纺织服装行业周报：防疫政策边际优化，品牌销售有望改善

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2022.11.14 防疫政策边际优化，品牌销售有望改善 ——纺织服装行业周报（2022.11.07-2022.11.11） 张爱宁(分析师) 赵博(研究助理) 曹冬青(研究助理) 0755-23976861 0755-23976666 0755-23976666 zhangaining@gtjas.com zhaobo026729@gtjas.com caodongqing026730@gtjas.com 证书编号 S0880520120003 S0880122070053 S0880122070070 本报告导读： 双 11 落幕，尽管消费略显疲软，但露营装备细分赛道表现亮眼；考虑到近期防控政策边际优化，线下客流将逐渐恢复，品牌销售有望改善。 摘要： [Table_Summary]  投资建议：防控政策优化，线下客流将逐渐恢复。11 月 11 日中央出台防疫新措施，核心变化包括密接及入境人员由“7+3”缩短至“5+3”等，防疫科学性和精准性得到进一步优化，同时疫情对出行端的影响将有所减弱，线下客流将逐渐恢复。1）品牌端：销售有望好转，优选运动服饰及库存压力较小的中高端男装。参考 2020 年疫情防控放松后品牌服饰各子版块表现，预计运动服饰有望率先反弹，推荐李宁、安踏体育、特步国际（对应 2023 年 PE 分别为 24X、20X、14X ）；受前期销售不佳影响，当前 A 股女装及大众品牌库存偏高，预计2022Q4 品牌方将通过促销等方式加大去库存力度，利润率短期承压，未来随着防疫政策趋松，库存压力较小的品牌终端销售有望率先反弹，推荐今年以来经营韧性较强、库存压力较小的中高端男装比音勒芬、报喜鸟，同时推荐进入销售旺季的羽绒服龙头波司登。2）制造端：基本面拐点有望于 2023Q2 出现，回调较多的低估值标的投资价值凸显。纺织制造需求与海外强相关，目前海外消费疲软与品牌方库存高企导致制造订单持续走弱，我们预计未来 1-2 个季度接单将持续承压，考虑品牌去库存周期，预计 2023Q2 制造端有望迎来拐点。但从中长期维度来看，部分优质制造标的调整后估值性价比凸显，推荐长期竞争优势突出的制造龙头浙江自然（2023 年 16X）、华利集团（2023 年 16X）、伟星股份（2023 年 15X）。  天猫双 11 销售表现：户外运动品类表现亮眼，大众服饰销售有所承压。根据魔镜市场情报，2022 年天猫双 11 运动鞋/运动服销售额同比-0.7%/-10.8%，女装/男装销售额同比-21.1%/-27.5%，床上用品销售额同比-9.3%，户外/登山/野营/旅行用品销售额同比+16.4%（统计口径为该品类下全部天猫店铺数据，2022 年双 11 时间为 10 月 24 日-11月 11 日，2021 年双 11 为 10 月 20 日-11 月 11 日）。  行情回顾：11 月 7 日-11 月 11 日沪深 300 指数、上证综指、深证成指、创业板指数分别上涨0.56%、上涨0.54%、下跌0.43%、下跌1.87%，SW 纺织制造、SW 纺织服装、SW 服装家纺分别上涨 2.56%、上涨2.63%、上涨 2.39%。A 股纺织制造涨幅第一为棒杰股份（12.88%），服装家纺涨幅第一为九牧王（21.06%）。11 月 7 日-11 月 11 日纺织服装 HK（中信）上涨 9.28%、恒生指数上涨 7.21%、恒生非必须性消费业指数上涨 5.98%，H 股纺服涨幅第一为德永佳集团（21.50%）。  风险因素：出现极端气候的风险，全球通胀的风险 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级： 增持 [Table_subIndustry] 细分行业评级 [Table_DocReport] 相关报告 《户外运动产业规划出台，利好户外用品行业发展》2022.11.08 《10 月服装出口降幅扩大，海外品牌库存去化进行时》2022.11.08 《短期服装零售边际走弱，期待品牌去库存拐点》2022.11.06 《品牌复苏较为缓慢，外需走弱制造承压》2022.11.03 《品牌复苏较为缓慢，短期优选强韧性男装》2022.10.30 行业周报 股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 纺织服装业 仅供内部参考，请勿外传 行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 16 目 录 1. 下周投资要点 .............................................................................. 3 2. 行情回顾 ..................................................................................... 5 2.1. A 股行情 ............................................................................... 5 2.2. H 股行情 ............................................................................... 7 3. 行业数据跟踪 .............................................................................. 9 3.1. 零售数据 ............................................................................... 9 3.2. 出口数据 ............................................................................... 9 3.3. 上游原材料数据 ................................................................... 10 4. 行业新闻 ................................................................................... 12 5. 一周公告汇总 ............................................................................ 13 仅供内部参考，请勿外传 行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 16 1. 下周投资要点