市场策略报告：从系统性修复阶段步入结构性修复阶段

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] [Table_Authors] 王仕进 策略首席分析师 SAC 执证编号：S0110522100001 wangshijin@sczq.com.cn 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 本周市场呈现普涨格局，创业板周涨幅近 9%，沪深 300 与上证 50 周涨幅均超过 6%。历史上大小盘齐涨的局面并不多见，而上涨程度与本周表现类似的阶段更是少有，如果以沪深 300 周涨幅超过 6%，创业板指周涨幅超过 8%为标准进行统计，2010 年以来一共只出现过 4 次，分别在 2011 年 10 月底，2015 年 5 月底和 6 月初，2020 年 7 月上旬。从以上几个阶段的后续表现来看，基本都对应阶段性情绪高点。目前创业板指 RSI 值已经临近今年 7 月以来的最高点，指向短期情绪临近超买区间，后续操作上不宜追高，注重参与节奏。 ⚫ 行业层面，大消费和信息技术表现强势，两者都有很强的政策驱动背景，一方面在反映疫情防控预期，另一方面主要围绕二十大报告之后的政策驱动预期。这也反映了短期市场分母端和分子端预期存在共振特征，但中期市场风格更利于分母端受益方向，基本面驱动尚需实质性政策验证。 ⚫ 宏观层面，美联储第六次加息落地，鲍威尔明确了后续美联储加息幅度或将减少但终局利率或高于市场预期，本周美元指数冲高回落。随着中期选举临近，市场多空均衡，观望情绪更强。但中长期来看，海外流动性的核心矛盾主要围绕通胀，我们认为近期美国非农就业数据强劲更多的反映了季节性因素，节假日带来的服务业需求较多，但从家庭调查口径就业来看，10 月就业人数开始回落，工资端对通胀的压力或将转弱。 ⚫ 结合估值和盈利状态，我们判断，后续市场可能会从系统性修复行情，逐步进入重个股轻指数的状态。我们对远期行情依然乐观，但指数短期步入震荡整理的概率较高，指数层面可以等市场情绪降温之后再做布局。 ⚫ 风险提示：国内经济发展不及预期；财政与货币政策不及预期；全球突发性事件影响；股市突发性事件影响；引用数据滞后或不及时；历史规律失真等。 [Table_Title] 从系统性修复阶段步入结构性修复阶段 [Table_ReportDate] 市场策略报告 | 2022.11.6 市场策略报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 目录 1 核心观点与展望 .............................................................................................................................................................. 1 2 指数与基金市场回顾 ...................................................................................................................................................... 2 3 风险偏好与板块热度 ...................................................................................................................................................... 4 4 重要资金行为 .................................................................................................................................................................. 6 5 盈利与估值变化 .............................................................................................................................................................. 7 6 下周重要数据与事件展望 ............................................................................................................................................... 9 插图目录 图 1 与本周表现类似的阶段 .......................................................................................................................................... 1 图 2 创业板 RSI 临近 7 月以来最高超买值 .................................................................................................................. 2 图 3 指数与行业涨跌幅 .................................................................................................................................................. 3 图 4 基金净值变化 .......................................................................................................................................................... 4 图 5 融资成交占比变化 .................................................................................................................................................. 5 图 6 沪深 300 风险溢价 ..............................................................................................................................................