金螳螂(002081)2022年三季报点评：前三季度净利润同降15%，Q3营收由负转正

请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究 证券研究报告 [Table_MainInfo] [Table_Title] 金螳螂(002081) 前三季度净利润同降 15%，Q3 营收由负转正 ——金螳螂 2022 年三季报点评 韩其成(分析师) 满静雅(研究助理) 郭浩然(研究助理) 021-38676162 021-38038342 010-83939793 hanqicheng8@gtjas.com manjingya@gtjas.com guohaoran025968@gtjas.com 证书编号 S0880516030004 S0880121060007 S0880122020030 本报告导读： 前三季度营收降 12%，归母净利润降 15%，Q3营收转正；第三季度新签订单 56亿、中标未签订单 41 亿，累计已签约未完工订单金额 249 亿；坚持创新驱动战略。 投资要点： [Table_Summary] 维持增持。前三季度业绩增速低于预期，下调预测 2022-24 年 EPS 至0.57/0.64/0.74 元(原 0.68/0.75/0.82 元)增速 131/12/15%。因板块估值下移，下调目标价至 6.39 元，对应 22 年 11 倍 PE。 前三季度营收 175 亿降 12%，归母净利润 12 亿降 15%。1）2022 年前三季度营业收入 175 亿元同降 12%（21Q1-22Q3 单季 31/-10/-31/-39，3/-32/1%）,归母净利润 12 亿元同降 15%（21Q1-22Q3 单季 41/-11/-53/-1063，5/-39/-0%)。2）2022 年前三季度毛利率 15.78% （-1.00pct），净利率 6.96%（-0.33pct）。3）经营现金流-6 亿元（21 年同期持平），应收账款 133 亿（-19%），合计减值-0.61 亿（去年同期-2.07 亿），负债率 66.0%（+7.91pct）。 第三季度新签订单 56 亿（-35%），中标未签订单 41 亿（-21%）。1）公司第三季度新签订单 56 亿（-35%），其中公装 44 亿（-39%），住宅 8 亿（-1%），设计 4 亿（-34%）。2）公司第三季度中标未签订单金额 41 亿（-21%），其中公装 32 亿（-19%），住宅 8 亿（-27%）。3）前三季度累计已签约未完工订单金额 249 亿（-62%），其中公装 184 亿（-62%），住宅 43亿（-66%），设计 22 亿（-43%）。 坚持创新驱动战略，城市更新项目与医养板块发展迅速。1）公司坚持创新驱动战略，发挥 EPC 总承包优势、成熟而先进的管理平台体系及丰富的供应链(班组、材料)优势、辐射全国的古建资源优势、智能工程管理驾驶舱和成熟的 BIM 数字化平台优势。打造了多个城市更新标杆项目。3）医养板块业务快速发展，公司开启了洁净机电工程的细分市场，丰富项目种类，致力于满足医院装修需求。 风险提示：宏观政策超预期紧缩，疫情反复等。 [Table_Finance] 财务摘要（百万元） 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入 31,243 25,374 25,998 27,245 28,528 (+/-)% 1% -19% 2% 5% 5% 经营利润（EBIT） 2,742 -3,674 1,763 1,993 2,213 (+/-)% -4% -234% 148% 13% 11% 净利润（归母） 2,374 -4,950 1,523 1,699 1,963 (+/-)% 1% -309% 131% 12% 15% 每股净收益（元） 0.89 -1.86 0.57 0.64 0.74 每股股利（元） 0.20 0.00 0.19 0.19 0.20 [Table_Profit] 利润率和估值指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 经营利润率(%) 8.8% -14.5% 6.8% 7.3% 7.8% 净资产收益率(%) 14.0% -44.6% 12.6% 12.8% 13.3% 投入资本回报率(%) 12.6% -23.2% 10.4% 10.9% 11.2% EV/EBITDA 7.11 — 3.17 2.23 1.46 市盈率 5.03 — 7.84 7.03 6.09 股息率 (%) 4.4% 0.0% 4.2% 4.3% 4.5% [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级： 增持 目标价格： 6.39 上次预测： 6.71 当前价格： 4.48 2022.11.04 [Table_Market] 交易数据 52 周内股价区间（元） 4.35-6.32 总市值（百万元） 11,896 总股本/流通 A 股（百万股） 2,655/2,636 流通 B 股/H股（百万股） 0/0 流通股比例 99% 日均成交量（百万股） 12.00 日均成交值（百万元） 57.74 [Table_Balance] 资产负债表摘要 股东权益（百万元） 12,382 每股净资产 4.66 市净率 1.0 净负债率 -41.60% [Table_Eps] EPS（元） 2021A 2022E Q1 0.18 0.19 Q2 0.23 0.14 Q3 0.13 0.13 Q4 -2.39 0.11 全年 -1.86 0.57 [Table_PicQuote] [Table_Trend] 升幅(%) 1M 3M 12M 绝对升幅 -1% -3% -21% 相对指数 -1% 7% 4% [Table_Report] 相关报告 地产减值年度业绩低于预期，Q1净利增 5%环比改善 2022.05.05 地产 政 策 边 际 好 转 ， 发 展 EPC/装 配 式/BIM2021.11.11 经营稳健 Q1增速 41%，首次回购发力装配式装修 2021.05.28 Q4 新签增速 19%显著好转，积极推进装配式装修 2021.02.01 公司更新报告 -29%-21%-13%-4%4%12%2021-112022-032022-072022-1152周内股价走势图金螳螂深证成指[Table_industryInfo] 建筑工程业/工业 仅供内部参考，请勿外传 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 4 [Table_Page] 金螳螂(002081) [Table_OtherInfo] [Table_Industry] 模型更新时间： 2022.11.04 股票研究 工业 建筑工程业 [Table_Stock] 金螳螂(002081) [Table_Target] 评级： 增持 上次评级： 增持 目标价格： 6.39 上次预测： 6.71 当前价格： 4.48 [Table_Website] 公司网址 www.goldmantis.com