银行业A股上市银行2022年三季报综述及展望：营收低点已过，资产质量稳定性超预期

证券研究报告营收低点已过，资产质量稳定性超预期2022年11月3日——A股上市银行2022年三季报综述及展望行业评级：增持姓名：张宇（分析师）邮箱：zhangyu023800@gtjas.com电话：021-38038184证书编号： S0880520120007姓名：郭昶皓（分析师）邮箱：guochanghao@gtjas.com电话：021-38031652证书编号： S0880520080005姓名：刘源（分析师）邮箱：liuyuan023804@gtjas.com电话：021-38677818证书编号：S0880521060001 仅供内部参考，请勿外传2请参阅附注免责声明012022年上市银行三季报整体符合预期主要亮点：①净息差环比降幅收窄，出现企稳迹象；②扩表速度继续提升，以量补价；③资产质量核心指标逆势改善，好于市场预期；主要不足：①受基数效应拖累，营收增速环比下滑幅度较大；②部分银行的拨备覆盖率被迫降低以支撑利润。020304优质区域小银行持续领跑优质小银行在营收、利润和资产质量等领域全面领跑行业，并且自身仍然处在高景气度区间，营收保持相对稳定，利润增速进一步提升。横向比较来看，优质小银行和全国性银行的景气度分化也愈加明显。营收低点已过，预计Q4营收增速将企稳，2023年Q2将开启趋势性上行Q3是2022年营收低点，预计随着：①基数压力的显著消退；②银行保持较快的资产增速；③净息差边际趋稳，同比降幅收窄，Q4营收增速将企稳，2023年Q2将开启趋势性上行。投资建议：看好四季度银行板块的绝对收益行情，基于悲观预期充分消化和经济正向期权两大理由。个股方面，继续重点推荐苏州银行和“江边成外”（江苏银行、成都银行）。核心结论05风险提示：①地产风险加速暴露，不良压力显著抬升；②疫情反复，导致宏观经济表现低于预期。 仅供内部参考，请勿外传3 /3请参阅附注免责声明目录 / CONTENTS业绩概览01营收表现02资产质量03后续展望04投资建议与风险提示05 仅供内部参考，请勿外传4 /4请参阅附注免责声明01业绩概览 仅供内部参考，请勿外传5请参阅附注免责声明 上市银行2022年Q3营收同比下滑1.3%，增速环比下滑5.4pc，其中大行的拖累作用尤为明显；Q3归母净利润同比增长9.0%，增速环比提升2.7pc，除农商行外，其余三个板块净利润增速均边际回升。 Q3的营收和利润增速走势出现背离，主要原因在于营收增速受到需求下行和高基数的影响而下滑，但净利润增速出于补充资本和维持累计增速的考量，反而边际上升。 以城商行为代表的优质小银行在营收、利润等领域全面领跑行业，并且自身仍然处在高景气度区间，营收保持相对稳定，利润增速进一步提升。Q3营收增速继续回落，净利润增速边际回升，二者走势出现背离表1：2022年Q3上市银行营收和净利润增速出现背离数据来源：wind，国泰君安证券研究。营收同比增速归母净利润同比增速2021A2022Q12022Q22022Q3较2022Q22022Q1-32021A2022Q12022Q22022Q3较2022Q22022Q1-3上市银行7.9%5.6%4.1%-1.3%-5.4 pc2.8%12.6%8.7%6.2%9.0%2.7 pc8.0%国有行8.4%6.2%4.2%-3.3%-7.5 pc2.4%11.8%7.3%4.6%7.3%2.7 pc6.5%股份行5.3%3.6%2.1%0.1%-2.0 pc1.9%13.7%9.4%7.5%11.0%3.5 pc9.4%城商行13.3%8.3%10.7%10.3%-0.3 pc9.8%16.1%15.6%13.9%16.3%2.3 pc15.2%农商行8.8%6.0%4.9%1.6%-3.3 pc4.1%15.7%17.9%10.7%10.4%-0.2 pc13.0% 仅供内部参考，请勿外传6请参阅附注免责声明 Q3非息收入是拖累行业营收表现的最主要因素。其中：①手续费净收入方面，除农商行外，其余三类银行的增速均环比回落，且国有行、股份行已连续两个季度增速为负，主要受经济活跃度下滑以及资本市场波动的影响；②其他非息净收入方面，受2021年三季度投资收益高基数以及近期汇率波动的影响，2022年三季度的增速环比明显下滑，且以国有行最为明显。 城商行的营收质量最高，一方面是利息净收入增速环比逆势回升，另一方面则是非息收入增速保持相对稳定。非息收入明显拖累营收表现表2：2022年Q3上市银行营收同比增速拆分，非息收入成主要拖累因素数据来源：wind，国泰君安证券研究同比增速利息净收入手续费及佣金净收入其他非息净收入2022Q12022Q22022Q3较2022Q22022Q12022Q22022Q3较2022Q22022Q12022Q22022Q3较2022Q2上市银行5.2%3.9%3.5%-0.4 pc3.5%-2.9%-4.0%-1.1 pc11.2%12.3%-0.7%-13.0 pc国有行7.0%5.0%4.3%-0.7 pc2.2%-0.3%-2.1%-1.9 pc7.1%5.6%-12.3%-17.9 pc股份行0.7%0.8%0.8%0.0 pc4.8%-6.9%-7.2%-0.3 pc21.0%22.7%17.6%-5.1 pc城商行5.9%5.6%6.9%1.3 pc12.5%2.3%0.0%-2.2 pc16.6%28.1%28.9%0.8 pc农商行4.5%3.4%0.4%-3.0 pc-6.6%-26.3%-1.2%25.0 pc28.2%32.7%24.5%-8.2 pc 仅供内部参考，请勿外传7请参阅附注免责声明票据资产占比下降，零售贷款占比回升图1：2022年Q3末各类银行贷款较年初增速，国有行明显发力 从Q3贷款较年初增速来看，城商行仍旧保持了各子行业最高的增速，而国有行则是唯一一个投放力度高于2021年同期的子版块。从贷款增量结构看，Q3四类银行的边际变化很类似，均降低了票据资产的投放力度。不同之处在于，国有行边际上明显加大了对公贷款的投放，而其余三类银行则适度减少了对公贷款投放，转而多投零售贷款。 一方面，票据资产投放力度下降，意味着整体的信贷期限在拉长、结构在好转。另一方面，随着疫情影响和地产风险的逐步缓释，零售信贷需求正在恢复当中。数据来源：wind，国泰君安证券研究表3：2022年Q3各类银行信贷增量结构拆分，零售贷款占比回升对公贷款票据贴现零售贷款2022Q12022Q22022Q32022Q12022Q22022Q32022Q12022Q22022Q3上市银行74%48%56%7%35%18%19%17%27%国有行75%49%60%4%36%21%21%15%19%股份行66%37%25%21%35%-10%13%29%85%城商行99%52%36%8%31%18%-7%17%45%农商行55%53%51%36%27%3%9%20%45%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%0%2%4%6%8%10%12%上市银行国有行股份行城商行农商行2022Q3贷款较年初增速（左轴）增速同比（右轴） 仅供内部参考，请勿外传8请参阅附注免责声明负债结构有