软商品专题报告（棉花）：纺织的秋，全国棉纺织产业调研报告

2022-10-26重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。投资咨询业务资格：证监许可【2012】669 号软商品及特殊品种研究员吴静雯021-80401709wujingwen@citicsf.com从业资格号：F3083970投资咨询号：Z0016293中信期货研究|软商品专题报告（棉花）纺织的秋：全国棉纺织产业调研报告摘要：调研要点总结1、需求变化：“金九银十”存在，但成色不佳，需求环比七、八月有改善，但不及往年同期；目前有转淡迹象；2、开机率：目前开机率较七、八月环比提高，但较历年均值水平下滑；3、原料库存：原料库存处于历年低位，纺织企业存在补库刚需；4、成品库存：成品库存较七、八月环比去化，但高于历史同期均值；5、疫情的影响：1）物流成本提高；2）内地纱厂买棉难，内地库较新疆库价格高，陈棉较新棉价格高；3）采购效率低，补库不及时或导致降开机；4）新疆纱厂发运受阻导致库存累积；6、原料采购心态：随用随买，满足生产经营，但不会大量买货；7、“疆棉禁令”的影响：1）因出口受限制，部分企业出口转内销，内销市场竞争加大；2）调研企业原料结构发生改变，新疆棉占比提高，进口棉占比下降；3）部分调研企业产品结构发生改变，例如精梳改普梳、降低支数等；8、消费降级：调研企业反应今年有消费降级的现象，具体表现为低支纱需求更好；9、棉纱出口：部分做棉纱出口的企业反馈今年棉纱出口量同比增多，主要市场在巴基斯坦和印度；未来棉纱出口发展规模化还需时间。10、化纤与棉花替代：部分企业反馈会根据两者价差动态调整生产比例，今年存在棉花反替代化纤的情况；部分企业表示主要根据订单需求，所谓替代不明显。11、对后市看法：普遍偏悲观，对后市需求预期差，认为大量上市期价格有走弱风险。行情看法短期来看，供需错配对棉价形成一定支撑，籽棉价格上涨后，期货价格向籽棉折皮棉价格靠拢的下跌逻辑得到一定消化，棉价预计弱势震荡；但中期来看，新棉集中上市，供应压力待释放，需求逐步季节性转淡，供强需弱的背景下，棉价仍有下行风险。风险：宏观、收购价、需求变化10 月 17 日至 10 月 21 日，我们组织了一场针对下游棉纺织企业的线上调研活动，调研区域包括山东、河南、广东、江浙、新疆、陕西、湖南、湖北、河北等地，参与企业达二十家以上。我们就市场关心的问题跟企业做了深入交流，内容涵盖订单、开机率、原料库存、采购心态、需求、替代、疫情以及后市预期等等。报告要点中信期货研究|软商品专题报告（棉花）2 / 16目录摘要：...............................................................................................................................................................................1一、下游棉纺织企业调研总结.......................................................................................................................................3二、弱现实、弱预期，棉价中期压力依旧.................................................................................................................. 4三、下游棉纺织企业调研详细信息...............................................................................................................................6免责声明.........................................................................................................................................................................16图表目录图 1 ：新疆棉花日加工量：万吨.........................................................................................................................5图 2 ：新疆棉花累计加工量：万吨.................................................................................................................... 5rQqPsNqOpRrNsQsOrMtRxP6M9R7NpNqQmOpNkPmNmMeRsQtM7NmNmQxNtOpQuOnMmM中信期货研究|软商品专题报告（棉花）3 / 1610 月 17 日至 10 月 21 日，我们组织了一场针对下游棉纺织企业的线上调研活动，调研区域包括山东、河南、广东、江苏、浙江、新疆、陕西、湖南、湖北、河北等地，参与企业达二十家以上。我们就市场关心的问题跟企业做了深入交流，内容涵盖订单、开机率、原料库存、采购心态、需求、替代、疫情以及后市预期等等。一、下游棉纺织企业调研总结1、需求变化：“金九银十”存在，但成色不佳；九、十月份，下游棉纺织企业需求情况环比七、八月有改善，但不及往年同期；目前需求已有转淡迹象，部分企业担心订单的持续力。2、开机率：开机率较七、八月环比提高，但较历年均值水平下滑；不同生产经营模式下，企业的开机率与订单、销售联动性存在差异，比如订单化生产的企业的开机率与订单数量高度相关，根据订单的多少灵活调整，而生产大陆货、常备库存的企业开机率较为稳定。3、原料库存：纺织企业的原料库存普遍处于历年低位，存在补库刚需。4、成品库存：纺织企业的成品库存较七、八月环比去化，但高于历史同期均值；新疆的纺企因疫情影响导致库存累积。5、疫情的影响：1）物流成本提高，据某新疆纺企反馈，新疆发往广东的运费目前 1100-1200 元/吨，原本 900 元/吨；2）采购、销售效率降低，发运等待期长（约 3-7 天）；3）内地纺企买棉难，内地库较新疆库价格高，陈棉较新棉价格高；4）如果原料采购不及时，可能降开机；5）新疆纱厂发运受阻，导致库存累积。6、原料采购心态：随用随买，满足生产经营；当前企业即期纺纱利润处于均值水平，能够接受目前 14500 元/吨左右的新棉预售价和 16000 元/吨左右的陈棉内地库的价格；但基于对未来棉价悲观的预期，企业不会大量买货。7、“疆棉禁令”后的变化：1）因出口受限制，部分企业出口转内销，内销市场竞争加大；2