基于腾景国民经济运行全口径数据：9月全口径消费：居民消费稳步修复，政府消费侧重民生保障

请务必阅读本报告尾部的重要声明http://www.tjresearch.cn2022年11月4日本期要点：相关报告《腾景宏观月报：8月全口径供给侧： 踱步回暖，增势渐强》2022-09-30《腾景宏观月报：8月全口径消费：居民消费增速稳而略升，政 府 消 费 延 续 民 保 力 度 》2022-09-30《腾景宏观月报：8月全口径投资月报：房地产初现触底迹象，基建、制造业助力投资加速修复》2022-09-29010-65185898 | +86 15210925572IR@TJRESEARCH.CNhttp://www.tjresearch.cn北京市朝阳区朝阳门外大街乙6号朝外SOHO-A座29层联系我们——基于腾景国民经济运行全口径数据腾景宏观月报腾景宏观研究团队第1页 | 共12页9月份全口径消费数据概览数据来源：腾景国民经济运行全口径数据库、国家统计局9月全口径消费：居民消费稳步修复，政府消费侧重民生保障请务必阅读本报告尾部的重要声明http://www.tjresearch.cn2022年11月4日第2页 | 共12页一、9月腾景全口径最终消费情况腾景全口径最新数据显示，2022年9月全口径最终消费现价同比增长4.5%，扣除价格因素，不变价同比增长2.6%（下降0.9个百分点）；其中，居民消费现价同比增长4.6%，不变价同比增长2.0%（下降1.6个百分点）。政府消费现价同比增长4.3%，不变价同比增长3.8%（下降0.5个百分点）。整体来看，居民消费方面，９月不变价增速有所回落，主要因为８月份低基数效应显著，读数很高，实际上９月居民消费仍处于修复态势。政府消费方面，由于前期基建支持力度较强，该领域投入已逐步进入减弱阶段。相反，政府更关注民生领域投入，特别是社会保障和就业。本月最终消费在居民消费下行、政府消费小幅上行的综合影响之下，同比增速较上月略微回落。二、全口径居民消费： 虽然同比数值下降，但真实消费水平在稳步回暖9月份，居民消费现价同比增长4.6%，不变价同比增长2.0%，分别较上月下降1.4、1.6个百分点。同比增速下行的原因主要在于8月受基数效应的影响，读数偏高。通过推算2022年较2019年变化，可客观反映真实增长水平。结果发现9月居民消费增速较8月有所提升，表现出延续回暖复苏的态势。图1.2022年腾景全口径最终消费及其结构增速（不变价同比）数据来源：腾景国民经济运行全口径数据库请务必阅读本报告尾部的重要声明http://www.tjresearch.cn2022年11月4日第3页 | 共12页图2.2022年1-9月居民消费现价、不变价同比数据来源：腾景国民经济运行全口径数据库1、海南疫情形势得到有效控制、多地疫情仍处散发态势9月，全国新冠肺炎确诊病例累计7172例，较8月减少6682例，疫情传播得到有效控制。其中海南、陕西、西藏、浙江新增感染病例大幅下降，分别较上月减少8302、219、147、139例；然而四川、贵州、黑龙江、内蒙古、广东疫情呈反弹复发态势，新增病例分别较上月增加944、719、214、165、142例。图3.2022年1-9月居民消费较2019年增速数据来源：腾景国民经济运行全口径数据库请务必阅读本报告尾部的重要声明http://www.tjresearch.cn2022年11月4日第4页 | 共12页图4.2022年8月、9月新冠肺炎确诊病例分布数据来源：IFIND、腾景国民经济运行全口径数据库、IFINDOur World in Data数据显示，9月份中国居家限制指数并未回落，封校停工及公共交通停用有所缓解。交通部公布地铁客运量数据显示，9月份诸多规模较大城市的地铁客运量同比表现出显著下滑现象，其中广州、上海、北京、天津地铁客运量同比分别从8月的5.9%、-12.2%、4.3%、-3.6%跌至9月的-7.6%、-7.9%、-13.1%、-46.4%，表明人员流动性恢复仍面临约束，居民出行意愿处于较低水平。图5.2022年8月、9月主要城市地铁客运量同比变化数据来源：IFIND、腾景国民经济运行全口径数据库、IFIND请务必阅读本报告尾部的重要声明http://www.tjresearch.cn2022年11月4日第5页 | 共12页2、摩擦性失业、结构性失业突出，居民可支配收入明显改善9月份，城镇调查失业率为5.5%，较8月提升0.2个百分点，就业压力略微提升。其中25-59岁人口失业率从4.3%增加到4.7%，16-24岁青年人群失业率由18.7%下降至17.9%，表明因经济形势不乐观导致的摩擦性失业可能增加，同时以青年失业率高为代表的结构性压力仍较为突出。三季度，居民人均可支配收入同比增长6.5%，较一、二季度提高0.2、3.9个百分点。农村收入增速快于城镇，其中城镇居民人均可支配收入增长5.7%，农村居民人均可支配收入增长7.5%。收入差距延续扩大趋势，三季度居民人均可支配收入中位数增速为6.3%，较整体增速低0.2个百分点，连续维持三个季度，收入差距拉大。从收入来源看，工资性收入、经营净收入、财产净收入、转移净收入同比分别为6.0% 、9.2%、6.8%、5.7%，经营性收入大幅改善。8月居民消费者信心指数和预期指数分别为87.0%、87.9%，分别较7月下降0.9、1.7个百分点，处于历史较低水平，预期转弱难以扭转是内需低迷的主因。从居民端看，中国人民银行三季度城镇储户调查问卷结果显示，居民收入感受指数提升，就业感受指数下降，收入、就业预期上行。倾向于“更多消费”、“更多储蓄”、“更多投资”的比例分别为22.8%、58.1%、19.1%，较二季度分别-1.0、-0.2、+1.2个百分点，表明储户投资意愿回暖，但消费意愿持续下降。从企业端来看，企业家问卷调查结果显示，三季度企业经营景气指数、盈利指数、资金周转指数分别为48.1%、50.0%、57.8%，分别较二季度提升0.6、1.2、0.1个百分点，企业经营环境有所改善。但中小企业协会发布数据显示，三季度中小企业发展指数小幅回落，当下中小企业发展仍需受到政策的关注。请务必阅读本报告尾部的重要声明http://www.tjresearch.cn2022年11月4日第6页 | 共12页图6.2022年前三季度居民人均可支配收入同比变化数据来源：腾景国民经济运行全口径数据库、IFIND3、商品消费、服务消费增速同步提升9月份，商品消费现价同比增长5.3%，不变价同比增长1.8%；服务消费现价同比增长4.0%，不变价同比增长2.2%。从当月同比读数上来看，同上月相比，商品消费回落，服务消费小幅提升。剔除去年显著基数效应，通过计算较2019年同期增速，发现7月份以来商品消费、服务消费增速已超过年初增速水平，服务消费持续修复，商品消费增速先降后升。整体来看，疫情对商品消费的冲击更为明显，恢复速度也更快。9月商品消费、服务消费较2019年增速双双提升，表明居民消费稳步回暖。图7.2022年1-9月商品消费、服务消费较2019年不变价增速数据来源：腾景国民经济运行全口径数据库请务必阅读本报告尾部的重要声明http://www.tjresearch.cn2022年1