支撑蛋价在中短期维持高位。05001000150020002500300