可选消费双周报：周专题——卡特，童装行业的领跑者

行业研究 行业周报 可选消费 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [table_subject] 2022年11月14日 [table_invest] [Table_NewTitle] 可选消费双周报：周专题—— 卡特，童装行业的领跑者 ——可选消费行业周报 [Table_Authors] 首席证券分析师： 丰毅 S0630522030001 fengyi@longone.com.cn 证券分析师： 赵从栋 S0630520020001 zhaocd@longone.com.cn 证券分析师： 任晓帆 S0630522070001 rxf@longone.com.cn [table_product] 相关研究 1. 可选消费双周报：周专题—— 宝洁，全球日化龙头 2. 可选消费双周报：周专题—— 龟甲万，美、日酱油龙头 3. 可选双周报：周专题—Lululemon：以瑜伽为灵感 4. 可选消费周报：周专题—雀巢，王者之路 5. 可选消费行业周报：周专题——资生堂之美 [table_main] 投资要点： ➢ 本周专题：卡特，龙头地位稳固，童装企业的领跑者。Carter’s为美国童装巨头，拥有150多年的品牌历史积淀，2021Carter’s企业童装美国市占率达11.8%，美国第一，超过第二名GAP4.7pct，龙头优势明显。主品牌Carter’s和Oshkosh B’Gosh品牌市占率分别达10.4%、1.4%。公司的成功主要得益于：（1）持续完善品类覆盖。Carter’s 产品主要集中在婴幼童服装，幼童睡衣占比较高，定位高性价比产品，2005 年收购 Oshkosh 后，实现了中高端价位更广年龄层次的童装布局，进入更广阔的大童装市场，2017公司收购Skip Hop进一步完成儿童用品布局，从“童装”企业转型“泛儿童用品”企业，打开业绩天花板。（2）全球化成为业绩与估值主要推手。2011年公司收购加拿大童装渠道公司，正式以自营的方式打入加拿大童装零售市场，同年设立海外事业部，2012年供应链延伸至香港，2013年日本加盟商转直营，公司的全球化布局，提升业绩明显，2010起3年营收、市值复合增速分别达14.7%、32.2%，均明显高于上一个3年营收、市值复合增速7.4%、14.8%，同时2010-2013公司PE提升130.9%。（3）供应链持续优化。渠道端，渠道多元，打造集合店提升店效。公司童装产品渠道多于我国同类童装品牌，主要分为零售（集合店、单品牌店），批发（主要针对沃尔玛等大卖场），海外（授权及开直营店）、网上零售。目前公司分别在美国拥有980个门店，18800多个批发点，同时公司在加拿大、墨西哥分别拥有186、43个门店。近年来，公司通过开集合店，门店面积较大，品类多，客单价高。对公司店效提升明显。同时公司通过授权经营方式进入90个国家，通过电商进入超过100个国家。供应端，全球采购，严控品质，多点布局物流。公司供应商主要来自中美洲及亚洲，通过“C-TPAT”标准对产品品质进行有效把控。物流方面，公司在美国境内乔治亚州运营两个物流仓储中心，一个加州第三方物流仓储中心完成美国物流网络布局，同时在海外公司合作英国、中国、加拿大、墨西哥供应链公司建造完成高效的全球供应网络。 ➢ 市场表现：（1）本周中证可选消费收盘相较上周下跌0.28%，低于上证综合指数0.82pct，低于沪深300指数0.85pct。（2）细分板块表现，仅化妆品下跌，跌幅为1.73%，其余板块均呈上涨态势，其中个护用品、数字媒体、饰品上涨前三，分别上涨7.22%、3.60%、3.44%。 ➢ 可选消费本周观点：持续关注运动服饰及羽绒服龙头。Q3以来内资运动龙头整体优秀，但9、10月点状疫情影响下，表现相对平淡，预计10月环比9月并未有明显好转，在此环境下，市场折扣率有所加深，市场龙头流水增长相对稳健、库存合理，海外品牌中，耐克维持个位数流水增长，阿迪流水维持双位数以上流水下滑，内资龙头仍相对收益。此外波司登轻薄羽绒表现较好，动销良好，持续关注。 ➢ 投资建议：运动服饰国潮替代仍处初期，高端运动休闲仍有空缺，长期布局价值凸显，关注李宁、特步、安踏以及羽绒服龙头波司登；关注疫后复苏弹性较大的海底捞、九毛九，以及功能性型护肤品贝泰妮、医美龙头爱美客。 ➢ 风险提示：疫情波动以及疫情相关防疫政策可能对消费场景产生影响；疫情情况可能对用工、开工情况及物流情况可能跟产生影响；消费需求在疫情可能受到影响。 -40%-30%-20%-10%0%10%2021-11-15全指可选沪深300仅供内部参考，请勿外传证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2 / 16 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业周报 正文目录 1. 本周观点：持续关注运动服饰及羽绒服龙头 ................................ 4 2. 重点公司盈利预测 ....................................................................... 4 3. 周专题：Carter’s—童装行业的领跑者 ........................................ 4 4. 本周行情综述 .............................................................................. 7 5. 消费趋势及相关数据：10 月 CPI 环比回落 .................................. 9 6. 可选消费品上游价格：棉花价格环比下跌 ..................................11 7. 可选消费品市场指数：景气指数环比下降 ................................. 12 8. 核心行业及公司动态 ................................................................. 14 8.1. 核心公司动态 ............................................................................................ 14 8.2. 行业动态 ................................................................................................... 15 9. 投资建议 ................................................................................... 15 10. 风险提示 .........................................................................