10月金融数据分析：需求端不旺导致数据再度出现明显回落

1 / 4 金融衍生品研究所 基本面分析报告 宏观专题 2022 年 11 月 11 日 需求端不旺导致数据再度出现明显回落 ——10 月金融数据分析 正文： 一、信贷与社融分析 近日，央行公布了 10 月的金融与货币数据。数据显示，10 月新增社融规模环比继续 2月大增后明显回落，报 9097 亿元，而前值为 35300 亿元，同比大跌 43.87%。其中，10 月新增人民币贷款为 4431 亿元，前值为 25719 亿元，同比跌 42.84%。10 月新增人民币贷款占新增社融的比重从 73%回落到了 49%。 从新增贷款的结构看，投向居民贷款报-180 亿元，前值为 6503 亿元，但去年同期为 4647亿元。对非金融企业贷款为 4626 亿元，前值为 19173 亿元，去年同期为 3101 亿元；而对非银金融企业新增贷款为 1140 亿元，前值为-930 亿元，去年同期为 583 亿元。 在贷款期限上，短期贷款和票据融资回落，10 月短期贷款和票据融资新增-450 亿元，前值为 8778 亿元。其中，对非金融企业票据融资新增 1905 亿元，前值为-827 亿元，去年同期新增 1160 亿元，中长期贷款从 66%回升到 1.12%。 在居民户方面，中长期贷款仅仅报 332 亿元,前值为 3456 亿元，明显低于去年同期的新增 4221 亿元。 从高频数据看，房地产市场销售 10 月环比尽管有所回升，但也仅报 1423.9 万平方米，前值报 1089.75 万平方米，去年同期为 1596.99 万平方米，改善相对有限。 图1：30大中城市商品房成交面积 图2：30大中城市商品房成交面积:一线城市 研究员：沈忱 期货从业证号： F3053225 投资咨询资格编号： Z0015885 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 2 / 4 金融衍生品研究所 基本面分析报告 数据来源：Wind、银河期货 图3：30大中城市商品房成交面积:二线城市 图4：30大中城市商品房成交面积:三线城市 数据来源：Wind、银河期货 居民中长期贷款除了房地产贷款外，还有居民经营性贷款，受到疫情及其反复影响，这部分贷款 10 月估计继续有所明显回升。从 9 月的数据看，居民包括房地产的消费性中长期贷款同比报 5%，前值为 5.5%，居民经营性中长期贷款同比报 18.06%，前值为 17.33%。10月的数据有待于公布。 图5、6：月度居民消费型和经营型中长期贷款及其变动 数据来源：Wind、银河期货 非金融企业中长期贷款新增 4623 亿元，前值为 13488 亿元，高于去年同期的 2190 亿元。中长期贷款占比达到 100%，前值为 66%。 新增外币贷款-724 亿元，前值为-713 亿元，同比多减 691 亿元。10 月人民币汇率继续出现了明显的回落。在表外业务方面，10 月报-1748 亿元。前值为 1449 元，但去年同期为-2120亿元。从结构看，10 月表外业务回落，主要是未贴现承兑商业票据回落，报-2157 亿元，主要委托贷款新增了 470 亿元，，对房地产有较大指向性的信托贷款依旧萎缩，报-61 亿元。 在企业直接融资方面，10 月尽管交易日较少，但新增企业直接融资却报 3113 亿元，前值为 1897 亿元。其中，企业债券融资新增 2325 亿元，而新增股票融资 10 月达到 788 亿元。新增直接融资占新增社融占比回升到 34%。反映出 20 大加大直接融资力度的精神。 10 月新增政府债券 2791 亿元，同比少增 3376 亿元。前 10 月累计新增政府债券 61891亿元，去年同期为 50322 亿元，上涨 22.99%，增速继续回落，前值大涨 33.85%。 3 / 4 金融衍生品研究所 基本面分析报告 图7：月度新增表外业务 图8：月度新增直接融资 数据来源：Wind、银河期货 二、M1 与 M2 分析 10 月 M2 同比报 11.8%，低于前值的 12%。M1 报 5.8%，前值报 6.4%。但 M1 与 M2 之差从-5.7%扩大到-6%。显示出货币活期化程度有所弱化。M2 和社会融资规模存量之差报1.47%，较前值 1.52%回落，显示出宽货币下的宽信用有所改善。从 M1 的结构看，企业活期存款同比增 4.39%低,于前值 5.21%。但环比回落 0.38 %。流通中货币，即 M0 同比上涨 14.3%，低于前值的 13.6%。 在 M2 的结构中，对 10 月 M2 同比构成了正面效应有：居民存款多增了 6997 亿元；而构成负面效应的分别是非银金融机构存款少增了 10352 亿元，非银企业存款少增了 5979 亿元，财政存款多增了 300 亿元。 三、综述 综上分析，10 月的社融数据环比回落，主要是因为新增人民币贷款出现了回落，同时，外币贷款和表外票据回落明显，居民新增贷款为负数，中长期贷款增加有限，同时，居民存款多增明显，显示包括房地产在内的消费景气度低迷。 同时，货币活化程度再度回落，显示企业观望情绪回升和销售情况乏善可陈。但从 M2 和社融存量增速差值扩大看，宽货币下，宽信用有所改善。直接融资加快，但 10 月新增非银金融机构存款增加，尽管同比收缩明显，应对资本市场有所影响。 尽管 10 月数据回落有长假等季度性因素，但数据依旧显示稳固经济大盘任重道远，需要金融数据的持续改善和金融政策的持续支持，央行在三季度货币政策执行委员会会议提出了用好政策性开发性金融工具，重点发力支持基础设施建设。与此同时，最新的央行三季度调查报告也显示企业的贷款需求有所改善，但宏观经济热度预期依旧低迷，因此需要政策的持续发力。 4 / 4 金融衍生品研究所 基本面分析报告 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号 30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需